截至3月30日，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按照申銀萬(wàn)國(guó)房地産行業(yè)分類，滬深兩市已經(jīng)有76家房企公佈2013年年報(bào)，佔(zhàn)142家房企的53.5%，其平均銷(xiāo)售凈利率為10.88%，同比下跌1個(gè)百分點(diǎn)；41家主營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)地而在港上市的典型房企公佈2013年業(yè)績(jī)，約佔(zhàn)內(nèi)地房企在港上市總數(shù)的60%，其平均銷(xiāo)售凈利率為36.08%，同比下滑近9個(gè)百分點(diǎn)。

　　更為值得注意的是，滬深兩市已公佈年報(bào)的76家房企中，42家上市房企利潤(rùn)率同比下滑，佔(zhàn)比為55.26%。

　　“所謂暴利，其實(shí)已經(jīng)是過(guò)去，只是因?yàn)榉康禺b總值高。如果僅看利潤(rùn)率，房地産已屬‘中利行業(yè)’，而且到2015年很有可能觸及‘10%紅線’?！碧m德諮詢總裁宋延慶向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，總體來(lái)説，房地産開(kāi)發(fā)的剛性成本，包括土地、融資、人力成本等越來(lái)越高，但因庫(kù)存量、潛在供應(yīng)量有增無(wú)減，導(dǎo)致售價(jià)和利潤(rùn)壓力越來(lái)越大，這是房?jī)r(jià)居高不下，而開(kāi)發(fā)利潤(rùn)率卻越來(lái)越低的根本原因。

　　盈利能力走低

　　據(jù)蘭德諮詢統(tǒng)計(jì)，算上在香港上市不久的陽(yáng)光100和海昌控股，目前全行業(yè)共有210家上市公司。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在這210家上市房企中，至少有117家房企已經(jīng)公佈了2013年業(yè)績(jī)，總體來(lái)説，不少企業(yè)都沒(méi)有逃脫盈利能力下降的命運(yùn)。

　　據(jù)申萬(wàn)報(bào)告顯示，2013年前三季度A股上市房企結(jié)算凈利率為12.8%，毛利率為35.3%，較2012年同期分別下降了1個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，宋延慶表示，從2010年開(kāi)始，房地産行業(yè)已進(jìn)入盈利能力下降週期，行業(yè)平均利潤(rùn)率每年降幅都在1個(gè)百分點(diǎn)左右?！拔覀冾A(yù)計(jì)，2013年上市房企平均凈利率13%左右，全行業(yè)則為11%左右”。

　　無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)德勤發(fā)佈研究報(bào)告顯示，2012年近60%的上市房企出現(xiàn)了凈利潤(rùn)率下滑，權(quán)益回報(bào)比率從2010年的11.5%及2011年的10.72%下降至2012年的9.98%。

　　對(duì)此，中海地産主席兼首席執(zhí)行官郝建民認(rèn)為，今後房地産毛利率持續(xù)達(dá)到20%已屬及格，而30%為優(yōu)秀，40%以上則為卓越水準(zhǔn)。對(duì)於企業(yè)毛利率，他認(rèn)為會(huì)根據(jù)不同企業(yè)的管理水準(zhǔn)出現(xiàn)分化。

　　事實(shí)上，關(guān)於行業(yè)未來(lái)盈利空間方面，《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，多位房企高層與郝建民基本持有一致觀點(diǎn)，其認(rèn)為，如今不僅一、二線城市和三、四線城市樓市分化加速，甚至一、二線城市本身的樓市分化現(xiàn)象已經(jīng)凸顯出來(lái)，且愈發(fā)加劇。在此過(guò)程中，房企若想提高盈利能力，爭(zhēng)的或許是管理能力和週轉(zhuǎn)能力，以此換銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)的成長(zhǎng)，同時(shí)減少資金成本壓力。

　　中海凈利率為萬(wàn)科2.5倍

　　“2013年仍在延續(xù)盈利能力分化的趨勢(shì)。”宋延慶向本報(bào)記者表示，從萬(wàn)科和中海地産的情況就可窺見(jiàn)一二。

　　據(jù)記者了解，2013年，中海銷(xiāo)售額1385億港元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收824.7億港元，同比增長(zhǎng)27.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231.78億港元（約合人民幣183.16億元），同比增加23.1%；折合凈利潤(rùn)率為28.1%，比2012年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　同年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1709.4億元，同比增長(zhǎng)21%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1354.2億元，增長(zhǎng)31.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬於上市股東的凈利潤(rùn)151.19億元，同比增長(zhǎng)20.46%；全面攤薄凈資産收益率為19.66%，與2012年持平。

　　對(duì)此，宋延慶稱，儘管凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但萬(wàn)科的結(jié)算凈利潤(rùn)率為12.01%，比2012年下降了1.07個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入後的凈利潤(rùn)率為11.16%，下降了1.01個(gè)百分點(diǎn)。雖然兩家企業(yè)的利潤(rùn)核算口徑不一致，但即使對(duì)比核心凈利，中海的凈利潤(rùn)率也是萬(wàn)科的2.5倍以上。

　　事實(shí)上，從中海資金成本控制能力或許可以窺見(jiàn)其成為近年來(lái)“最賺錢(qián)的房企”的秘密。2013年10月，中海發(fā)行了3檔高級(jí)無(wú)擔(dān)保債券，5年、10年和30年期各5億美元，息率分別是3.375%、5.375%和6.375%。

　　對(duì)此，宋延慶稱，中海一流的成本控制水準(zhǔn)，嫺熟的逆週期拿地能力，以及較高的産品標(biāo)準(zhǔn)化程度，再加上有極低的息率和幾乎無(wú)償債壓力的超長(zhǎng)年期債券的融資手段，這是中海“最賺錢(qián)”的主要因素。

　　除此之外，本報(bào)記者在統(tǒng)計(jì)上述數(shù)據(jù)時(shí)也發(fā)現(xiàn)，在港上市的內(nèi)地房企盈利能力明顯高於A股房企，而且具備普遍性趨勢(shì)。

　　“在香港上市的內(nèi)地房企凈利率整體高於滬深A(yù)股企業(yè)，2012年分別是21.93%和13.57%。雖然利潤(rùn)核算口徑不同，但即使去掉持有物業(yè)評(píng)估增值部分，香港內(nèi)房股的凈利率還是整體較高。”宋延慶表示，這可能與2010年暫停IPO後，一些業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)轉(zhuǎn)至香港上市有關(guān)。另外，香港內(nèi)房股企業(yè)，比如恒大、龍湖、旭輝等，大都是以標(biāo)準(zhǔn)化産品線開(kāi)發(fā)為主的高週轉(zhuǎn)企業(yè)，而滬深A(yù)股企業(yè)則良莠不齊，拉低了整體凈利率。

　　除此之外，宋延慶還強(qiáng)調(diào)，從上述房企歷年業(yè)績(jī)情況分析，通常房企規(guī)模越大，盈利能力越強(qiáng)。德勤報(bào)告顯示，2012年174家上市房企中，34.5%的大型企業(yè)為其股東帶來(lái)超過(guò)20%的回報(bào)，而這個(gè)比例在小型企業(yè)中只有1.7%。

　　值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，要提高開(kāi)發(fā)利潤(rùn)率，一是“控”，即控製成本費(fèi)用；二是“提”，即提高溢價(jià)率?！翱亍钡闹攸c(diǎn)是土地成本和資金成本，“提”的重點(diǎn)是提高産品溢價(jià)和服務(wù)溢價(jià)。

　　謀多方拉升利潤(rùn)

　　事實(shí)上，《證券日?qǐng)?bào)》記者在多次採(cǎi)訪房企高管的過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)，他們?cè)缇鸵庾R(shí)到盈利能力進(jìn)入下降週期的問(wèn)題，並在近幾年開(kāi)始實(shí)施各種試圖改善凈利率、毛利率等盈利能力指標(biāo)的戰(zhàn)略，而管控成本、增加産品附加值，調(diào)整項(xiàng)目週轉(zhuǎn)速度等成為其主要手段。

　　“我們的凈利潤(rùn)率沒(méi)降，穩(wěn)中略有提升”。遠(yuǎn)洋地産總裁李明在遠(yuǎn)洋地産2013年業(yè)績(jī)發(fā)佈會(huì)上表示，2013年，遠(yuǎn)洋地産實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額311億元，同比上升9%；核心凈利潤(rùn)達(dá)30.36億元，同比上升21%。

　　對(duì)此，李明坦言，“因?yàn)槌杀究刂迫〉昧艘欢ǖ男Ч?。他進(jìn)一步解釋道，“我們的行銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面有了很明顯的下降。銷(xiāo)售收入都在增長(zhǎng)，但是行銷(xiāo)費(fèi)用絕對(duì)值下降了”。此外，李明預(yù)計(jì)，“我們今年在建安成本，前期成本等方面還將有下降的體現(xiàn)”。

　　值得一提的是，李明向記者直言，在新項(xiàng)目獲取上，遠(yuǎn)洋非常看重的投資標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一個(gè)是毛利率，還有一個(gè)是IRR，即內(nèi)部收益率。如果毛利低，IRR能夠高也可以接受。如果IRR低，毛利率高也可以接受，這是遠(yuǎn)洋內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)。

　　而在增加産品附加值上，靠拉升産品溢價(jià)空間來(lái)提高利潤(rùn)方面，方興地産的表現(xiàn)則值得關(guān)注。眾所週知，方興的金茂府系列産品不但銷(xiāo)售價(jià)格高於周邊同類産品，且在“量”上也能實(shí)現(xiàn)預(yù)期。

　　對(duì)此，方興地産相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，金茂府系列都屬於“綠金”産品，即將綠色建築的技術(shù)應(yīng)用於金茂府高端住宅産品中，例如，可以實(shí)現(xiàn)不開(kāi)空調(diào)也能將室溫全年保持在24℃-27℃之間。該人士還向記者透露，“在方興的未來(lái)規(guī)劃中，將借力‘綠金’謀擴(kuò)張版圖，而方興在上?；ㄙM(fèi)101億元所拿的住宅地塊也將應(yīng)用綠色技術(shù)”。

　　“不同的綠色建築標(biāo)準(zhǔn)不同，投入的成本也不同，但一般在國(guó)內(nèi)應(yīng)用的綠色技術(shù)分?jǐn)偟某杀旧希懦厥忭?xiàng)目，預(yù)計(jì)每平方米不足800元?！庇袑I(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》透露，而鋻於PM2.5概念以及霧霾天氣的擴(kuò)散，應(yīng)用綠色技術(shù)的房地産産品未來(lái)市場(chǎng)空間非常大。

　　編者按：近來(lái)，國(guó)內(nèi)各地不斷爆出的樓盤(pán)降價(jià)消息讓這麼多年以來(lái)業(yè)績(jī)一直高奏凱歌的地産業(yè)感受到了“倒春寒”的絲絲寒意，而從210家地産業(yè)上市公司的年報(bào)來(lái)看，利潤(rùn)下滑開(kāi)始蔓延至各家公司，由此看來(lái)，2014年的地産業(yè)絕不是一個(gè)好年景。本報(bào)記者 王麗新