核心提示：2013年，大部分行業(yè)低迷的景氣度碾壓得A股大盤(pán)茍延殘喘，一股涉“遊戲”産業(yè)資本的風(fēng)潮，不覺(jué)間造就A股數(shù)只股票風(fēng)景獨(dú)好“梨花”競(jìng)開(kāi)。

　　忽如一夜春風(fēng)來(lái)。

　　2013年，大部分行業(yè)低迷的景氣度碾壓得A股大盤(pán)茍延殘喘，一股涉“遊戲”産業(yè)資本的風(fēng)潮，不覺(jué)間造就A股數(shù)只股票風(fēng)景獨(dú)好“梨花”競(jìng)開(kāi)。

　　4月開(kāi)始，“遊戲股”概念掀起資本旋風(fēng)，不僅造就了中青寶（300052.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）等短短數(shù)月大漲4倍以上的股市新神話(huà)，也使得華誼兄弟（300027.SZ）、博瑞傳播（600880.SH）等首次涉遊産業(yè)個(gè)股，短時(shí)間內(nèi)股價(jià)輕鬆翻番。8月下旬，已是天涼好個(gè)秋，這股涉“遊”必“瘋”漲的熱潮還在發(fā)酵。

　　8月23日，停牌40余天的神州泰嶽（300002.SZ）復(fù)牌，其在宣佈收購(gòu)知名手遊企業(yè)天津殼木的消息刺激下，以21.27元的漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，終盤(pán)時(shí)，股價(jià)仍被數(shù)十萬(wàn)手大單封于上限。

　　針對(duì)該事件，宏源證券（000562.SZ）發(fā)佈的研究報(bào)告更將其股價(jià)的目標(biāo)位調(diào)高至30元。而在停牌前十多天的6月初，該股還在13元徘徊。

　　同日，剛宣佈並購(gòu)兩家手遊、網(wǎng)遊企業(yè)的中青寶，幾以漲停之勢(shì)再創(chuàng)新高，收?qǐng)?bào)57.6元。

　　此外，7月下旬停牌的奧飛動(dòng)漫（002292.SZ），即將收購(gòu)手遊資産的傳聞也喧囂塵上。

　　令人匪夷所思的是，據(jù)本報(bào)記者獲悉，前一個(gè)月因資産注入終止而大跌某個(gè)股，更因沾上“手遊資産”，一個(gè)月後即從7元漲至15元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，與涉遊股二級(jí)市場(chǎng)瘋狂形成鮮明對(duì)比的是，“遊戲”資産經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的不確定性蘊(yùn)含重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　8月15日，手遊概念股極盡熱炒，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱(chēng)“新三板”）2013年首例公佈半年報(bào)的手遊公司卻遭遇生存寒冬。

　　鼎訊互動(dòng)（北京）科技股份有限公司（430173.Neeq）公佈2013年半年報(bào)稱(chēng)，營(yíng)收同比下降40.90%，凈虧損193萬(wàn)元。

　　但與五年前的涉“光伏”資産的市場(chǎng)炒作類(lèi)似，以“預(yù)期”為動(dòng)因的A股市場(chǎng)，似乎更憧憬著美好的未來(lái)。

　　“目前，收購(gòu)遊戲的上市公司大部分都是炒作概念，真正因必須的産業(yè)整合而進(jìn)行佈局的，可謂少之又少?！?月23日，滬上一位從事A股並購(gòu)的投行人士對(duì)於這波“遊戲”風(fēng)潮如是表示，5年前一窩蜂投資、5年後慘澹的光伏産業(yè)現(xiàn)狀，便是如今蜂擁遊戲的各路産業(yè)資本未來(lái)的真實(shí)寫(xiě)照。

　　“對(duì)於A股遊戲並購(gòu)概念，近幾個(gè)月達(dá)到高潮?！币晃簧钲谒侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士告訴本報(bào)記者，2013年牛股不出意外的話(huà)，將在其中産生，而目前這些準(zhǔn)牛股正在隨著該概念高潮的到來(lái)伺機(jī)待發(fā)，“顯然，這類(lèi)牛股並非來(lái)自基本面的夯實(shí)，而是來(lái)自炒作和資金追捧，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大?！?/p>

　　“2013年初以來(lái)，遊戲資本的A股並購(gòu)便拉開(kāi)大幕，雖已風(fēng)生水起，但實(shí)際上只是個(gè)小高潮，真正的並購(gòu)爆發(fā)帶來(lái)的對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的炒作影響，將在今年底到春節(jié)前後?！鄙鲜鏊侥钾?fù)責(zé)人士坦言。

　　經(jīng)過(guò)數(shù)日對(duì)有關(guān)上市企業(yè)，遊戲資本出售方以及二級(jí)市場(chǎng)操盤(pán)手的深入調(diào)查，本報(bào)記者試圖解開(kāi)A股“遊戲”資産並購(gòu)大潮的炒作路徑。

　　高盛高華鼓吹手遊一枝獨(dú)秀

　　如果説A股“遊戲”資産並購(gòu)之風(fēng)，緣起于近年來(lái)大眾對(duì)於整個(gè)遊戲市場(chǎng)的熱捧，還不如説是由手遊市場(chǎng)引領(lǐng)的遊戲資本角力。

　　“這波與去年前頁(yè)遊市場(chǎng)的熱度不同，2013年在資本市場(chǎng)唱大戲的是手遊資産，而在資金的追逐下，也帶動(dòng)了整個(gè)遊戲業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值評(píng)估?！鄙鲜鰷贤缎腥耸刻寡浴?/p>

　　“隨著端遊趨於成熟且頁(yè)遊增長(zhǎng)度過(guò)高峰期，我們認(rèn)為手遊將迎來(lái)中國(guó)遊戲行業(yè)的下一個(gè)高增長(zhǎng)軌跡?！备呤⒏呷A在其最近的一份研究報(bào)告中這樣寫(xiě)道，“根據(jù)艾瑞諮詢(xún)的數(shù)據(jù)，到2016年端遊市場(chǎng)的增長(zhǎng)中樞將從2012年的16%降至10%左右，頁(yè)遊則將從2012年的50%降至略高於20%的水準(zhǔn)。對(duì)於手遊市場(chǎng)而言，預(yù)計(jì)2013年將同比增長(zhǎng)98%，且市場(chǎng)規(guī)模有望從2012年的50億元爆發(fā)增長(zhǎng)至2015年的260億元，佔(zhàn)市場(chǎng)總體規(guī)模的比重將從10%提高到2015年的27%。預(yù)計(jì)今年單款手遊月度流水可達(dá)1億元?！?/p>

　　事實(shí)上，這種預(yù)測(cè)與措辭似曾相識(shí)。五年前，眾多機(jī)構(gòu)一致鼓吹“光伏”投資美好前景，並屢現(xiàn)研報(bào)。

　　“未來(lái)存在諸多變數(shù)，真正影響二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的是短期的預(yù)期和中長(zhǎng)期的‘突發(fā)’?！鄙鲜鐾缎腥耸拷忉尩?，短期內(nèi)，預(yù)期明顯，那麼二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格將受資金追捧，如果長(zhǎng)期預(yù)期已“確定”，那麼資金的追捧就難有持續(xù)性，這是目前A股資金的特性，同樣，真正影響到該股價(jià)巨幅波動(dòng)的，則是在未來(lái)沒(méi)被預(yù)測(cè)到的“黑天鵝”事件，例如光伏産業(yè)政策突變，牛奶行業(yè)的食品安全等事件。

　　目前，對(duì)於引領(lǐng)此次遊戲資本並購(gòu)潮的手遊行業(yè)，短期內(nèi)，其與二級(jí)市場(chǎng)資本鏈條的嫁接方還處?kù)睹墼缕凇?/p>

　　“目前，遊戲産業(yè)中的端遊、頁(yè)遊已趨於較穩(wěn)定狀態(tài)，而手遊的短期業(yè)績(jī)亮點(diǎn)預(yù)期來(lái)自於：首先是2013年以來(lái)智慧手機(jī)（尤其是低端手機(jī)）的普及率持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；其次則是近年來(lái)無(wú)線(xiàn)網(wǎng)路、3G覆蓋率大幅提升；付費(fèi)方式多樣化、便利化更為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了環(huán)境?！币患医趦?nèi)進(jìn)行手遊資産並購(gòu)的上市企業(yè)負(fù)責(zé)人士告訴本報(bào)，手遊概念熱潮短期內(nèi)不會(huì)有太大變化，這股所謂的炒作之風(fēng)還將盛行。

　　“預(yù)計(jì)A股遊戲並購(gòu)之風(fēng)將在2013年底到2014年春節(jié)前後達(dá)到高潮。其後便可能冷卻?！鄙鲜錾钲谀乘侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向本報(bào)分析道，因?yàn)榇孙L(fēng)為手遊開(kāi)啟，而遊戲的終端消費(fèi)市場(chǎng)的針對(duì)性決定其帶有季節(jié)性特徵，對(duì)於遊戲愛(ài)好者及用戶(hù)，其往往在節(jié)假日期間將迎來(lái)大的增幅。

　　2013年，智慧手機(jī)及網(wǎng)路條件不斷健全，與上半年的假期比較分散不同，下半年的中秋、國(guó)慶、明年初元旦、春節(jié)等具有特殊意義的期間，手遊的便利性和娛樂(lè)性，無(wú)疑將使得有關(guān)概念不斷爆發(fā)升級(jí)。

　　“正是有了該特徵，目前數(shù)家正在策劃有關(guān)遊戲資産並購(gòu)的上市公司，其股價(jià)也同樣將因上述幾個(gè)時(shí)節(jié)的到來(lái)，不斷獲得價(jià)值重估?！鄙鲜錾钲谒侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士表示。

　　但是，以手遊為潮流的遊戲資産並購(gòu)，預(yù)期炒作將遠(yuǎn)大於有關(guān)收購(gòu)資産實(shí)際的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，也並非只要涉“遊”資産便一定“大發(fā)”。

　　“手遊發(fā)展迅速，但産業(yè)鏈各個(gè)層面競(jìng)爭(zhēng)激烈?！?月下旬，北京中關(guān)村內(nèi)一家遊戲開(kāi)發(fā)企業(yè)的負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者透露，一款手遊往往包括研發(fā)端、發(fā)行方及平臺(tái)等三方因素，而研發(fā)端與平臺(tái)方的參與者高度分散，故作為中游的發(fā)行方對(duì)上下游均有較高的議價(jià)能力。目前手遊的部分利潤(rùn)則留在發(fā)行方。

　　這就是説，收購(gòu)手遊的不同部分業(yè)務(wù)，將有非常大的收益差別。

　　“目前，雖然開(kāi)發(fā)端和平臺(tái)商利潤(rùn)相對(duì)較弱，但隨著手遊産品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，未來(lái)平臺(tái)建設(shè)日趨完善且議價(jià)能力提高，發(fā)行商的議價(jià)能力也將逐步下降?！鄙鲜鲞[戲開(kāi)發(fā)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　招聘啟事引發(fā)的瘋狂

　　雖然有關(guān)遊戲資産未來(lái)的實(shí)際盈利充滿(mǎn)了各種不確定性，受熱捧的手遊資産也應(yīng)視收購(gòu)不同業(yè)務(wù)資産而估值不同，但市場(chǎng)瘋狂起來(lái)似乎完全非理性，可謂涉“遊”必漲，哪怕僅是一個(gè)蛛絲馬跡。

　　恐怕在中青寶、掌趣科技等超級(jí)涉遊大牛股的掩蓋下，很少有人注意到小盤(pán)股鴻博股份（002229.SZ）。7月22日以來(lái)的一個(gè)月，其已從7.18元漲至最高15.47元，漲幅達(dá)115%。

　　7月9日，鴻博股份籌劃半個(gè)多月的收購(gòu)計(jì)劃突然終止，使其復(fù)牌後跌停。此前的6月14日，鴻博股份停牌，稱(chēng)公司擬通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式控股國(guó)內(nèi)某同行企業(yè)。然後，半個(gè)月後，鴻博股份宣佈，由於雙方在資産估值問(wèn)題上存在分歧，故終止籌劃收購(gòu)。

　　重大利空消息讓投資者集體用腳投票，鴻博股份開(kāi)盤(pán)跌停。但蹊蹺的是，重大利空並未使其股價(jià)因此低迷。

　　7月下旬，鴻博股份便開(kāi)始單邊上揚(yáng)，7月23日至26日連續(xù)四日漲停，8月1日，其股價(jià)便達(dá)到13元之上。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，鴻博股份主業(yè)為印刷和包裝，其中彩票印刷收入在總收入中的佔(zhàn)比約60%，公司是福彩和體彩兩家彩票發(fā)行商的彩票印刷供應(yīng)商，而其在福彩和體彩市場(chǎng)中的佔(zhàn)有率為40%。

　　按其目前的主業(yè)分析，我國(guó)每年彩票發(fā)行量增速一般在20%以上，不考慮極端情況的前提下，公司彩票印刷業(yè)務(wù)的年增速將保持在20%以上。

　　而公司早在2010年開(kāi)始醞釀進(jìn)軍高端白酒包裝印刷行業(yè)，今年高端包裝印刷項(xiàng)目開(kāi)始投産，已被預(yù)計(jì)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；未來(lái)隨著業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大將對(duì)整體利潤(rùn)形成支撐。

　　“2013年，公司除原有熱敏票證及2個(gè)增發(fā)項(xiàng)目以外的收入增長(zhǎng)來(lái)源外，還有剛獲得訂單的金融IC卡及其個(gè)人化製作業(yè)務(wù)、無(wú)紙化售彩傭金業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)收入將在5000萬(wàn)元以上。由此預(yù)計(jì)2013年公司非傳統(tǒng)熱敏票據(jù)的4項(xiàng)新業(yè)務(wù)佔(zhàn)比將提升至50%以上，公司轉(zhuǎn)型成果明顯?！闭闵套C券的研究報(bào)告指出，隨著達(dá)産率的提升，加之IC卡和無(wú)紙化等高毛利業(yè)務(wù)收入的佔(zhàn)比加大，預(yù)計(jì)鴻博股份毛利率2013年也有望改善。

　　但這些變化無(wú)疑很難解釋並支撐起其7月份並購(gòu)計(jì)劃失敗後大漲115%。據(jù)本報(bào)記者調(diào)查，該股瘋狂背後，和手遊概念難脫關(guān)係。

　　“鴻博股份的大漲是因其涉手遊資産，其一些蛛絲馬跡被洩露，使得早知早覺(jué)資金提前進(jìn)入佈局，上漲過(guò)程中引發(fā)資金追風(fēng)?！?月23日，浙江一家民間遊資機(jī)構(gòu)人士告訴本報(bào)記者。

　　其之所以能對(duì)鴻博股份的“手遊”預(yù)期有所先知，來(lái)自一則招聘啟事。

　　7月9日，鴻博投資收購(gòu)宣佈失敗並復(fù)牌，一則不引人注目的招聘啟事同期出爐。正是這則啟事，扭轉(zhuǎn)了估值。

　　原來(lái)，鴻博股份全資子公司鴻博（福建）數(shù)據(jù)網(wǎng)路科技股份有限公司在當(dāng)日刊登的招聘公告中，赫然寫(xiě)著招聘“flash手機(jī)遊戲開(kāi)發(fā)”相關(guān)技術(shù)人員。

　　雖然其公司稱(chēng)“招聘flash手機(jī)遊戲開(kāi)發(fā)人才主要出於公司彩種研發(fā)的需要”，但已被“涉遊”資産引發(fā)瘋狂的投資者們，似乎並不對(duì)該解釋買(mǎi)賬。

　　正是有了該預(yù)期，其股價(jià)短短一個(gè)月翻倍。

　　“鴻博股份向外收購(gòu)遊戲資産的可能性不大，按其有關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)基礎(chǔ)，自主投資手遊産品組建有關(guān)公司的可能性大於資産並購(gòu)?！鄙鲜稣憬耖g遊資機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

　　華誼兄弟或涉內(nèi)幕交易

　　6月初因重大資産收購(gòu)?fù)Ｅ频娜A誼兄弟，于7月末復(fù)牌後股價(jià)不斷上漲，而其被運(yùn)作提前洩露的傳聞也不絕於耳。

　　8月23日，華誼兄弟盤(pán)中達(dá)到新高45.78元，較2012年12月11日復(fù)牌日的收盤(pán)價(jià)12.77元，大漲近4倍。

　　7月24日，停牌近兩月的華誼兄弟宣稱(chēng)擬購(gòu)銀漢科技50.88%股權(quán)，借助手遊概念股的熱浪，股價(jià)飆漲50%。

　　據(jù)並購(gòu)公告，華誼兄弟擬斥資6.72億元成為銀漢科技第一大股東，併為此配套啟動(dòng)定增方案。銀漢科技主營(yíng)移動(dòng)增值服務(wù)和移動(dòng)網(wǎng)路遊戲開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)。公開(kāi)資料顯示，其在移動(dòng)遊戲領(lǐng)域擁有十年經(jīng)驗(yàn)以及爆髮式的成功産品，同業(yè)市場(chǎng)佔(zhàn)有率5.90%，僅次於市場(chǎng)份額9.40%的騰訊。

　　銀漢科技股東承諾，2013年、2014年、2015年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11000萬(wàn)、14300萬(wàn)和18590萬(wàn)。此外，華誼兄弟與銀漢科技簽署對(duì)賭協(xié)議，若三年業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，銀漢科技要做出補(bǔ)償。

　　但7月26日有傳言稱(chēng)，華誼兄弟的保薦人和財(cái)顧中信建投證券研究所有分析師預(yù)先知道其有關(guān)方案，並自行購(gòu)買(mǎi)了華誼兄弟的股票，該案件或涉內(nèi)幕交易。

　　對(duì)此，中信建投研發(fā)中心負(fù)責(zé)人嚴(yán)厲否認(rèn)，並稱(chēng)純屬“無(wú)稽之談”，表示並購(gòu)項(xiàng)目屬於投行業(yè)務(wù)範(fàn)圍，項(xiàng)目進(jìn)行中所涉人員必須嚴(yán)格遵守保密協(xié)議，並與其他部門(mén)設(shè)有“防火牆”，研究所分析師不可能得到消息。

　　隨後，華誼兄弟披露的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)承諾書(shū)中，中信建投表示，在與上市公司接觸後至擔(dān)任獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)期間，不存在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和證券欺詐問(wèn)題。

　　“該股涉及內(nèi)幕消息提前洩露是不爭(zhēng)的事實(shí)。”北京一家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士向本報(bào)記者表示，華誼兄弟並購(gòu)案停牌前，消息確被提前洩露，多家資金提前潛入，“該消息的確洩露比較廣”。

　　“2013年5月，便有某機(jī)構(gòu)人士告知華誼兄弟近期將停牌收購(gòu)手遊公司銀漢科技?！鄙鲜霰本┮患覚C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士透露，“雖然沒(méi)有透露具體的停牌日期，但該人士表示將大概在一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行?！?/p>

　　該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士拒絕透露機(jī)構(gòu)具體名字，只委婉地表示：“收到此消息的應(yīng)該不止我們一家機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)權(quán)當(dāng)一個(gè)消息聽(tīng)聽(tīng)而已，目前市場(chǎng)的各方面消息太多，也很難判斷真假。對(duì)於最後到底投資不投資，我們?cè)诮Y(jié)合消息的同時(shí)，也會(huì)根據(jù)自己的邏輯和投資模型判斷，如果覺(jué)得和我們的投資理念相符，就會(huì)投資。”

　　據(jù)記者了解，華誼兄弟並購(gòu)銀漢科技的方案始於年初，斯時(shí)選擇有關(guān)標(biāo)的時(shí)還接觸過(guò)另一家手遊公司艾格拉斯。

　　“選擇標(biāo)的談判以及仲介時(shí)，很容易就因?yàn)楸Ｃ軈f(xié)議的紕漏造成資訊洩露?！鄙鲜霰本C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士表示。

　　C先生自述遊戲並購(gòu)操盤(pán)秘訣

　　“並購(gòu)遊戲涉及許多潛規(guī)則，尤其是在一些需要炒作題材的資産注入中，遊戲並購(gòu)便是典型?！痹鵀閿?shù)家企業(yè)的並購(gòu)案擔(dān)任二級(jí)市場(chǎng)操盤(pán)手的C先生向本報(bào)道破遊戲收購(gòu)案的秘密。

　　“遊戲”並購(gòu)案屬重大事項(xiàng)，運(yùn)作一般分為三步，首先是第一次停牌進(jìn)行董事會(huì)協(xié)議，其後便是股東大會(huì)投票決議，最後是上報(bào)監(jiān)管層審核獲得批準(zhǔn)，正式並購(gòu)增發(fā)。

　　並購(gòu)遊戲資産的手段無(wú)非是採(cǎi)用向特定人士增發(fā)募資後用現(xiàn)金收購(gòu)股權(quán)，或是向有關(guān)股東直接定向增發(fā)收購(gòu)。目前，一般採(cǎi)用後者，即向遊戲資産的股東增發(fā)股票進(jìn)行置換。

　　“收購(gòu)資産的另一面不可見(jiàn)光的便夾雜著眾多‘潛規(guī)則’?！盋先生還不習(xí)慣稱(chēng)其為內(nèi)幕交易。

　　“其實(shí)許多上市公司清楚遊戲資産到底值多少錢(qián)，以輕資産為標(biāo)誌的遊戲類(lèi)資産估值有較大的不確定性和水分，引入遊戲資産，更多的是為配合炒作?！盋先生坦言，“這個(gè)過(guò)程非常複雜，需要上市公司、資金炒作方和操盤(pán)手等方面配合，且一旦出現(xiàn)失誤，那麼這樁並購(gòu)案就將宣告失敗?！?/p>

　　講個(gè)鮮活的遊戲並購(gòu)案

　　擁有多年操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)的C先生講述了近期操盤(pán)的一個(gè)A股遊戲並購(gòu)案。

　　該上市公司選擇以向某遊戲公司定向增發(fā)獲得其100%股權(quán)，而該上市公司的主業(yè)與遊戲産業(yè)毫不沾邊，近年來(lái)，該公司所在行業(yè)正處?kù)毒皻獾凸?，其股價(jià)在增發(fā)前已從數(shù)年前近40余元跌到數(shù)元錢(qián)。

　　實(shí)際上，並購(gòu)遊戲公司前，該上市公司曾計(jì)劃向包括大股東方在內(nèi)的幾家機(jī)構(gòu)定向增發(fā)募資。

　　“因原計(jì)劃是向大股東增發(fā)，根據(jù)行內(nèi)‘潛規(guī)則’，定增價(jià)格越低越好，故其此時(shí)選擇在股價(jià)最低的時(shí)候停牌發(fā)佈增發(fā)預(yù)案。將其增發(fā)價(jià)定在10元以下?！盋先生告訴記者。

　　但該上市公司所在行業(yè)的景氣度短時(shí)間內(nèi)難有起色，低迷的股價(jià)和公司基本面也很難改觀。

　　遊戲資産並購(gòu)大潮洶湧而來(lái)，該上市企業(yè)的盤(pán)中狀況與今年中因手遊業(yè)務(wù)成為牛股的中青寶頗為相似，於是，一個(gè)有關(guān)遊戲並購(gòu)的企劃案開(kāi)始醞釀實(shí)施。

　　由此，以十元以下價(jià)格向大股東增發(fā)的預(yù)案便“蹊蹺”流産——定增案被迫終止並非因?yàn)槭袃r(jià)和增發(fā)價(jià)倒掛。

　　斯時(shí)該上市公司發(fā)佈的公告顯示，終止定增的原因是“大股東認(rèn)為當(dāng)前的增發(fā)價(jià)過(guò)低，實(shí)施增發(fā)對(duì)大股東及中小股東的利益構(gòu)成損害”。

　　“有誰(shuí)會(huì)嫌棄賣(mài)給自己的股票價(jià)格太低呢？”C先生告訴記者，此時(shí)，就是因?yàn)橐呀?jīng)改變定增標(biāo)的，準(zhǔn)備註入遊戲資産。

　　隨之遊戲資産的估值浮出水面。

　　“注入估值5000萬(wàn)和估值1億的遊戲資産，對(duì)於二級(jí)市場(chǎng)的炒作是完全不能等同的概念，顯然後者更受追捧，更能達(dá)到炒作的效果，但是，上市公司方面也不傻呀，遊戲資産的估值貓膩頗多，而且未來(lái)的不確定性過(guò)大?！盋先生坦言。

　　近期，A股公司正在持續(xù)並購(gòu)國(guó)內(nèi)月流水破千萬(wàn)元的手遊開(kāi)發(fā)商，在這些並購(gòu)發(fā)生前，業(yè)內(nèi)對(duì)於很多優(yōu)質(zhì)手遊公司收入數(shù)據(jù)印象深刻，但會(huì)讓很多不了解實(shí)情的業(yè)內(nèi)人士産生懷疑。而到實(shí)際收購(gòu)發(fā)生時(shí)，看著報(bào)表中的數(shù)字跟報(bào)道中的數(shù)字，跟不少業(yè)內(nèi)人士想像的並不相同。

　　為了上市公司不在並購(gòu)資産中吃虧，也達(dá)到遊戲資産注入的炒作效果，那麼最好的辦法便是“做高”增發(fā)價(jià)。

　　“舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如一個(gè)估值5000萬(wàn)的遊戲資産，增發(fā)價(jià)為5元/股，那麼要增發(fā)1000萬(wàn)股；如果該遊戲估值1億，將增發(fā)價(jià)調(diào)高到10元/股，那麼公司付出的代價(jià)仍是增發(fā)股1000萬(wàn)股，但注入1億的資産與注入5000萬(wàn)的資産，在二級(jí)市場(chǎng)的炒作效果是後者不可能達(dá)到的?！盋先生解釋道。

　　做高增發(fā)價(jià)的維穩(wěn)秘訣

　　如何做高增發(fā)價(jià)？這就需要上市公司與C先生這樣的操盤(pán)手和其他渠道的私募資金配合聯(lián)手。

　　“私募資金當(dāng)然希望能獲得這樣的內(nèi)幕，其與上市公司各取所需，相互需要?！盋先生坦言，於是在該合作條件之下，該上市公司的股價(jià)一路翻跟鬥。

　　根據(jù)定向增發(fā)定價(jià)規(guī)則，即定增價(jià)不得低於重組並購(gòu)預(yù)案發(fā)佈停牌前20個(gè)交易日該股均價(jià)的90%。

　　而在C先生和私募資金的配合下，很快，該上市企業(yè)便將價(jià)格“做”到了之前與遊戲資産談好的增發(fā)價(jià)格，經(jīng)過(guò)短暫橫盤(pán)整理後，股票正式停牌發(fā)佈並購(gòu)公告。

　　“該項(xiàng)目確定的定增價(jià)是前一次向大股東定增價(jià)格的一倍多?！盋先生坦言，這樣一來(lái)，上市公司和被收購(gòu)的遊戲資産達(dá)到了雙贏，“上市公司不僅股價(jià)被炒高，而且增發(fā)資産所被攤薄的股權(quán)則控制在一定範(fàn)圍，遊戲資産的股東們雖沒(méi)有獲得更多股權(quán)，但因股價(jià)炒高及後續(xù)熱炒的趨勢(shì)，其獲得的市值將按股價(jià)增幅正比例增長(zhǎng)?！盋先生表示。

　　值得一提的是，此類(lèi)並購(gòu)案中，操盤(pán)技巧要求非常高。

　　“一般資金和操盤(pán)手介入時(shí)到其定增停牌的大概時(shí)間點(diǎn)，都已不會(huì)有太多時(shí)間，要求操盤(pán)手在短時(shí)間內(nèi)要將有關(guān)價(jià)格‘做’到對(duì)應(yīng)的股價(jià)，還要控制好有關(guān)股價(jià)的漲幅節(jié)奏，避免因?yàn)楣蓛r(jià)上漲異動(dòng)而被迫提前停牌，同時(shí)還要注意防止在停牌前夕漲幅過(guò)大引起監(jiān)管層注意而被查內(nèi)幕交易。”C先生解釋道。

　　許多類(lèi)似股票停牌前，雖然漲幅巨大，但基本上都是採(cǎi)取上漲兩天第三天調(diào)整，此舉就是為避免有關(guān)規(guī)定——三日內(nèi)股票漲跌幅度超過(guò)20%，則被定性為股價(jià)異動(dòng)，需要停牌發(fā)佈有關(guān)自查公告，確認(rèn)是否有重大事項(xiàng)該公告而未告知，若無(wú)，一般則需要承諾三個(gè)月內(nèi)無(wú)重大事項(xiàng)。

　　“實(shí)際上，此刻重大事項(xiàng)已在三個(gè)月內(nèi)計(jì)劃實(shí)施，一旦觸及該自查公告，上市公司只有兩個(gè)選擇，一個(gè)便是提前停牌，那麼此刻由於價(jià)格未到預(yù)期，那麼其籌備已久的此次重大資産增發(fā)就往往選擇終止，如果選擇承諾三個(gè)月內(nèi)無(wú)重大事項(xiàng)，則必須推後有關(guān)資本運(yùn)作，這將加大資本運(yùn)作的成本和風(fēng)險(xiǎn)?！盋先生告訴本報(bào)記者。

　　此外，一般在停牌前幾個(gè)交易日，股價(jià)會(huì)在一定的價(jià)格範(fàn)圍內(nèi)進(jìn)行盤(pán)整，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)之為價(jià)格鎖定。

　　“盤(pán)整的目的，就是做出停牌前無(wú)股價(jià)重大異動(dòng)的假像?！盋先生告訴本報(bào)，如果一隻股票前期無(wú)故大漲，且有重大事項(xiàng)預(yù)期，一段時(shí)間後盤(pán)整數(shù)個(gè)交易日，那這就很可能是該股即將停牌的標(biāo)誌，“按目前的炒作情況，停牌後一旦宣佈注入遊戲資産，那麼該股短期內(nèi)股價(jià)翻倍將更是可以預(yù)期的，但這一切，與注入遊戲資産的實(shí)際基本面關(guān)係並不大?！?/p>

　　(羅諾)

　　原標(biāo)題:A股沉迷“遊戲”的資本攻略 華誼兄弟或涉內(nèi)幕交易