18日，央行公告顯示，其在公開市場(chǎng)進(jìn)行100億元正回購(gòu)操作，期限為14天。值得注意的是，本期14天正回購(gòu)操作利率為3.50%，較前次下行20個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出3年半以來(lái)的新低。

　　此前，自7月31日以來(lái)，該利率水準(zhǔn)一直維持在3.70%。民生證券稱，隨著正回購(gòu)利率下調(diào)帶動(dòng)短端利率中樞水準(zhǔn)下移，再傳遞至中長(zhǎng)端，將達(dá)到與“降息”相同的效果。

　　有分析人士指出，公開市場(chǎng)工具利率主要起到了預(yù)期引導(dǎo)的作用，趨勢(shì)性很強(qiáng)，不是臨時(shí)工具，且“價(jià)”比“量”重要。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行公開市場(chǎng)操作利率在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下調(diào)，具有明顯的引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行意味。受此影響，銀行間現(xiàn)券收益率明顯下行。光大證券分析師徐高認(rèn)為，從降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本方面講，央行引導(dǎo)正回購(gòu)利率下行意義甚至大於央行向五大行SLF的注資。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友指出，繼SLF之後，央行再次下調(diào)正回購(gòu)利率。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，實(shí)體融資意願(yuàn)下滑造成的貨幣供應(yīng)內(nèi)生性收縮，央行此舉意在降低融資成本。

　　“當(dāng)日14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率的下調(diào)有些出乎市場(chǎng)預(yù)料?！币晃唤灰讍T在接受記者採(cǎi)訪時(shí)指出，“顯然，面對(duì)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低於預(yù)期、實(shí)體融資意願(yuàn)下降、貨幣供給內(nèi)生收縮的情況，央行無(wú)法坐視不理。而此舉目的應(yīng)該是希望通過(guò)利率傳導(dǎo)機(jī)制，釋放融資成本降低的信號(hào)，以起到刺激、擴(kuò)大融資需求的作用，減緩經(jīng)濟(jì)下行的壓力?！?/p>

　　“個(gè)人認(rèn)為，央行此次下調(diào)正回購(gòu)利率20BP的目的在於引導(dǎo)融資成本下降，因?yàn)槿绻菫榱藢?duì)衝十一假期時(shí)點(diǎn)和應(yīng)對(duì)IPO，下降10BP就可以釋放意圖?！鼻鄭u農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部資金交易經(jīng)理秦新鋒直言，“本次主要還是引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)然這也意味著，未來(lái)全面降息的可能性比較低?！?/p>

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍亦表示，央行的貨幣政策在管理貨幣市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，正在逐漸轉(zhuǎn)向推進(jìn)降低融資成本，公開市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)(預(yù)期成本引導(dǎo))與非公開市場(chǎng)的數(shù)量信號(hào)(價(jià)格未知，定向投放引導(dǎo))將是未來(lái)政策的組合拳。

　　展望後期，受訪的一線交易員普遍認(rèn)為，全面降準(zhǔn)、降息等措施恐會(huì)傷及改革預(yù)期，而新常態(tài)之下，降低正回購(gòu)利率、SLF、定向?qū)掦牭取靶≌小睂?huì)頻繁使用。（記者 韋夏怡 楊溢仁）