聚焦

　　充足的現(xiàn)金流，成熟的商業(yè)體系，當(dāng)中國的家電業(yè)發(fā)展到一個節(jié)點時，並購是無可避免的。從今年開始，海爾、美的、格力，這三大家電巨頭先後投入鉅資，完成多起重磅交易，今年也是中國家電行業(yè)大並購的一年。

　　年初時，海爾以55.8億美元收購了GE旗下的家電業(yè)務(wù)部門；從今年6月份開始，美的集團(tuán)以40億歐元收購德國機(jī)器人製造公司庫卡；在近期，格力集團(tuán)又宣佈130億元收購珠海銀隆新能源電動汽車公司。三家的並購?fù)度氤^800億人民幣，這在中國的家電行業(yè)中，尚屬於首次。

　　那麼對於這三大家電巨頭來説，花這麼大的價錢來並購，值嗎？經(jīng)過次輪並購之後，中國的家電行業(yè)又將迎來怎麼樣的變局呢？

　　國産家電巨頭面臨轉(zhuǎn)型和機(jī)遇

　　三大家電巨頭紛紛出手，跟中國家電行業(yè)遭遇天花板不無關(guān)係。根據(jù)格力的半年報，格力集團(tuán)的營收有491.8億元，同比下滑了1.85%；美的發(fā)佈的半年報則顯示，營業(yè)總收入為780億元，同比下滑了6%；海爾則在今年上半年表現(xiàn)搶眼，營收484.86億元，同比增3.11%。

　　不過，值得注意的是，雖然美的和格力的營收下滑，但是兩家的凈利潤都有小幅度的上升，海爾集團(tuán)的利潤也有一定的上升。這在不少業(yè)內(nèi)人士看來，家電行業(yè)已經(jīng)遭遇了天花板，不再可能像以往那樣，出現(xiàn)營收快速上揚的情況，家電行業(yè)也已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了以往低成本、大庫存、低價格的草莽時代，開始向智慧化、健康化的方向發(fā)展。

　　此外，在現(xiàn)金流上，作為中國製造的代表，家電行業(yè)又普遍被認(rèn)為是“不差錢”的企業(yè)。以格力集團(tuán)為例，根據(jù)該公司的年中報告，格力賬上貨幣資金和應(yīng)收賬款相加超過1000億。美的、海爾在現(xiàn)金流上，也都有不少的儲備。在行業(yè)遭遇天花板時，如何將這些現(xiàn)金流進(jìn)行增值，成為了這些企業(yè)都要考慮的問題。

　　以海爾集團(tuán)為例，海爾賬上貨幣資金為254億元，一次並購就用掉了現(xiàn)金儲備的60%，降低了貨幣貶值帶來的風(fēng)險，當(dāng)然，也有企業(yè)比較看重現(xiàn)金流的儲備，比如格力，本次收購銀隆，採用的是定向發(fā)行股票的方式來收購，並未動用自己的現(xiàn)金流。這一方式被疑損害中小股東的利益而備受爭議。

　　與此同時，全球家電行業(yè)也在經(jīng)歷著新一輪的洗牌，日韓的家電巨頭三星、新力、松下、東芝等開始全面收縮在家電行業(yè)上的戰(zhàn)線，轉(zhuǎn)而向利潤更為豐富、對技術(shù)要求更為嚴(yán)格的高新技術(shù)行業(yè)發(fā)展，這為中國家電行業(yè)在國外市場的擴(kuò)張?zhí)峁┝丝臻g和時間。

　　當(dāng)然，三大家電巨頭的並購對象均不是日韓家電企業(yè)，除了海爾並購的GE家電事業(yè)部外，美的並購的庫卡，格力並購的銀隆，均屬於跨界並購。業(yè)內(nèi)人士對此指出，之所以三大家電巨頭可以並購，一個重要的原因就是日韓企業(yè)的收縮，使得國産家電品牌有了充足的時間和空間進(jìn)行自我調(diào)整。

　　三大巨頭三種不同收購模式

　　雖然，三大家電企業(yè)都有著共同的並購大背景，但是在今年的具體並購之中，卻走著三條完全不同的道路。海爾收購GE家電事業(yè)部，屬於家電業(yè)內(nèi)的強強聯(lián)合，業(yè)內(nèi)人士對於海爾此舉，普遍認(rèn)為在國內(nèi)家電市場持續(xù)疲軟的情況下，海爾是希望通過這一收購，來開拓北美市場。

　　據(jù)了解，GE在美國市場佔有率在前兩位，廚電排名第一。雖然海爾在很早之前就進(jìn)入了美國市場，但一直沒能賺錢，這一次拿下GE之後，有可能扭轉(zhuǎn)這種局面。不過，在三大家電巨頭的幾次收購中，這一次所投入的成本是最大的了，海爾為了拿下GE家電事業(yè)部，共花費了55.8億美元。

　　美的在今年共進(jìn)行了兩次重要的收購，一次是收購庫卡，一次是收購義大利中央空調(diào)品牌Clivet，相比于海爾的收購，美的的兩次收購都是為了開闢新的領(lǐng)域。去年年底，美的確定了雙智戰(zhàn)略，智慧製造就是美的希望尋求的第二條發(fā)展軌道，而收購庫卡就是在這一方面的佈局。

　　在家用空調(diào)遭遇發(fā)展瓶頸時，中央空調(diào)被寄予厚望，一直以來，在國內(nèi)市場，美的、格力、大金，三家空調(diào)廠商在國內(nèi)中央空調(diào)市場打得難解難分，收購義大利Clivet有助於美的從中央空調(diào)的混戰(zhàn)中脫穎而出。不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，由於Clivet並非是知名的中央空調(diào)企業(yè)，這一單收購可能對美的的影響較小。

　　格力收購銀隆新能源也頗為人們關(guān)注，雖然相比于海爾收購GE，美的收購庫卡來説，格力收購銀隆所花費的錢更少，但是這一次的收購卻招來了不少的爭議。在格力宣佈收購銀隆和公佈最終方案時，外界頗為不解。不過，董明珠在多個場合中，都表示收購銀隆看重的是其新能源技術(shù)，並非是要跨界做汽車，而新能源技術(shù)又是未來智慧家居的重要組成部分。

　　三大巨頭收購?fù)瓿舍?，也必將引來家電行業(yè)的重新排名。最直觀的感受就是，美的鞏固家電老大地位，海爾則縮小與格力的差距。具體數(shù)字來看，在今年上半年，美的營收為780億元，凈利潤為102億；格力的營收為492億元，凈利潤為64億；海爾的營收為488億元，凈利潤33億。

　　其中值得注意的是，在以上的數(shù)據(jù)中，海爾包含了GE家電業(yè)務(wù)的業(yè)績，美的則不包含東芝和庫卡的業(yè)務(wù)，格力也因為尚未完成對銀隆的收購，上述數(shù)字也不包含銀隆。雖然海爾在縮小與格力在營收方面的差距，但是不得不説，格力的凈利潤仍然要遠(yuǎn)高於海爾。此前，就有業(yè)內(nèi)人士指出，GE和海爾的利潤率都比較低，雙方的聯(lián)合有可能增加海爾的體量，但是比較難增加海爾的利潤。

　　南方日報記者 王偉凱

　　相關(guān)：

　　格力收購銀隆最終交易時間不定

　　南方日報訊 （記者／王偉凱）8月25日，針對格力擬以130億元購買珠海銀隆100%股權(quán)一事，深圳證券交易所披露了重組問詢函，從交易方案、交易對方和交易標(biāo)的三方面提出29個問題，其中20個問題集中在交易標(biāo)的珠海銀隆身上，關(guān)鍵點在於珠海銀隆是否“這麼具有價值”。深交所要求格力在9月1日前將有關(guān)説明材料報送。

　　8月29日，格力在深交所發(fā)佈《關(guān)於發(fā)行股份購買資産停牌進(jìn)展公告》稱，針對交易所25日問詢函中提及的事項，公司與相關(guān)仲介機(jī)構(gòu)目前正在積極進(jìn)行逐項落實和回復(fù)，待提交説明回復(fù)並審核通過後將申請復(fù)牌。

　　格力電器還表示，本次交易能否通過，需獲得國有資産監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)同意、股東大會審議通過、商務(wù)部對本次重組所涉及的經(jīng)營者集中申報的批準(zhǔn)同意、中國證監(jiān)會的審核通過。同時，本次交易終獲得核準(zhǔn)的時間均存在不確定性。