【繼兩次定向降準(zhǔn)後，央行最近又推出一系列緩解流動性的貨幣政策。有報道稱，央行向國開行提供了1萬億元抵押補充貸款(PSL)，向多家地方銀行提供了額度為5-10億元不等的低息再貸款等。一時間，有人將這些舉措解讀為中國版QE(量化寬鬆貨幣政策)。對此，專家指出，與西方不同，我國沒有全面、大規(guī)模放水貨幣，只是對經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域進(jìn)行資金支援。下半年貨幣政策依然以穩(wěn)健為主，同時定向放鬆?！?/p>

　　不會開閘放水漫灌

　　近一年來，央行貨幣工具一再創(chuàng)新，有市場分析認(rèn)為，無論是SLO+SLF(短期流動性調(diào)節(jié)工具+常設(shè)借貸便利)，還是PSL等舉措，其本質(zhì)都是一種寬貨幣政策，是中國式QE。

　　對此説法，中國社科院結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰認(rèn)為不準(zhǔn)確。他認(rèn)為，央行雖然最近的貨幣政策力度大一點，但並不構(gòu)成QE的規(guī)模。

　　“我國不會像西方那樣全面、大張旗鼓地放水貨幣。西方是普遍性的貨幣寬鬆，不是定向的?！濒吣洗髮W(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤在接受本報記者採訪時説，央行一再表示堅持穩(wěn)健的貨幣政策，也並沒有按傳統(tǒng)手段特別增加貨幣供給，只是針對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題，對薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，比如中小企業(yè)、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等進(jìn)行資金支援。

　　從目前經(jīng)濟(jì)情況看，中國不需要開閘放水貨幣。孫華妤説，經(jīng)過微刺激後，經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展比較平穩(wěn)，並且有復(fù)蘇跡象，不需要大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)。但目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題依然存在，中小企業(yè)、三農(nóng)和新型能源等領(lǐng)域都需要特殊支援，所以結(jié)構(gòu)性的貨幣寬鬆是必要的。

　　未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的諸多問題，也不是靠貨幣放水能解決的。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，下半年經(jīng)濟(jì)形勢依舊複雜，主要包括房地産“軟著陸”、繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本、地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險等。應(yīng)對這些考驗需要精準(zhǔn)發(fā)力的操作手法，並非簡單通過貨幣政策放鬆來實現(xiàn)。同時，當(dāng)前我國貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水準(zhǔn)，不宜依靠大幅擴(kuò)張總量來解決結(jié)構(gòu)性問題。

　　此外，放水貨幣有可能令通脹猛虎出籠。孫華妤認(rèn)為，一旦大規(guī)模寬鬆貨幣會有通脹風(fēng)險，這是央行所擔(dān)心的。而定向投放貨幣是根據(jù)需要進(jìn)行供給，對通脹不會形成壓力。

　　引導(dǎo)流向提升效率

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在增速換擋和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的階段，經(jīng)濟(jì)運作呈現(xiàn)出階段性特點和新常態(tài)，貨幣供應(yīng)需要建立與之相適應(yīng)的新常態(tài)，其中包括一些結(jié)構(gòu)引導(dǎo)措施，以提升資金使用的效率。

　　上半年，貨幣政策在引導(dǎo)資金流向，加強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面下了大力氣，比如，兩次實施“定向降準(zhǔn)”，調(diào)整差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮再貸款的作用，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”、小微企業(yè)和中西部地區(qū)的信貸支援。加強信貸政策指導(dǎo)，加大對重點領(lǐng)域的金融支援，改進(jìn)民生金融服務(wù)，嚴(yán)格落實差別化住房信貸政策，切實做好保障性安居工程、棚戶區(qū)改造等金融支援。

　　民生銀行首席研究員溫彬分析，就當(dāng)前而言，貨幣政策的重點是切實有效降低社會融資成本。一方面，通過正回購、逆回購等措施，確保貨幣市場利率水準(zhǔn)處於相對合理穩(wěn)定的水準(zhǔn)；另一方面，採取定向降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性信貸政策引導(dǎo)信貸資金流向薄弱環(huán)節(jié)和未來重點發(fā)展的領(lǐng)域。

　　年內(nèi)或會定向降息

　　央行日前明確，下半年要在保持貨幣政策基本取向穩(wěn)定的同時，貫徹好定向調(diào)控要求，精準(zhǔn)發(fā)力，加大對經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)的金融支援。

　　市場普遍推測，年內(nèi)定向降息的可能性較大。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)和政治研究所國際投資室主任張明表示，展望下半年要想達(dá)到全年7.5%的目標(biāo)，貨幣政策上定向降準(zhǔn)可期，降息的可能性也不能排除。

　　“下半年貨幣政策依然是穩(wěn)健為主，央行還會向中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域定向低息投放貨幣。同時，貨幣政策會加強前瞻性、針對性和靈活性，隨時觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，弱化時，貨幣政策會寬一點，經(jīng)濟(jì)發(fā)展好時，貨幣政策可能會緊一點?！睂O華妤認(rèn)為。