德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威12日説，財(cái)政收入減速或?qū)⒂绊?015年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但在政府的有效調(diào)控下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下半年企穩(wěn)。報(bào)告預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前低後高”趨勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)增速有望維持在7%左右。

　　張智威説，多種跡象表明，政府已經(jīng)對(duì)財(cái)政方面的風(fēng)險(xiǎn)加大關(guān)注，涉及對(duì)存量地方政府債務(wù)的處置方法，未來地方政府的融資框架制定等。與此同時(shí)，他認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)還認(rèn)識(shí)不足。

　　他分析，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)主要來自土地出讓金收入的下降，而土地出讓金收入是廣義口徑的政府財(cái)政收入中的重要組成部分，是很多地方政府，尤其是三、四線城市的地方政府推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的重要資金來源。目前市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到2015年需要繼續(xù)關(guān)注房地産風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)土地出讓金收入下降所帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。

　　張智威説，德銀做出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速前低後高的判斷，主要理由就是預(yù)計(jì)財(cái)政收入下滑將在2015年上半年比較明顯。同時(shí)，德銀相信政府將推出有效舉措進(jìn)行應(yīng)對(duì)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)在下半年企穩(wěn)。德銀預(yù)計(jì)2015年將有2次降準(zhǔn)和2次降息。

　　他還提到，在這種局面下，政府會(huì)繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性改革擺脫“土地財(cái)政”模式，包括改善稅收結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大地方財(cái)政和基建項(xiàng)目的資金來源、提高資源稅費(fèi)、推動(dòng)資本項(xiàng)目進(jìn)一步開放等。

　　他還説，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期前景的一個(gè)主要不確定性來自於通貨膨脹。如果通脹率能夠保持在2%左右，政府政策就有較大騰挪空間。如果通脹率高企，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀政策將面臨更大挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)將在很大程度上取決於各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)的力度。