距離2013年年末還有一週多，但各大銀行已經(jīng)提前進(jìn)入“備戰(zhàn)”狀態(tài)。實(shí)質(zhì)上，近期不管是銀行間資本市場(chǎng)，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)借貸市場(chǎng)，大家都紛紛感嘆：“年底了，誰(shuí)有錢(qián)誰(shuí)就是大爺?！?/p>

　　概括來(lái)説，2013年的資金市場(chǎng)真可謂是“聽(tīng)取‘高息’一片”。在銀行間市場(chǎng)，昨日拆借利率重現(xiàn)火箭式升勢(shì)，單日逾一百個(gè)基點(diǎn)的漲幅使得機(jī)構(gòu)心慌不已。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上，年末銀行的“捂緊錢(qián)袋”則直接催旺了民間借貸市場(chǎng)。企業(yè)主們此時(shí)是“不怕利息高，就怕沒(méi)有錢(qián)”。

　　對(duì)於今年“特別緊張”的資金面，筆者認(rèn)為，央行今年堅(jiān)持中性偏緊的立場(chǎng)是資金價(jià)格上抬的一大關(guān)鍵因素。而在央行收緊“水閘”的背後，我們要看到，其主要政策意圖是降杠桿、“擠水分”，修復(fù)2008年以來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體不斷加杠桿帶來(lái)的龐大債務(wù)問(wèn)題。

　　在這個(gè)大背景下，資金利率上行、利率市場(chǎng)化步伐的加快又使得銀行愈加“唯利是圖”。以前，銀行可以以很便宜的價(jià)格從央行借錢(qián)，再去購(gòu)買(mǎi)更高收益的長(zhǎng)期債券，賺取利差。但現(xiàn)在錢(qián)更貴了，監(jiān)管層又嚴(yán)禁“代持”，債市收益已難滿足銀行的胃口。為了保證其盈利水準(zhǔn)，銀行今年紛紛棄債做同業(yè)。由於近期市場(chǎng)流傳，監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)的“9號(hào)文”在春節(jié)後將落地。這使得銀行愈加瘋狂“搶閘”末班車(chē)，導(dǎo)致大量資金積壓在同業(yè)業(yè)務(wù)上，市場(chǎng)自然更加感覺(jué)“沒(méi)錢(qián)”。

　　當(dāng)然，銀行將資金放在收益更高的地方，本來(lái)就是市場(chǎng)化行為，無(wú)可厚非。但對(duì)於實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)説，降杠桿的過(guò)程非常痛苦——債市已一蹶不振，資金利率的上抬也已傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行其實(shí)也意識(shí)到，若矯枉過(guò)正必將造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量“失血”，因此在第三季貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中其也強(qiáng)調(diào)，要“創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境”。有了這句話，筆者認(rèn)為，6月份資金緊張狀況不會(huì)重演，央行會(huì)採(cǎi)取更加柔性的手段來(lái)降杠桿。