●孫春祥

　　餘額寶會刺破中國房地産泡沫，這是天方夜譚嗎？

　　房價到底由什麼決定？簡單一句話，利率。萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林日前在接受媒體採訪時説得很對，房地産行業(yè)本質(zhì)上就是金融業(yè)。雖然當(dāng)年在大學(xué)課堂裏就有老師傳道授業(yè)説“金融、地産不分家”，金融的核心內(nèi)容就是利率，但從一個房地産開發(fā)商嘴裏聽到這話，還是不由得唏噓。

　　因為利率的問題難搞，世界上多少經(jīng)濟(jì)學(xué)大師的經(jīng)典之作都是以利率為研究前提的，就連所謂的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖凱恩斯那本成名作《就業(yè)、利息與貨幣通論》依然把利率研究作為核心，可見宏觀經(jīng)濟(jì)本身就是一個利率問題。所以我們看到，美聯(lián)儲在這幾個月接連削減QE並沒有引起市場太大的震動，但投資者卻對美國明年準(zhǔn)備的加息十分敏感?？粗桑绻粌赡赆?，美國結(jié)束為期數(shù)年的零利率之後，中國房地産會什麼樣子。當(dāng)然，這是後話。

　　有人説，中國房地産泡沫是因為釋放貨幣過多引起的，這話不假，但沒有説到根子上。説到根上，貨幣釋放過多是因為利率的壓制引起的，如果沒有利率及利率的變種——匯率的人為壓制，貿(mào)易部門不可能創(chuàng)造那麼多的盈餘，中央銀行也不可能釋放過多的貨幣。

　　弄明白了這個理兒，回頭再讓我們看看餘額寶們的威力。餘額寶等所謂網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品的崛起，讓存款利率變相地實現(xiàn)了市場化。按照目前的數(shù)據(jù)，餘額寶的規(guī)模已經(jīng)超過5000億元，而當(dāng)前市場上各類“寶寶”依然在如火如荼地發(fā)行融資，如果總規(guī)模能夠到達(dá)5萬億以上，達(dá)到全部居民存款的十分之一，那麼整個社會融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生顯著的變化。而這還不包括保險機(jī)構(gòu)和券商機(jī)構(gòu)受此影響所開發(fā)出來的各類高收益類金融産品，如果各類渠道火力全開，那麼很顯然，即使央行不及時推行利率市場化，利率的市場化也已經(jīng)實質(zhì)性發(fā)生了。

　　我的大膽預(yù)言是，當(dāng)有一天，“寶寶”們的總規(guī)模能夠達(dá)到5萬億以上，那時國家統(tǒng)計局公佈的全國70大中城市房價平均漲幅，不會超過當(dāng)年的CPI數(shù)據(jù)。如果加上其他制度性的改革因素影響，房價下跌也是完全有可能的。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常教授曾説過，中國的房地産有泡沫，但這層泡沫是鐵做成的。但我認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)學(xué)的世界裏，房地産的泡沫其實就是一層窗戶紙，關(guān)鍵是看想不想破而已。如果想破，哪怕這層泡沫是鐵做的，那麼餘額寶們就是金剛鑽，遲早會鑽一個洞出來。當(dāng)然，我們希望的是這個泡沫表層足夠厚，要一點一點泄氣，不要一下子就爆破。因為，如果一下子爆破，那麼藏在其中的所有財富也將灰飛煙滅，中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷長達(dá)數(shù)年的衰退，所有的人都會是買單者。