編者按：今年上半年，A股市場的定增熱潮持續(xù)不斷。據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來截至6月20日，滬深兩市共有148家上市公司已經(jīng)實施定向增發(fā)，實際募集資金為2547億元，比去年上半年定向增發(fā)募資規(guī)模增長592.53億元，增長幅度達30.32%。其中，電子（556.93億元）、非銀金融（275.94億元）、紡織服裝（182.58億元）和機械設備（117.52億元）等四行業(yè)完成定增規(guī)模居前。今日本文特對以上四行業(yè)及其相關(guān)公司進行分析研究，以供投資者參考。

　　 電子 三主線尋找投資機會

　　 今年以來，電子行業(yè)共有13家公司實施定向增發(fā)，它們分比為：京東方A、三安光電、德豪潤達、振華科技、宇順電子、超聲電子、順絡電子、大立科技、長信科技、有研新材、星星科技、福日電子、利亞德。共計增發(fā)募集資金達556.93億元。

　　 在上述公司中，京東方A增發(fā)募集資金最多。2014年4月份，公司完成以2.1元/股非公開發(fā)行股票217.68億股，募資凈額為448.85億元，上市日期為2014年4月8日，募集資金用於建設第8.5代薄膜電晶體液晶螢幕件項目、建設第8.5代薄膜電晶體液晶螢幕件項目、建設第5.5代AM-OLED有機發(fā)光螢幕件項目、建設第8.5代新型半導體螢幕件及系統(tǒng)項目和補充流動資金，分別投入募資資金130億元、25億元、40億元、152億元和28億元，上述項目總投資為914.97億元。本次定增發(fā)行對象的數(shù)量不超過10名，其中國管中心擬以其所持的京東方48.92%股權(quán)（評估值為85.33億元，已完成股權(quán)過戶登記）認購本次定增；合肥建翔擬以現(xiàn)金或相關(guān)的債權(quán)合計60億元認購；重慶渝資擬以現(xiàn)金63億元認購。

　　 從二級市場表現(xiàn)來看，今年以來已實施定向增發(fā)的個股中，年內(nèi)股價實現(xiàn)上漲的個股有11隻，其中，利亞德年內(nèi)累計漲幅居首，達到72.09%，超聲電子（42.06%）、振華科技（37.84%）和長信科技（30.86%）等個股期間累計漲幅均超過三成。

　　 從行業(yè)發(fā)展趨勢看，國信證券表示，半導體屬於電子行業(yè)中的子行業(yè)，從供需週期角度看，全球半導體行業(yè)進入新一輪復蘇週期。與此同時，對於電子行業(yè)中的整合電路産業(yè)，近幾年來，由於國內(nèi)迅速增長的市場、相對低廉的勞動成本以及産業(yè)優(yōu)惠政策等因素，全球半導體産業(yè)逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。近期，管理層不斷加大對整合電路産業(yè)扶持力度，整合電路産業(yè)從晶片設計、製造和封裝等環(huán)節(jié)都面臨著重大的發(fā)展機遇。

　　 此外，國信證券認為，智慧移動終端進入微創(chuàng)新時代，創(chuàng)新的重點聚焦于提升用戶體驗，功能創(chuàng)新和材料創(chuàng)新成為主要方向。功能創(chuàng)新看好指紋識別、無線充電、移動支付等技術(shù)的推廣應用，材料創(chuàng)新看好藍寶石材料、金屬外殼等。在智慧移動終端成長動能趨弱的情況下，投資機會將來自由功能創(chuàng)新和材料創(chuàng)新組成的微創(chuàng)新。

　　 投資策略方面，招商證券表示，建議從三主線尋找投資機會：首先，智慧照明打開行業(yè)長期成長空間，陽光等廠商已加大投入，有望從照明智慧化大潮中受益。同時可關(guān)注拓邦股份、和而泰等控制器公司的投資機會。第二，高壓晶片和倒裝晶片為行業(yè)中長期趨勢，建議關(guān)注三安光電、德豪潤達等已在相關(guān)領(lǐng)域有所突破的晶片企業(yè)。COB模組封裝和EMC封裝迎合了主流的照明應用趨勢，建議關(guān)注鴻利光電、瑞豐光電等。第三，在倒裝晶片、免封裝等趨勢下，封裝廠的出路在於垂直整合，建議關(guān)注鴻利光電、長方照明等提前佈局的公司。

　　 非銀金融 擴大創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模

　　 在今年投資收益普遍不高的情況下，定向增發(fā)項目獨具魅力，受到基金、私募等各種資金追捧。據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來有6家非銀金融行業(yè)上市公司實施定向增發(fā)，募集資金約為275.94億元。

　　 從增發(fā)募集資金來看，6家今年以來實施定向增發(fā)的非銀金融類上市公司增發(fā)募集資金均超10億元，招商證券增發(fā)募集資金最多為1114918.7萬元，增發(fā)股數(shù)為114703.57萬股；中航投資位居次席，增發(fā)募集資金為500000萬元，增發(fā)股數(shù)為34387.9萬股；西南證券增發(fā)募集資金則為431000萬元，增發(fā)股數(shù)為50000萬股，其餘今年以來實施定向增發(fā)的非銀金融類上市公司為太平洋、渤海租賃和大連控股，這3家公司增發(fā)募集資金分別達到375900萬元、200000萬元和137600萬元。

　　 上述公司中較為典型的招商證券是一家綜合型證券公司，可開展監(jiān)管機構(gòu)允許證券公司開展的幾乎所有業(yè)務，是百年招商局旗下金融企業(yè)，經(jīng)過20年創(chuàng)業(yè)發(fā)展，已成為擁有證券市場業(yè)務全牌照的一流券商，公司在國內(nèi)設有100家營業(yè)部。

　　 2014年5月份，招商證券完成非公開發(fā)行股份，以9.72元/股定增11.47億股。其中公司股東招融投資認購8.15億股，限售期60個月，認購後，招融投資成為公司的第一大股東，招商局集團有限公司仍為公司實際控制人。本次募資主要用於補充資本金和營運資金，以擴大創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模，提升市場競爭力和抗風險能力。本次募集資金主要用於擴大融資融券和股票質(zhì)押式回購業(yè)務規(guī)模，提高創(chuàng)新型自營投資業(yè)務規(guī)模，加大對直投子公司資本金投入，加快業(yè)務國際化進程，加大資訊系統(tǒng)資金投入。公司股東招融投資、中遠集團、河北港口以現(xiàn)金分別認購不低於45.88%、10.85%、4.83%股份。

　　 從上述6家上市公司今年以來的市場表現(xiàn)來看，大連控股脫穎而出，年內(nèi)累計漲幅達到57.78%，年內(nèi)換手率達到189.82%，目前該股最新收盤價為5.98元。

　　 大連控股將主營業(yè)務從現(xiàn)代電子加工業(yè)務逐步轉(zhuǎn)型，構(gòu)建現(xiàn)代電子加工、房地産開發(fā)、金融投資、能源開發(fā)等四大業(yè)務板塊。2014年6月14日公告顯示，公司完成以3.44元/股非公開發(fā)行4億股，股份限售期36個月，其中，4.81億元用於償還銀行短期借款，改善財務狀況；8.75億元用於開展大宗礦産品及化工産品貿(mào)易業(yè)務。根據(jù)目前大顯集團正在收購的再生資源公司近三年礦産品貿(mào)易情況，測算了擬新設立的礦産品貿(mào)易公司2014年流動資金的需求量。再生資源公司經(jīng)營的貿(mào)易品種包括電解銅、銅桿、粗銅、氧化銅、白銀、鋅、鎳、化工産品等多個品種。預計該貿(mào)易公司年銷售收入約為111.99億元，流動資金需求約為9.60億元。

　　 從行業(yè)發(fā)展趨勢看，平安證券認為，未來金融改革的方向是放權(quán)讓利、自由化公平競爭和保護消費者利益。因此在降低監(jiān)管、鼓勵競爭的思路下，最先受益的應該是市場化程度較高的券商行業(yè)。隨著金融改革推進，券商可從事的業(yè)務領(lǐng)域?qū)⒅饾u擴大，儘管短期政策面低於預期對行業(yè)估值造成負面影響，但行業(yè)長期的創(chuàng)新之路預計仍將繼續(xù)。目前保險行業(yè)仍然處於恢復階段，但是保險公司投資更加穩(wěn)定，因此建議將保險股作為基礎配置資産，其配置價值顯而易見。

　　 紡織服裝 迎接消費變遷

　　 今年以來，紡織服裝行業(yè)共有5家公司實施定向增發(fā)，它們分比為：新洋豐、中銀絨業(yè)、華斯股份、海瀾之家、華紡股份，共計增發(fā)募集資金182.58億元。

　　 在上述公司中，海瀾之家增發(fā)募集資金最多。2014年3月15日公告顯示，公司完成以3.38元/股向海瀾集團等定向增發(fā)38.46億股，其中向海瀾集團和榮基國際增發(fā)股份限售期為36個月，其餘為12個月。本次發(fā)行後，海瀾集團及其一致行動人榮基國際合計持有31.12億股，佔本次發(fā)行後總股本的69.27%。海瀾集團仍為公司的控股股東，周建平為實際控制人。交易完成後，公司將持有海瀾之家100%的股權(quán)，主營業(yè)務為品牌服裝的經(jīng)營。

　　 從行業(yè)基本面看，2014年1月份至5月份社會消費品零售總額增長12.1%，其中限額以上單位網(wǎng)上零售額同比增長53.2%。此外，2014年5月份全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長1.7%，其中服裝類商品零售額同比增長5.2%，增速較上月提高3.9個百分點，較上年同期高2.2個百分點。

　　 從人口結(jié)構(gòu)來看，未來主力消費人群基數(shù)下滑最明顯，年輕勞動力（15歲至29歲）由過去十年年均增長0.2%反轉(zhuǎn)為未來十年年均大幅下跌1.4%，而其中15歲至24歲的低齡勞動年齡人口增速變化更是劇烈。從而使得主要針對這一人群的運動、休閒時尚消費面臨壓力。

　　 上海證券表示，紡織服裝行業(yè)之前簡單粗放式的外延擴張模式面臨著重構(gòu)，同時整個消費模式的改變也使得紡織服裝行業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)。過去兩年，大多數(shù)品牌服裝公司都在消化庫存的戰(zhàn)略收縮階段，從數(shù)據(jù)上看，品牌服裝企業(yè)尤其是男裝類公司的調(diào)整還未結(jié)束，行業(yè)見底尚不明確。

　　 而國信證券則表示，終端零售繼續(xù)承壓，整體零售環(huán)境目前並無明顯改善的跡象。領(lǐng)先企業(yè)也應時而變，在模式上進行探索和創(chuàng)新，在核心能力的塑造上積累內(nèi)功，以應對消費環(huán)境和消費習慣的變化。未來品牌服裝行業(yè)的分化會更為顯著，無論是業(yè)績的拐點，還是模式的創(chuàng)新，能力的提升，都是對特定的有前瞻善執(zhí)行的企業(yè)而言的，行業(yè)洗牌更為明顯，行業(yè)的集中度也有望提升。2014年下半年紡織製造板塊的外部環(huán)境有所改善，但業(yè)績彈性不如去年。

　　 投資策略方面，國信證券表示，維持對行業(yè)謹慎推薦的評級，從子行業(yè)來看，更看好休閒（大空間、龍頭企業(yè)的轉(zhuǎn)型力度大）、童裝（行業(yè)增速較快）和戶外。2014年下半年推薦個股組合為：森馬服飾、美邦服飾、探路者、富安娜、上海家化和飛亞達。其中包括創(chuàng)新表現(xiàn)突出的：森馬服飾、美邦服飾和探路者；業(yè)績穩(wěn)健低估值的富安娜；自有品牌穩(wěn)健名錶零售企穩(wěn)的飛亞達。

　　 機械設備 關(guān)注兩大細分領(lǐng)域

　　 今年以來，機械設備行業(yè)共有17家公司實施定向增發(fā)，它們分比為：中捷股份、山東威達、利歐股份、*ST東數(shù)、傑瑞股份、杭氧股份、尤洛卡、長榮股份、興源過濾、大橡塑、科達潔能、中發(fā)科技、大西洋、洪城股份、上工申貝、廣日股份、渤?；钊９灿嬙霭l(fā)募集資金為117.52億元。

　　 在上述公司中，傑瑞股份增發(fā)募集資金最多。2014年2月份，公司完成向6名特定對象定增4286.94萬股，募集資金為30億元，募集資金用於鑽完井設備生産等3個項目(擬以8億元投建鑽完井設備生産項目、15億元投建鑽完井一體化服務項目及以7億元補充流動資金)。鑽完井設備生産項目總投資額8億元，建設期15個月，達産後新增海洋鑽機、車裝鑽機、特種鑽井工藝用鑽機等9臺套、套管頭殼體等井口設備9000個、連續(xù)油管等防噴器220臺、高壓管匯100套、井下工具150套的生産能力；鑽完井一體化服務項目總投資額15億元，建設期15個月，達産後新增定向鑽井服務隊6支，連續(xù)油管服務隊8支，完井設備和服務隊8支，壓裂酸化服務隊6支。

　　 4月2日，國務院常務會議確定了深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施：一是設立鐵路發(fā)展基金，吸引社會資本投入，使總規(guī)模達到每年2000億元至3000億元；二是創(chuàng)新鐵路債券發(fā)行，今年向社會發(fā)行1500億元；三是引導金融機構(gòu)支援鐵路建設；四是逐步建立對鐵路的公益性、政策性運輸?shù)难a貼制度；五是加快項目實施，確保鐵路投資穩(wěn)定增長。

　　 近期，政府在穩(wěn)增長方向上陸續(xù)出臺措施，但有分析人士表示，國記憶體量騰挪空間畢竟有限，更應該關(guān)注在全球産業(yè)分工中，優(yōu)勢不斷加強、獲得更大成長空間的産業(yè)，而鐵路裝備和海工裝備受益於國家政策，又堪稱高端裝備出海的代表。

　　 一季度機械設備行業(yè)上市公司的營業(yè)收入同比減少2.8%，凈利潤同比減少11.8%。機械産品在2013年二季度以來普遍經(jīng)歷了低基數(shù)水準上的溫和好轉(zhuǎn)，而2014年一季度不少産品需求重新進入下滑階段，或者增速放慢。市場人士普遍預計，從房地産週期的角度，2014年的經(jīng)濟環(huán)境與2012年較為相似，因此，具備成長潛力的機械企業(yè)更多地依靠通過新産品推廣、經(jīng)營模式創(chuàng)新等擴大市場份額。

　　 廣發(fā)證券表示，基於經(jīng)濟疲軟壓制機械産品需求的進一步回暖，而房地産銷售走弱隱含著更大的下行風險，維持機械設備行業(yè)“持有”的評級，繼續(xù)建議關(guān)注受益政策夫持、又努力開拓國際市場的海工裝備、鐵路設備，以及成長性不斷得到驗證的個股，推薦組合為：中集集團、海油工程、中國北車、中國南車、豪邁科技、長榮股份。