受累于經濟增速下滑以及流動性緊張等因素，上半年A股走勢疲軟，表現(xiàn)再次全球墊底。展望下半年，隨著經濟增速下滑等利空因素被逐步消化，更多利多因素在集聚，A股能否撥雲(yún)見日？

　　上半年：表現(xiàn)全球墊底

　　在國內外錯綜複雜環(huán)境影響下，上半年A股依然未見起色，表現(xiàn)再次全球墊底。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬指從年初2100點附近啟動，最高僅上漲至2147點，期間一度跌破2000點關口，最低下探至1974點，至今仍在略高於2000點的上方波動，甚至多次逼近2000點“政策底”。

　　相比之下，歐美發(fā)達經濟體復蘇步伐穩(wěn)定，歐美主要證券市場指數(shù)走勢強勁，德國DAX指數(shù)、美國標普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)在上半年均刷新歷史高點。

　　數(shù)據(jù)顯示，即使與表現(xiàn)相對較差的韓國綜合指數(shù)和日經225指數(shù)相比，A股的滬深300指數(shù)也表現(xiàn)落後，A股上半年在全球表現(xiàn)再次墊底。

　　雖然上半年表現(xiàn)令人失望，但業(yè)內人士表示，從目前市場運作情況看，A股或已經到達熊市後期和底部區(qū)域，政策放鬆後市場將逐漸構築底部。

　　興業(yè)證券(601377)認為，目前A股的熊市大概率已經步入後期，但“後期”的持續(xù)時間則取決於經濟轉型的進展。鋻於國內外環(huán)境依然複雜，經濟轉型也會出現(xiàn)波折，面對A股市場的“熊市後期”需要更多耐心。

　　下半年：前景謹慎樂觀

　　展望下半年，業(yè)內人士預測市場環(huán)境將逐漸改善，A股走勢相對樂觀，但市場期待的牛市行情短期不會出現(xiàn)。

　　綜合而言，目前整體市場環(huán)境正朝著有利於A股市場向積極的方向運作，“微刺激”政策推出後初見成效，PMI數(shù)據(jù)也預示下半年經濟增速或將企穩(wěn)回升。資金面上看，在上半年連續(xù)兩次定向降準之後，下半年貨幣寬鬆仍可期待。

　　中金公司策略報告預測，目前大盤藍籌股估值已處於歷史低位，政策進一步放鬆將有助於流動性改善以及增長預期穩(wěn)定，持續(xù)改革將提高效率並改善中長期增長可持續(xù)性。預計下半年市場走勢樂觀，但短期區(qū)間震蕩的走勢可能仍將繼續(xù)。

　　興業(yè)證券預測，政策放鬆帶不來“牛市”。政策放鬆在現(xiàn)有的經濟環(huán)境下，表面上是擴張，實際上卻是把經濟失衡問題拖得更久。

　　國信證券表示，由於股市資金難以打破存量博弈格局，資金寬鬆無法傳導至股市，股市步入牛市依然遙遠。

　　還有觀點認為，今年的政策調控雖然在融資渠道監(jiān)管等方面也做出了一定的調整和改革，但本輪微刺激政策更多延續(xù)了過去經濟刺激的老路，並不會解決中國經濟的深層次問題，因此對於提升市場對長期轉型和改革信心的作用有限。在經濟增速長週期趨勢下行的情況下，股市出現(xiàn)趨勢性牛市依然遙遠。

　　諸多風險因素需面對

　　雖然走勢相對樂觀，但下半年A股仍將面臨諸多不確定性因素，政策寬鬆力度不及預期而房地産行業(yè)下滑超過預期等風險都可能導致股市行情一波三折。

　　首先，從政策面看，政策放鬆帶來的反彈行情可能只是曇花一現(xiàn)。興業(yè)證券對此表示，政策放鬆只會帶來“年年歲歲花相似”的反彈行情，嚴重依賴於投資的“穩(wěn)增長”，特別是基建和房地産投資，可能將導致上市公司資産負債率快速上升等惡果。

　　其次，從資金方面看，IPO重啟、解禁小高峰、創(chuàng)業(yè)板再融資等將對市場資金面構成壓力。就IPO而言，雖然年內的上市發(fā)行數(shù)量被限制在100家，但仍會對股市存量資金帶來實質衝擊，未來無法回避的巨量潛在股票供給壓力始終是高懸在股市上方的“達摩克利斯之劍”。從近日資金對上市新股瘋狂炒作情況看，預計上市後投資者將繼續(xù)追捧，將繼續(xù)分流市場資金。

　　此外，下半年將迎來解禁小高峰，限售股解禁後的減持同樣會對市場的資金面形成壓力。從下半年限售股解禁數(shù)據(jù)看，下半年市場解禁壓力略高於上半年。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，下半年滬深兩市共計703.94億股解禁，解禁數(shù)量比上半年增加7.78%，解禁參考市值比上半年增加3%。從解禁市場來看，主機板市場解禁量約佔下半年解禁總量的75.67%，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場解禁量分別為16.59%和8.89%。