數(shù)據(jù)顯示，從2007年末至2010年末，地方債從不足5萬億元上升到10.7萬億元，增長速度之快令人擔(dān)心。而從2010年末至2013年中，地方債務(wù)餘額則再度增長約80%至近18萬億元。也就是説，過去六年地方債務(wù)總額幾乎每三年就會翻一番。

　　未來幾年會不會爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)？會不會引發(fā)系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)？投資擴(kuò)張還有多少空間？海通證券研究所高級策略分析師陳瑞明在做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)(http://cy.stcn.com)時(shí)認(rèn)為，目前不會爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)，但地方政府若不出售資産、不壓縮投資的話，再過4年，負(fù)債率將達(dá)60%國際警戒線。

　　陳瑞明認(rèn)為，目前不會爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)，一是9萬億存量資産可削減70%債務(wù)；二是地方政府有強(qiáng)大的“再融資”能力，但代價(jià)是：1、利率可能繼續(xù)高企，2、高房價(jià)、地價(jià)維持至少三年，3、風(fēng)險(xiǎn)外溢到民企、國企、銀行。不過，他認(rèn)為債務(wù)展期要操作好，否則容易引發(fā)局部流動(dòng)性問題，引起不必要的信用恐慌，相信政府有能力做好這一點(diǎn)。

　　對於投資者關(guān)注的地價(jià)、房價(jià)等焦點(diǎn)問題，陳瑞明有以下觀點(diǎn)：1、2009年的土地開發(fā)毛利還有50%，2012年下降到15%。土地財(cái)政其實(shí)已經(jīng)未必盈利了，但3年內(nèi)土地收入仍是關(guān)鍵收入來源，因?yàn)檫€有16萬公頃存量土地，需要至少3年消化，屆時(shí)地方政府對土地的依賴會下降。在此期間，地方政府有動(dòng)力維持房價(jià)和地價(jià)。房價(jià)問題不純粹是“供需關(guān)係”，還要考慮政府的變數(shù)。房價(jià)是否迎來拐點(diǎn)，關(guān)鍵是政府的把控力。市場供需關(guān)係早已明瞭，但供求關(guān)係是解決長週期問題，1-2年問題要看政府把控力；

　　2、高利率有可能再度來襲，據(jù)測算，今年明年是地方債務(wù)到期高峰期，需要借新還舊，意味著2年需要騰挪資金10萬億元、債務(wù)擴(kuò)張19%才能解決，而貨幣發(fā)行增長沒那麼多，可能會造成利率再次上升；

　　3、有觀點(diǎn)認(rèn)為，地方債應(yīng)同當(dāng)?shù)氐亩愂占叭丝诤凸珓?wù)人員的工資數(shù)量掛鉤，對於一些債務(wù)過高、風(fēng)險(xiǎn)過大的地區(qū)，採取降低公務(wù)人員開支，通過稅收後的財(cái)政結(jié)余給予還債。對此，陳瑞明表示，2012年地方政府綜合財(cái)力14萬億元，其中經(jīng)常性支出(教育醫(yī)療安全城鄉(xiāng)一般事務(wù)等)及投資均為8萬億元。原本政府是有錢的，但由於投資過多，造成了2萬億元的缺口，所以就要借錢了。其實(shí)沒必要苦了老百姓和公務(wù)員，約束投資就好。 (黃劍波 整理)