昨天早間，在港上市的物美商業(yè)與卜蜂蓮花均宣佈停牌，市場也傳出物美正就收購卜蜂蓮花展開談判。當天下午，雙方聯(lián)合發(fā)佈多項交易公告，其中包括雙方互相認購新股參股、物美收購卜蜂蓮花中國部分門店等，交易涉及的資金額累計超過60億港元。雙方股票今天復牌。

　　□收購

　　雙方引資合作相互參股

　　根據(jù)公告，物美與卜蜂蓮花已訂立框架協(xié)議，物美有意向卜蜂蓮花認購少數(shù)股東權益，相當於卜蜂蓮花已發(fā)行股本總額的9.99%，代價為5.48億港元。卜蜂蓮花認購物美的2.066億股H股，相當於物美已發(fā)行股本總額的13.77%，代價為28.93億港元。同時，物美收購卜蜂蓮花部分BVI實體全部權益，代價23.45億港元。BVI是卜蜂蓮花的實體企業(yè)，經(jīng)營中國除廣東、湖南外的零售業(yè)務。

　　此外，戰(zhàn)略投資者，Ascendent CapitalPartnersI,L.P.的聯(lián)署公司上達資本將以每股14港元認購物美1660萬股，總代價為2.32億港元,相當於認購事項擴大後物美已發(fā)行股份的1.28%。

　　從上述交易來看，物美與卜蜂蓮花互相認購新股，同時物美收購了卜蜂蓮花的若干附屬公司，雙方交易資金額基本相同。按照協(xié)議，雙方將各自委任代表，進入對方董事會。物美集團新聞發(fā)言人喬紅兵告訴記者，雙方將各派兩名代表。同時，物美還引入了另一戰(zhàn)略投資者上達公司。四項交易涉及資金達到60多億港元。

　　□影響

　　物美門店增加至577家

　　交易後，卜蜂蓮花預期將受惠于物美強大的營運實力和效率，卜蜂蓮花將可集中精力發(fā)展其增長最高的廣東省及湖南省地區(qū)，使物美與卜蜂蓮花的股東受益。

　　喬紅兵表示，物美此次收購卜蜂蓮花的門店達到36家。收購完成後，物美將一舉進入上海等重要戰(zhàn)略市場，在當?shù)亟⒁?guī)模優(yōu)勢，並一次性獲得數(shù)十家高品質、地理位置優(yōu)越的店舖資源。

　　據(jù)了解，將被收購的BVI實體于2012年的營業(yè)額約71億元人民幣（未經(jīng)審計）。卜蜂蓮花年報顯示，其去年營業(yè)總額為106.77億港元，物美此次收購的門店營業(yè)額佔到卜蜂蓮花總營業(yè)額的66.5%。

　　根據(jù)物美2013年6月30日的店舖數(shù)據(jù)計算，交易完成後，物美于華北及華東經(jīng)營的店舖將增加至577家，總銷售面積將增長約40%，突破100萬平方米。

　　物美方面表示，“此項收購遵循物美之發(fā)展戰(zhàn)略，與其現(xiàn)有華北及華東業(yè)務優(yōu)勢互補，提供了更大的發(fā)展平臺”。

　　□背景

　　蓮花五年間僅兩年盈利

　　昨天物美給記者發(fā)來的文字資料顯示，卜蜂蓮花是泰國正大集團的“中國零售業(yè)務之旗艦公司”，然而，這家上市公司在此次停牌前的股票報價僅為0.295港元，而物美則是14.76港元。

　　據(jù)了解，卜蜂蓮花早在1997年就進入中國，但是其經(jīng)營一直不太順利。記者查閱其財報獲悉，從2007年在港交所上市至去年，卜蜂蓮花僅在2010年和2011兩個年度實現(xiàn)盈利。其中2010年盈利3.49億元，主要得益於資本操作，贖回可換股債券盈利4億元，而2011年卜蜂蓮花雖實現(xiàn)凈利2380萬元，但利潤也大幅下滑93.2%。尤其是去年，其虧損3.92億元，利潤同比大幅下降1745.4%。卜蜂蓮花坦承，“2012年是公司艱辛之年。公司面臨成本壓力，同時，遭受宏觀經(jīng)濟放緩、市場競爭加劇，網(wǎng)上零售加劇，導致顧客購物模式改變，一定程度上導致店舖訪客人數(shù)下降?！睌?shù)據(jù)顯示，2008年和2009年，卜蜂蓮花的虧損額分別為4054萬元和2.36億元。而今年上半年，公司繼續(xù)虧損4674萬元。

　　伴隨著頻頻巨虧的是旗下門店擴張緩慢。卜蜂蓮花曾分別在2004年、2007年和2011年三度拋出要在中國開100家店的“百店大計”，但截至今年6月底，卜蜂蓮花在中國擁有56家零售門店，其中包括54家大型超市和2家超市，與百店計劃相差甚遠。

　　今年上半年，卜蜂蓮花關閉營業(yè)已經(jīng)7年的北京草橋店，同時還關閉了兩家上海的卜蜂蓮花生活館。

　　□釋疑

　　問1

　　為何相中虧損的卜蜂蓮花？

　　喬紅兵説，收購的門店目前整體業(yè)務確實虧損，但是收購完成後，物美將一舉進入上海等重要戰(zhàn)略市場，在當?shù)亟⒁?guī)模優(yōu)勢。這些店舖具有發(fā)展成熟的網(wǎng)路及優(yōu)越位置，很難通過自主開店實現(xiàn)，“因此我們認為這項收購非常值得”。

　　同時，物美進入後，將複製其管理優(yōu)勢，通過物美的營運經(jīng)驗、一體化及規(guī)模經(jīng)濟效益，實現(xiàn)協(xié)同效應，儘快實現(xiàn)卜蜂蓮花的盈利。

　　對於此次並未收購位於廣東、湖南的卜蜂蓮花門店，喬紅兵稱，廣東等地也是非常重要的零售市場，物美也非常希望進入，但實際上從卜蜂蓮花過去的營業(yè)架構來看，廣東、湖南一直是實行單獨區(qū)域管理，而物美在廣東、湖南並沒有業(yè)務，一時無法産生協(xié)同效應。不過喬紅兵表示，物美希望有機會進入這兩個市場。目前公司正在繼續(xù)評估這些門店，商討潛在的戰(zhàn)略合作。

　　“我們非常高興能夠與物美建立長期的戰(zhàn)略合作夥伴關係”，卜蜂蓮花董事長謝吉人昨天也表示，此項合作使得有關門店取得規(guī)模優(yōu)勢，提高效率，並在採購、物流、資訊系統(tǒng)及費用結構等方面取得協(xié)同效應。

　　問2

　　卜蜂蓮花品牌是否會保留？

　　喬紅兵表示：品牌的去留不是重要的問題，這些將根據(jù)未來的經(jīng)營發(fā)展需要而決定，因為雙方的利益是共同的。

　　作為北京起步的本土零售商，物美在2003年在港交所掛牌上市後實現(xiàn)了多筆收購。喬紅兵表示，如果此次收購能順利完成，物美集團僅在北京就可擁有多個零售品牌，除了持股超市發(fā)外，全資擁有的還有物美、美廉美、新華百貨、奧士凱、物美崇文門菜市場、京北大世界、聖熙8號購物中心等。

　　□專家説法

　　對物美來説合理合算

　　北京志起未來行銷諮詢集團董事長李志起表示，此前卜蜂蓮花長期虧損，規(guī)模偏小也導致公司採購成本等費用較大，對公司內部來説已經(jīng)成為包袱。此次同物美合作，也是想借用物美的優(yōu)勢實現(xiàn)規(guī)模化，同時提升利潤。另一方面，由於零售業(yè)的並購已經(jīng)擺在眼前，對物美來説，收購卜蜂蓮花也能跨出地域，往全國市場發(fā)展。

　　“收購卜蜂蓮花，對物美來説是一件合理且合算的事情?！北本┮亓闶凵坦芾碇J詢有限公司首席顧問劉暉認為，一方面收購沒有直接動用到物美的現(xiàn)金流，一方面也能借此機會不再局限于北京及環(huán)京地區(qū)快速佈局全國市場。不過由於卜蜂蓮花體量並不大，該收購短期內不會影響目前的零售市場格局，收購優(yōu)勢或在三年以後才能逐步體現(xiàn)，而收購能夠引入新的投資人也説明市場對未來潛力看好。

　　□揭秘

　　戰(zhàn)略投資者也是牽線人

　　值得關注的是，昨天公告中還涉及另一筆關於上達資本入股物美商業(yè)的交易。對此，物美有關人士昨天向京華時報記者表示，上達資本具有豐富的投資經(jīng)驗，此次物美和卜蜂蓮花的整個交易，就是在上達的牽線和幫助下達成。

　　“上達非常支援我們這次行業(yè)的整合，提出增發(fā)建議，並協(xié)助物美與卜蜂蓮花落實框架協(xié)議”，喬紅兵表示，上達資本對中國消費零售行業(yè)有深刻認識，物美董事會相信，上達資本加入成為股東並指派代表進入董事會，將可讓物美得以受益於上達資本的豐富投資經(jīng)驗以及對行業(yè)的認識，並將進一步協(xié)助促使收購後的整合過程順利推進。此外，物美認為上達將進一步優(yōu)化股東架構、改善企業(yè)管治及提升管理水準。

　　物美同時還表示，上達入股物美也為物美未來的發(fā)展提供了額外的資金保障，2億多港元的認購資金將用於包括開設新店、店舖升級改造、潛在收購事項、資訊化建設等。

　　上達資本管理合夥人孟亮昨天也表示：“我們對本次具有巨大協(xié)同效應的交易感到非常興奮，並很高興能夠成為物美及卜蜂蓮花的合作夥伴，共同推動實現(xiàn)本次合作。我們相信物美團隊有能力領導行業(yè)的整合併為股東創(chuàng)造長期價值?！?/p>