國家統(tǒng)計局最新公佈的數(shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)生産者出廠價格（PPI）環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比7月份擴大0.1個百分點；同比下降1.2%，同比降幅比7月份擴大0.3個百分點。而從分項數(shù)據(jù)可以看出石油加工、煤炭開採和洗選、石油和天然氣開採、黑色金屬冶煉等行業(yè)出廠價格環(huán)比下降是導(dǎo)致PPI數(shù)據(jù)惡化的重要內(nèi)在因素。

　　今年以來，大宗商品的價格的持續(xù)下行是誘導(dǎo)7月份、8月份PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行並且惡化的誘導(dǎo)因素。而從目前的情況看，下半年許多大宗商品仍將處於嚴重的供求過剩狀態(tài)，價格持續(xù)下行的態(tài)勢也較難改變，PPI數(shù)據(jù)也難現(xiàn)改觀。

　　目前，我國PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)30個月負增長，8月份PPI未能延續(xù)此前的降幅收窄，反而下跌幅度進一步擴大。在過去的兩年裏，因産能過剩和外部需求疲軟使生産者價格PPI持續(xù)負增長。而在2014年3月份至7月份，PPI負增速轉(zhuǎn)為持續(xù)收窄，但近期由於PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出的供需較弱，加之大宗商品價格的逐漸回落，以及7月份PPI年內(nèi)高點的概率較大，PPI指數(shù)的通縮也將在今年第四季度和明年第一季度持續(xù)下去。

　　8月份工業(yè)生産者出廠價格環(huán)比、同比降幅均略有擴大，主要原因是原油、成品油價格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價格仍處於下降趨勢中。數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)産能過剩對工業(yè)品價格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場供需形勢仍不樂觀。

　　而根據(jù)傳導(dǎo)機制，PPI的波動會受到原材料類大宗商品價格波動的影響。市場整體價格水準的波動一般首先出現(xiàn)在生産領(lǐng)域，然後通過産業(yè)鏈向下游産業(yè)擴散，最後波及消費品。中國的製造業(yè)産業(yè)鏈可以分為兩條：一是以工業(yè)品為原材料的生産，存在原材料到生産資料再到生活資料的傳導(dǎo)。另一條是以農(nóng)産品為原料的生産，存在農(nóng)業(yè)生産資料到農(nóng)産品再到食品的傳導(dǎo)。在中國，農(nóng)産品向食品的傳導(dǎo)較為充分，2006年以來糧價上漲是拉動CPI上漲的主要因素，當(dāng)下PPI的回落與大宗商品價格持續(xù)下跌有較大的關(guān)係。

　　不僅PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化，8月份我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了全線的超預(yù)期的下滑，2014年8月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.9%，創(chuàng)下自2008年12月份以來的新低；發(fā)電量今年以來首次負增長，同比下降2.2%；城鎮(zhèn)固定資産投資（FAI）名義同比增長16.5%，增速為2001年以來最低，預(yù)期增長16.9%；社會消費品零售總額數(shù)據(jù)同比增長11.9%，預(yù)期增長12.1%。與中國經(jīng)濟息息相關(guān)的房地産市場指標也是全線走低。

　　房地産作為我國經(jīng)濟的主要行業(yè)，其業(yè)績下滑是大宗商品價格下跌的重要原因。連續(xù)幾個月的房地産行業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表明瞭房地産行業(yè)的低迷。而我國房地産投資增速跟大宗商品的價格息息相關(guān)，在國際宏觀經(jīng)濟不景氣，我國房地産行業(yè)整體過剩的大背景下，大宗商品的價格持續(xù)下行的概率也將進一步增大。

　　大宗商品價格下降的更深層次原因則在於國內(nèi)需求不振，房地産行業(yè)不景氣是重要原因。同時，由於中國國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，淘汰落後的重工業(yè)産能，導(dǎo)致高能耗企業(yè)進口大宗商品減弱。以重工業(yè)用電量為例，重工業(yè)（包括水泥、鋼鐵）用電佔所有用電量的60%。而今年8月份發(fā)電量出現(xiàn)負增長，為-3.41%，這是自2012年以來從未有過的情況。産能過剩帶來了大宗商品的供給遠大於需求，也進而帶來了大宗商品價格的下跌。

　　筆者認為，大宗商品價格指數(shù)對PPI有很強的預(yù)判作用，可以説是其先行性指標，參考價值較高，照此推斷，經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷表明全球經(jīng)濟的復(fù)蘇步伐仍不穩(wěn)定，除了美國之外，其他各個主要國家經(jīng)濟回暖之勢仍不明朗，大宗商品的價格未來走勢仍不容樂觀，而我國PPI指數(shù)的走勢也難以回暖，並且在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及“新常態(tài)”的經(jīng)濟運作情況下，PPI指數(shù)的回暖將是一個長期的過程。