又過年中，上市公司例行股東大會基本結束，然而許多股民非常失望：翹首以盼的分紅又一次落空。而在去年5月，證監(jiān)會就“強推”了分紅政策。如今一年過去了，上市“鐵公雞”們?yōu)楹坞y以拔出“一根毛”？在當前股市不景氣的背景下，如何督促上市公司執(zhí)行分紅政策，給股民們一個“盼頭”？

　　“鐵公雞”上市公司花樣多

　　股市分紅本是上市公司的誠信、責任和義務，是對長期投資者和價值投資者的鼓勵和獎賞。但有的公司連續(xù)多年不分紅，成為股民口中“一毛不拔的鐵公雞”。

　　據(jù)統(tǒng)計，最近3年，從不分紅的上市公司就有600多家，40多家公司自上市以來從未分紅過，其中金盃汽車、銀潤投資、中原環(huán)保、光華控股和S中紡機等公司，雖然多個年度盈利，但還是20多年未進行分紅。

　　這40多只“鐵公雞”涉及了各個主要業(yè)務板塊，其中以地産股居多，共9隻。業(yè)內(nèi)人士分析，在多年持續(xù)的房地産調(diào)整政策的影響下，地産股的日子並不非常紅火，只有選擇捂緊錢袋子。其他行業(yè)的“鐵公雞”分佈則較為均勻，每個行業(yè)有1~3家。

　　不分紅的上市企業(yè)在前些年更多。證監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年~2010年連續(xù)3年未進行現(xiàn)金分紅的有522家，2006年~2010年連續(xù)5年未進行現(xiàn)金分紅的有422家。同時，實施現(xiàn)金分紅的上市公司，分紅佔凈利潤的比重也在下降，2008年~2010年，現(xiàn)金分紅總額分別佔全部上市公司凈利潤總額的比例為41.69%、35.85%和30.09%。

　　四大因素致分紅政策停在口頭

　　對於這些未分紅的上市公司而言，無法兌現(xiàn)分紅都有難言的苦衷。但業(yè)內(nèi)人士認為，主要是由於這些“鐵公雞”公司自身業(yè)績差、持續(xù)盈利能力弱，出現(xiàn)了虧損或累計未分配利潤為負，因此，對現(xiàn)金需求量大，出於自身經(jīng)營考慮，公司將收益留存用於擴大投資。

　　據(jù)統(tǒng)計，2010年未進行現(xiàn)金分紅的公司中，近一半公司由於虧損不具備現(xiàn)金分紅條件。2006年～2010年，連續(xù)5年未進行現(xiàn)金分紅的公司中，53%的公司每年累計未分配利潤均為負數(shù)。

　　也有人認為，我國股民對分紅看得太輕，對獲得資本利更有興趣。長江證券場外市場部經(jīng)理宋望明説，長期以來，中國股市由於投機炒作之風較盛，投資者大多關注于獲取股票價差收益，對於上市公司是否分紅並不是特別在意，因為前者的收益往往遠遠大於後者。

　　宋望明也表示，稅收制度也導致許多股民寧願不分紅。去年11月，財政部等部委發(fā)佈通知，股息紅利所得按持股時間長短實行差別化個人所得稅政策，稅負為5%~20%不等。

　　此外，還有上市公司累計凈利潤為正、現(xiàn)金流情況較好，但分紅的主動性和制度約束缺乏。而是將未分配利潤用於公司擴大生産和投資，或者乾脆投放金融市場，節(jié)約融資成本。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年～2011年5年間均未分紅的上市公司中，凈利潤均為正的達到113家。從股價表現(xiàn)看，40多只從未分紅的“鐵公雞”中有22隻曾有過10倍以上的漲幅，佔比達到56.4%。

　　不讓規(guī)定落空更需股民主動

　　其實，中國證監(jiān)會去年5月就發(fā)佈了《關於進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關事項的通知》，要求從嚴格細化資訊披露的角度增強上市公司現(xiàn)金分紅的透明度，督促上市公司強化回報股東的意識。更早之前的2008年，證監(jiān)會還將上市公司的現(xiàn)金分紅和公開發(fā)行掛鉤，要求最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少於最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

　　這一強硬政策為何落實起來如此困難？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新説，監(jiān)管部門主要從資訊披露和再融資兩個方面要求上市公司現(xiàn)金分紅，這一做法無可厚非。根本上講，上市公司是否分紅仍是一種自願行動，監(jiān)管層無權直接干涉?！暗顿Y者是否善於通過‘用腳投票’來表達意志，這才是市場成熟的最重要標誌。”董登新説。否則，上市公司就會發(fā)生道德風險，故意不分紅或少分紅，這對投資者不公平。更何況，是否分紅以及分紅多少，是價值投資與長期投資的重要導向，對中國股市尤為重要。

　　宋望明説，應對上市公司現(xiàn)金分紅的實施條件和程式進行詳細的規(guī)定，確定嚴厲的違法責任。鼓勵投資者特別是機構投資者，積極行使股東權利，對現(xiàn)金分紅政策不合理、決策程式不合規(guī)或方案不利於中小股東的，可進行法律維權。

　　董登新建議，參照歐美成熟市場的做法，上市公司分紅應該有一套嚴格穩(wěn)定的分配製度，並逐漸規(guī)定按年度、按季度進行分紅，嘗試將現(xiàn)金分紅與新股發(fā)行、再融資、退市等制度對接?！斑@需要監(jiān)管部門的政策引導和企業(yè)的自覺，更需要股民主動維權訴求，迫使上市公司更加重視股東權益?！?/p>

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