央行5日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，我國金融機(jī)構(gòu)1月新增外匯佔(zhàn)款人民幣6836.59億元，創(chuàng)出歷史最高水準(zhǔn)。這是外匯佔(zhàn)款連續(xù)第2個月上漲，並超過2012年全年的新增外匯佔(zhàn)款4946.47億元。分析人士表示，短期資本流入是外匯佔(zhàn)款激增的主要原因，但這種大幅增長態(tài)勢難以持續(xù)。

　　短期資本流入為主因

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，1月貿(mào)易順差和直接投資凈流入相對平穩(wěn)，外匯佔(zhàn)款增長主要來自短期資本流入，有三方面原因：一是私人部門結(jié)售匯意願變化；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖推動流動性需求回升；三是股市和樓市帶動短期“熱錢”流入。

　　國家外匯管理局4日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，1月銀行代客結(jié)售匯順差升至926億美元，處於歷史最高水準(zhǔn)。該數(shù)據(jù)當(dāng)時就已預(yù)示，1月新增外匯佔(zhàn)款或?qū)⒔咏鼩v史最高水準(zhǔn)，體現(xiàn)為短期資本大量流入。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、貨幣政策穩(wěn)健背景下，人民幣升值預(yù)期重現(xiàn)導(dǎo)致居民和企業(yè)結(jié)匯意願上升、售匯意願下降。在人民幣貶值預(yù)期下，企業(yè)積累的大量美元在節(jié)前集中結(jié)匯，可能是順差飆升的主要原因。

　　華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，從2012年5月至11月期間，央行開始大幅減少對匯市的干預(yù)，期間全部金融機(jī)構(gòu)外匯佔(zhàn)款增加1300億元，但央行只買入30億元。儘管人民幣兌美元在去年10月和11月期間大多處於日內(nèi)漲停情況，但央行堅(jiān)持較少干預(yù)匯市，使得銀行外匯資金佔(zhàn)用增加，銀行間資金面緊張。但這種策略在2012年12月開始發(fā)生變化，重新轉(zhuǎn)向更多干預(yù)匯市，從而被動投放大量基礎(chǔ)貨幣，造成2012年12月以來外匯佔(zhàn)款顯著回彈。

　　跨境資金或雙向波動

　　彭文生表示，短期資本流入推升人民幣的即期匯率，但離岸市場存在人民幣貶值預(yù)期，這與過去經(jīng)驗(yàn)相悖，顯示人民幣匯率決定機(jī)制發(fā)生變化。人民幣結(jié)構(gòu)性的升值壓力消退，遠(yuǎn)期匯率更多受利率平價關(guān)係影響。推動當(dāng)前資本流入的主要是短期因素，外匯佔(zhàn)款大幅增長難以持續(xù)，央行通過較大力度的緊縮政策進(jìn)行對衝的可能性不大。

　　國家外匯管理局此前表示，2013年我國跨境資金凈流入規(guī)模反彈和雙向變動的內(nèi)外部因素依然存在。一是基於現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)競爭力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及國際分工格局，經(jīng)常項(xiàng)目尤其是貿(mào)易順差局面仍會持續(xù)，並繼續(xù)吸引外國直接投資等國際長期資本流入。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相推出超寬鬆貨幣政策，造成國際金融市場流動性氾濫，新興市場經(jīng)濟(jì)體被動承受資本流入和本幣升值壓力。另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源並沒有得到根治，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場存在較大的不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升進(jìn)程也可能反覆。未來一旦風(fēng)險再次積聚和爆發(fā)，新興市場經(jīng)濟(jì)體又將被動承受資本流出和本幣貶值的壓力。

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