兩年前對(duì)被收購(gòu)堅(jiān)定説”不”的美國(guó)化粧品直銷(xiāo)公司雅芳，現(xiàn)在可能不再有如此堅(jiān)定的口氣。

　　由於近2年來(lái)，雅芳的市值已損失30億美元，外媒近日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，公司敞開(kāi)大門(mén)迎接一位買(mǎi)家的意願(yuàn)可能已明顯增強(qiáng)，達(dá)成交易的同時(shí)雅芳也可能選擇退市。

　　今年3月，雅芳董事會(huì)建議股東向一項(xiàng)有關(guān)公司被出售時(shí)限制被解雇的管理層獲得高額補(bǔ)償(“金色傘包”)的提議投出否決票。

　　這一舉動(dòng)被分析師認(rèn)為可以解讀為：如果雅芳CEO謝莉·麥考伊（Sheri Mc Coy）振興公司的努力宣告失敗，董事會(huì)對(duì)公司被出售持開(kāi)放立場(chǎng)。美國(guó)晨星公司也認(rèn)為，雖然當(dāng)年科蒂報(bào)價(jià)時(shí)雅芳不願(yuàn)進(jìn)行談判，但如果雅芳繼續(xù)身陷困境，這家直銷(xiāo)化粧品公司可能對(duì)此持歡迎態(tài)度。

　　改革效果不佳

　　此前的2012年，法國(guó)香水巨頭科蒂(Coty)集團(tuán)曾向雅芳提交了價(jià)值100多億美元的收購(gòu)要約，不過(guò)該要約被雅芳拒絕，甚至不願(yuàn)意談判，理由是“未反映雅芳及其全球美容護(hù)理特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的基本價(jià)值”和“機(jī)會(huì)主義的，並且不符合股東的最大利益”。

　　“當(dāng)時(shí)雅芳雖然遇到一堆麻煩，但還沒(méi)有糟糕到足以影響企業(yè)生存的地步，所以其出售願(yuàn)望並不強(qiáng)烈”，一位化粧品業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“在沒(méi)有看到合適的價(jià)格與時(shí)機(jī)前，雅芳董事會(huì)肯定還是希望通過(guò)內(nèi)部調(diào)整的方式改善公司的狀況?！?/p>

　　當(dāng)時(shí)雅芳正在尋找並初步選定了新的CEO ，希望可以在其領(lǐng)導(dǎo)下將雅芳帶出業(yè)績(jī)困境的泥潭，使公司價(jià)值得到提升。2012年4月23日，來(lái)自強(qiáng)生公司的麥考伊接任鐘彬嫻成為雅芳新CEO。

　　麥考伊上臺(tái)後，進(jìn)行了一系列的改革措施，包括進(jìn)行裁員以及對(duì)某些規(guī)模較小且業(yè)績(jī)欠佳市場(chǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估，以決定是否重組或關(guān)閉這些業(yè)務(wù)，希望到2016年縮減4億美元開(kāi)支。

　　不過(guò)，上述措施似乎沒(méi)有起到很好的效果，與2012年科蒂報(bào)出的每股24.75美元收購(gòu)價(jià)相比，雅芳現(xiàn)在的股價(jià)已下跌約42%。

　　對(duì)於雅芳現(xiàn)在展示出可能對(duì)被出售持開(kāi)放立場(chǎng)的態(tài)度，上述人士認(rèn)為，“雅芳在採(cǎi)取了通過(guò)人員調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換等多種措施，對(duì)改善業(yè)績(jī)的效果不明顯後，或許發(fā)現(xiàn)通過(guò)自身的力量可能很難改變現(xiàn)狀。”

　　誰(shuí)是追求者

　　今年5月，雅芳宣佈已與美國(guó)司法部以及證券交易委員會(huì)就海外賄賂指控達(dá)成和解，公司將支付1.35億美元以了結(jié)相關(guān)指控。雅芳中國(guó)曾書(shū)面回應(yīng)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，這一諒解的達(dá)成可視作積極解決這一事件的重要里程碑。

　　2008年6月，雅芳全球CEO接到一名僱員的舉報(bào)信稱(chēng)，公司在中國(guó)有“不正當(dāng)?shù)挠渺吨袊?guó)官員差旅的開(kāi)支”。隨後雅芳開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查，受“行賄門(mén)”醜聞直接影響，中國(guó)區(qū)前3名高管以及全球內(nèi)審和安全部門(mén)主管均被革職調(diào)查。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該案已經(jīng)讓雅芳累計(jì)損失達(dá)3.4億美元。在行賄門(mén)風(fēng)波不斷發(fā)酵的同時(shí)，雅芳的業(yè)績(jī)也不斷下滑。財(cái)報(bào)顯示，2013年財(cái)年，雅芳實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.6億美元，同比減少7.39億美元；凈利潤(rùn)虧損達(dá)5640萬(wàn)美元。

　　而雅芳最新發(fā)佈的第一財(cái)季報(bào)告顯示，公司第一季度營(yíng)收21.8億美元，同比下降11%；全季銷(xiāo)售額21.4億美元，凈虧損為1.683億美元，合每股虧損0.38美元。

　　今年4月，就有美國(guó)媒體引用投行Stifel Nicolaus分析師Mark Astrachan 的報(bào)告稱(chēng)，如果雅芳北美業(yè)務(wù)沒(méi)有改善跡象，集團(tuán)應(yīng)該探索替代選項(xiàng)，意即選擇出售或者乾脆關(guān)閉，這樣可以令銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

　　“儘管雅芳近年業(yè)績(jī)不振，但是雅芳這個(gè)上百年曆史的美國(guó)化粧企業(yè)在品牌、産品線(xiàn)、技術(shù)、直銷(xiāo)員、客戶(hù)群等方面來(lái)説還算是優(yōu)質(zhì)資産，部分區(qū)域的業(yè)績(jī)也還不錯(cuò)，比如拉美市場(chǎng)”，一位直銷(xiāo)行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，所以如果雅芳董事會(huì)選擇對(duì)公司被出售持開(kāi)放立場(chǎng)，可能會(huì)有不少“追求者”。

　　有消息稱(chēng)，美國(guó)的特百惠(Tupperware Brands)也可能有意收購(gòu)雅芳，該公司滿(mǎn)意雅芳在拉美美容市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。以其食品存儲(chǔ)容器出名的特百惠公司，曾在2005年以5.57億美元現(xiàn)金收購(gòu)Sara Lee Corp.的直銷(xiāo)業(yè)務(wù)部門(mén)，加強(qiáng)自己在飛速成長(zhǎng)的美容及個(gè)人健保業(yè)務(wù)方面的實(shí)力。

　　此外，一直對(duì)雅芳暗送秋波的科蒂，雖然沒(méi)能在2年前贏取雅芳，但是在今年2月，雙方發(fā)表聯(lián)合聲明， 雅芳將成為科蒂香水在巴西市場(chǎng)的分銷(xiāo)商，科蒂香水産品將印在Avon 雅芳産品目錄上，並通過(guò)雅芳在巴西市場(chǎng)的150萬(wàn)銷(xiāo)售代表進(jìn)行銷(xiāo)售，可見(jiàn)雅芳的渠道優(yōu)勢(shì)對(duì)科蒂依舊非常具有吸引力。

　　對(duì)雅芳而言， Pekin Singer Strauss資産管理公司認(rèn)為，如果一傢俬募股權(quán)投資公司被其潛在的現(xiàn)金流吸引，收購(gòu)雅芳後剝離後者持續(xù)萎縮的北美運(yùn)營(yíng)，將公司總部轉(zhuǎn)向一個(gè)稅率較低的國(guó)家，這可能從雅芳提煉出更多價(jià)值。

　　據(jù)悉，Pekin Singer Strauss管理著約10億美元的資産，其中包括140萬(wàn)股雅芳的股票。Pekin Singer Strauss麾下Appleseed基金的共同管理人施特勞斯(Joshua Strauss)表示：“過(guò)去的幾年中雅芳戰(zhàn)略失誤不斷，執(zhí)行狀況糟糕。我認(rèn)為公司管理層沒(méi)有必要拒絕不再作為一家上市公司的機(jī)會(huì)。”