《中國經(jīng)濟(jì)週刊》視覺中心 首席攝影記者 肖翊 攝

　　2016年恒大超越萬科成行業(yè)老大，並自稱全球第一房企

　　恒大已經(jīng)完成最原始的土地儲(chǔ)備，總土地儲(chǔ)備達(dá)1.86億平方米，即便5年內(nèi)不買地，也可以保證未來幾千億的銷售規(guī)模。

　　2017年上半年，萬科董事會(huì)改選是其控制權(quán)之爭(zhēng)的另一齣大戲，許家印手中的票將成為左右大局的關(guān)鍵力量。

　　《中國經(jīng)濟(jì)週刊》 記者 李永華｜北京報(bào)道

　　（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)週刊》2017年第1期）

　　2016年歲末，自稱“全球第一房企”的恒大也給市場(chǎng)留下諸多懸念：高位接盤成萬科第三大股東後，何去何從；有錢任性“買買買”的恒大人壽，被監(jiān)管層強(qiáng)行叫停股票投資業(yè)務(wù)；曾經(jīng)豪言萬丈的“水、糧、奶、油”多元化轉(zhuǎn)型戛然而止；借殼回歸A股計(jì)劃與萬科控制權(quán)之爭(zhēng)相糾纏，道阻且長……

　　唯一確定的是，神也擋不住中國恒大集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“恒大”）董事局主席許家印登頂中國地産一哥的步伐。

　　“快字訣”：20年造成全球第一房企

　　2016年12月5日，恒大宣佈，1至11月份，累計(jì)合約銷售金額約達(dá)人民幣3488.5億元，同比增長102.4%，領(lǐng)先第二名萬科74.9億元，同時(shí)，總資産、現(xiàn)金餘額等多項(xiàng)指標(biāo)方面均超過萬科，成為行業(yè)第一。

　　恒大官網(wǎng)的自我介紹稱，目前，公司總資産達(dá)萬億，年銷售規(guī)模超4000億，員工8萬多人，已躋身世界500強(qiáng)，並成為全球第一房企。許家印定下的新目標(biāo)是，到2020年，總資産超3萬億，房地産年銷售規(guī)模超6000億。

　　從1996年誕生伊始，恒大就打出“快字訣”，至2006年，恒大已躋身中國房企20強(qiáng)，走出廣州，發(fā)力三四線城市。曾經(jīng)的鋼鐵生産車間主任許家印將流水線生産模式引入了地産業(yè)，統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一採購、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營模式，讓恒大全國各大樓盤不管是在黑龍江還是海南，幾乎全部是一個(gè)模子刻出來的。與此同時(shí)，恒大也逐步形成快速拿地、快速銷售、快速回款的打法，“精裝”“開盤特價(jià)”“規(guī)模、高速”逐漸成為其特有的標(biāo)簽。

　　2015年以來，恒大更加兇猛。2015年僅對(duì)外並購就耗資超過600億元。據(jù)中原地産研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年前11月，恒大通過公開招拍掛共獲取106塊土地，拿地總價(jià)達(dá)到686.35億元。

　　在2016年中期業(yè)績會(huì)上，恒大總裁夏海鈞表示，恒大已經(jīng)完成最原始的土地儲(chǔ)備，總土地儲(chǔ)備達(dá)1.86億平方米，即便5年內(nèi)不買地，也可以保證未來幾千億的銷售規(guī)模。

　　狂飆猛進(jìn)也不無隱憂：恒大2016年半年報(bào)顯示，集團(tuán)總資産9999.2億，總負(fù)債8179億，凈資産為1820億(包含永續(xù)債1160億)，資産負(fù)債率達(dá)81.79%。按照香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，永續(xù)債列入權(quán)益，若剔除這一部分，恒大資産負(fù)債率超過90%。

　　如此之高的負(fù)債率，也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。早在2008年，大肆擴(kuò)張中的恒大謀求香港上市失敗當(dāng)時(shí)恒大亟需現(xiàn)金用於償還銀行貸款及大規(guī)模的項(xiàng)目開發(fā)，但因缺乏融資手段致資金緊張，而被視為恒大歷史上最大的危機(jī)。彼時(shí)，恒大地産負(fù)債率不到50%。後來直至2009年11月才在香港成功上市。

　　買！買！買！舉牌萬科浮虧42億元，恒大舉牌概念股年底驚魂

　　坊間傳言，恒大2008年上市失敗危急之時(shí)，許家印曾求助於王石，遭後者拒絕。

　　戲劇性的是，2016年8月，萬科控制權(quán)之爭(zhēng)已鏖戰(zhàn)多時(shí)，股價(jià)高企，許家印卻半路殺出，且持續(xù)大手筆買入。截至2016年底，恒大共持有15.53億股萬科A股股份，持股比例為14.07%，耗資362.73億元。依此計(jì)算，恒大持股均價(jià)為23.35元/股，以12月26日收盤價(jià)20.65元/股計(jì)算，其賬面浮虧達(dá)42億元。

　　恒大加入這場(chǎng)遊戲後，因可買入的萬科流通股已為數(shù)不多，各方籌碼已基本鎖定。截至2016年11月30日，萬科股本結(jié)構(gòu)中，寶能持股25.40%、華潤持股15.29%、恒大持股14.07%、萬科管理層資管計(jì)劃共計(jì)持股7.12%、安邦持股約為6.18%，個(gè)人股東劉元生持有1.23%。

　　市場(chǎng)一度揣測(cè)許家印將謀求控制權(quán)一血2008年之恥。然而，這並非故事真相。2016年12月17日晚，恒大總裁夏海鈞稱，恒大無意也不會(huì)成為萬科的控股股東。這是恒大高層首次明確表示持股萬科的目標(biāo)。

　　儘管如此，將於2017年上半年舉行的萬科董事會(huì)改選，將是其控制權(quán)之爭(zhēng)的另一齣大戲，許家印手中的票將成為左右大局的關(guān)鍵力量。

　　萬科只是恒大舉牌最為人注目的一家。2016年，恒大還先後控股收購嘉凱城，舉牌廊坊發(fā)展20%的股權(quán)。

　　此外，因頻頻舉牌及準(zhǔn)舉牌，恒大旗下的恒大人壽與其他險(xiǎn)資已經(jīng)成為A股市場(chǎng)令人側(cè)目的生猛力量，恒大人壽更以其快進(jìn)快出的遊資風(fēng)格，打破了市場(chǎng)此前關(guān)於險(xiǎn)資長期投資的心理預(yù)期，讓不少跟風(fēng)的投資者深陷套中。

　　梅雁吉祥堪稱恒大人壽的“經(jīng)典之作”。2016年9月28日至9月30日，恒大人壽買入梅雁吉祥股票9395.83萬股，佔(zhàn)公司總股本的4.95%，因未超過5%的持股舉牌線，無需公告即可隨時(shí)進(jìn)出。10月25日，梅雁吉祥漲停。當(dāng)晚，梅雁吉祥三季報(bào)顯示，恒大人壽已成為梅雁吉祥第一大股東。隨後，其股價(jià)連續(xù)兩日漲停，至10月28日股價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。11月2日，遭上交所問詢後，梅雁吉祥公告恒大已于10月31日清倉，股價(jià)跌停，隨之一路下跌至12月26日的5.74元/股，跌幅近30%。

　　恒大人壽如此淩厲的打法也曾在棟樑新材、國民技術(shù)、雪迪龍、平高電氣等多個(gè)上市公司屢試不爽，獲利頗豐。

　　這引發(fā)了監(jiān)管層的不滿。保監(jiān)會(huì)下發(fā)通知稱，暫停恒大人壽委託股票投資業(yè)務(wù)。恒大概念股隨之大幅下跌。同時(shí)，恒大人壽萬能險(xiǎn)的網(wǎng)際網(wǎng)路銷售渠道被叫停，該渠道銷售佔(zhàn)比高達(dá)91%。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，2017年，若其萬能險(xiǎn)網(wǎng)際網(wǎng)路銷售不暢，恒大人壽恐怕再難掀起波瀾。

　　賣！賣！賣！多元化受挫，糧、米、水、油清倉處理

　　“中國目前有太多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，如果我們不去做就太可惜了?！?013年，對(duì)於恒大的多元化戰(zhàn)略，許家印如是説。

　　時(shí)逢地産寒冬，恒大高調(diào)進(jìn)入糧、米、水、油等快消品行業(yè)。一時(shí)間，恒大各種廣告鋪天蓋地，並聲稱“恒大冰泉”創(chuàng)造了鋪貨30天獲57億訂單的行業(yè)奇跡。2014年初，許家印要求恒大冰泉的銷售業(yè)績目標(biāo)是：2016年300億元!

　　但計(jì)劃遠(yuǎn)趕不上變化。

　　2016年9月28日，恒大宣佈，將其乳業(yè)、礦泉水、糧油板塊以總價(jià)27億元清倉出售，且允許受讓方5年內(nèi)繼續(xù)使用“恒大”品牌。

　　割肉背後是鉅額虧損。自2013年至2015年5月，恒大冰泉累計(jì)虧損39.46億元。因乳業(yè)、糧油板塊數(shù)據(jù)未公佈，其經(jīng)營情況尚不得而知。

　　退出快消品，並不意味著恒大多元化止步。許家印表示，恒大已進(jìn)入“多元+規(guī)模+品牌”的發(fā)展戰(zhàn)略階段，正在實(shí)施“夯實(shí)基礎(chǔ) 多元發(fā)展”的第七個(gè)“三年計(jì)劃”。

　　恒大足球?qū)覍見Z冠的輝煌戰(zhàn)績讓廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司(恒大淘寶)備受追捧。2015年11月，恒大淘寶登陸新三板，成為亞洲足球第一股，首筆融資募集資金8.7億元，市值約218億元。但在耀眼光環(huán)下，恒大淘寶2013至2015年連續(xù)虧損，凈利潤分別為-5.76億元、-4.83億元和-9.53億元。