今年首期516億元地方債招標(biāo) 地方“自發(fā)自還”大提速

　　中國(guó)地方債券市場(chǎng)自2011年以來(lái)已實(shí)現(xiàn)5倍增長(zhǎng)

　　■本報(bào)記者 徐 科

　　近期，地方債發(fā)行頻現(xiàn)新動(dòng)作：首先是呼籲多時(shí)的地方債自發(fā)自還試點(diǎn)工作啟動(dòng)。與此同時(shí)，甘肅、新疆、福建、廣西、四川五省區(qū)將率先發(fā)行今年首期地方債，總額為516億元，均將在6月13日招標(biāo)。第二期183億元地方債將於6月20日招標(biāo)。此外，自發(fā)自還地方債信用評(píng)級(jí)指導(dǎo)意見(jiàn)也已出臺(tái)，至此相關(guān)試點(diǎn)省市發(fā)行債券的節(jié)奏將進(jìn)一步加快。

　　標(biāo)普道瓊斯指數(shù)固定收益指數(shù)副董事梁青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者採(cǎi)訪(fǎng)時(shí)表示，地方債自發(fā)自還的新舉措是政府努力應(yīng)對(duì)地方債風(fēng)險(xiǎn)的明證。由於地方政府將獲許向債券持有人還本付息，市場(chǎng)預(yù)期此類(lèi)債券將根據(jù)其各自的信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)進(jìn)行定價(jià)，而非像過(guò)往一樣由中央政府信譽(yù)擔(dān)保。這對(duì)中國(guó)地方債券市場(chǎng)發(fā)展並與國(guó)際接軌將具有重要意義。

　　據(jù)標(biāo)普中國(guó)地方債券指數(shù)顯示，中國(guó)地方債市場(chǎng)中“自發(fā)自還”的比重僅為1180億元規(guī)模，相對(duì)今年4000億元的地方債發(fā)行規(guī)模比重較小。梁青分析稱(chēng)，近期啟動(dòng)發(fā)債的寧夏，其5年、7年和10年期發(fā)行總規(guī)模僅為55億元。因此“自發(fā)自還”的地方債券市場(chǎng)要發(fā)展起來(lái)尚需時(shí)日，兩種發(fā)債方式共存的現(xiàn)象將不可避免地持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

　　與股票不同，發(fā)行債券的核心在於到期償還本金與利息。地方債“自發(fā)自還”由以往的中央隱性擔(dān)保轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞯刈陨硇庞玫娘@性擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題引人關(guān)注。對(duì)此，梁青預(yù)測(cè)，從長(zhǎng)期來(lái)講，中國(guó)的債券市場(chǎng)將有能力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出更恰如其分的定價(jià)，有利於其可持續(xù)發(fā)展。梁青強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管部門(mén)實(shí)施了一系列措施限制地方政府貸款過(guò)度膨脹，政策需要實(shí)施一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化。

　　目前“自發(fā)自還”試點(diǎn)有十省市，市場(chǎng)普遍關(guān)注的是地方債“自發(fā)自還”逐步放開(kāi)的步伐是否會(huì)加快？

　　“未來(lái)中國(guó)地方債券市場(chǎng)的發(fā)展將取決於兩個(gè)因素：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及財(cái)政穩(wěn)定性?！绷呵鄰?qiáng)調(diào)，必須注意避免地方債務(wù)不受控制的突髮式增長(zhǎng)，因此，在擴(kuò)充市場(chǎng)規(guī)模之前，必須減少對(duì)地方政府融資平臺(tái)的依賴(lài)。同時(shí)，提高地方發(fā)債的透明度，也有利於投資者對(duì)其建立信心。

　　針對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，梁青表示，“與亞洲其他市場(chǎng)一樣，中國(guó)在岸債券市場(chǎng)也經(jīng)歷著快速的發(fā)展。根據(jù)標(biāo)普中國(guó)債券指數(shù)，自2006年12月29日首次計(jì)算市值，中國(guó)債券市場(chǎng)的市值已翻一番，達(dá)到230億元人民幣。而衡量省級(jí)及市級(jí)債券的標(biāo)普中國(guó)地方債券指數(shù)，則顯示中國(guó)地方債券市場(chǎng)自2011年以來(lái)已實(shí)現(xiàn)5倍增長(zhǎng)。”

　　標(biāo)普中國(guó)公司債券指數(shù)顯示，近年來(lái)公司債較政府債的比重有所增加，達(dá)到在岸債券市場(chǎng)總值的35%。梁青表示，這反映了債券市場(chǎng)的整體發(fā)展，及流動(dòng)性收緊的現(xiàn)狀。