【繼兩次定向降準(zhǔn)後，央行最近又推出一系列緩解流動(dòng)性的貨幣政策。有報(bào)道稱，央行向國(guó)開(kāi)行提供了1萬(wàn)億元抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，向多家地方銀行提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款等。一時(shí)間，有人將這些舉措解讀為中國(guó)版QE(量化寬鬆貨幣政策)。對(duì)此，專(zhuān)家指出，與西方不同，我國(guó)沒(méi)有全面、大規(guī)模放水貨幣，只是對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行資金支援。下半年貨幣政策依然以穩(wěn)健為主，同時(shí)定向放鬆?！?/p>

　　不會(huì)開(kāi)閘放水漫灌

　　近一年來(lái)，央行貨幣工具一再創(chuàng)新，有市場(chǎng)分析認(rèn)為，無(wú)論是SLO+SLF(短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具+常設(shè)借貸便利)，還是PSL等舉措，其本質(zhì)都是一種寬貨幣政策，是中國(guó)式QE。

　　對(duì)此説法，中國(guó)社科院結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰認(rèn)為不準(zhǔn)確。他認(rèn)為，央行雖然最近的貨幣政策力度大一點(diǎn)，但並不構(gòu)成QE的規(guī)模。

　　“我國(guó)不會(huì)像西方那樣全面、大張旗鼓地放水貨幣。西方是普遍性的貨幣寬鬆，不是定向的?！濒吣洗髮W(xué)國(guó)際商學(xué)院副院長(zhǎng)孫華妤在接受本報(bào)記者採(cǎi)訪時(shí)説，央行一再表示堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，也並沒(méi)有按傳統(tǒng)手段特別增加貨幣供給，只是針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域，比如中小企業(yè)、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等進(jìn)行資金支援。

　　從目前經(jīng)濟(jì)情況看，中國(guó)不需要開(kāi)閘放水貨幣。孫華妤説，經(jīng)過(guò)微刺激後，經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展比較平穩(wěn)，並且有復(fù)蘇跡象，不需要大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)。但目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在，中小企業(yè)、三農(nóng)和新型能源等領(lǐng)域都需要特殊支援，所以結(jié)構(gòu)性的貨幣寬鬆是必要的。

　　未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的諸多問(wèn)題，也不是靠貨幣放水能解決的。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊複雜，主要包括房地産“軟著陸”、繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本、地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。應(yīng)對(duì)這些考驗(yàn)需要精準(zhǔn)發(fā)力的操作手法，並非簡(jiǎn)單通過(guò)貨幣政策放鬆來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水準(zhǔn)，不宜依靠大幅擴(kuò)張總量來(lái)解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

　　此外，放水貨幣有可能令通脹猛虎出籠。孫華妤認(rèn)為，一旦大規(guī)模寬鬆貨幣會(huì)有通脹風(fēng)險(xiǎn)，這是央行所擔(dān)心的。而定向投放貨幣是根據(jù)需要進(jìn)行供給，對(duì)通脹不會(huì)形成壓力。

　　引導(dǎo)流向提升效率

　　專(zhuān)家認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在增速換擋和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作呈現(xiàn)出階段性特點(diǎn)和新常態(tài)，貨幣供應(yīng)需要建立與之相適應(yīng)的新常態(tài)，其中包括一些結(jié)構(gòu)引導(dǎo)措施，以提升資金使用的效率。

　　上半年，貨幣政策在引導(dǎo)資金流向，加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面下了大力氣，比如，兩次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”，調(diào)整差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮再貸款的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”、小微企業(yè)和中西部地區(qū)的信貸支援。加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支援，改進(jìn)民生金融服務(wù)，嚴(yán)格落實(shí)差別化住房信貸政策，切實(shí)做好保障性安居工程、棚戶區(qū)改造等金融支援。

　　民生銀行首席研究員溫彬分析，就當(dāng)前而言，貨幣政策的重點(diǎn)是切實(shí)有效降低社會(huì)融資成本。一方面，通過(guò)正回購(gòu)、逆回購(gòu)等措施，確保貨幣市場(chǎng)利率水準(zhǔn)處?kù)断鄬?duì)合理穩(wěn)定的水準(zhǔn)；另一方面，採(cǎi)取定向降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性信貸政策引導(dǎo)信貸資金流向薄弱環(huán)節(jié)和未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。

　　年內(nèi)或會(huì)定向降息

　　央行日前明確，下半年要在保持貨幣政策基本取向穩(wěn)定的同時(shí)，貫徹好定向調(diào)控要求，精準(zhǔn)發(fā)力，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)的金融支援。

　　市場(chǎng)普遍推測(cè)，年內(nèi)定向降息的可能性較大。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)和政治研究所國(guó)際投資室主任張明表示，展望下半年要想達(dá)到全年7.5%的目標(biāo)，貨幣政策上定向降準(zhǔn)可期，降息的可能性也不能排除。

　　“下半年貨幣政策依然是穩(wěn)健為主，央行還會(huì)向中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域定向低息投放貨幣。同時(shí)，貨幣政策會(huì)加強(qiáng)前瞻性、針對(duì)性和靈活性，隨時(shí)觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，弱化時(shí)，貨幣政策會(huì)寬一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展好時(shí)，貨幣政策可能會(huì)緊一點(diǎn)。”孫華妤認(rèn)為。