“去年中，家裏的老房子正好賣了，拿到首付以後想做點投資，炒股票沒有經(jīng)驗且風(fēng)險太大，當(dāng)時看到黃金價格比較低，就買了些?！被貞浧甬?dāng)時的決定，王先生忍不住笑了起來。

　　王先生告訴第一財經(jīng)記者，他去年7月份以每克255元的價格買了10公斤金條，按照7月12日市場平均每克285元的回購價格計算，王先生的這筆投資已凈賺近30萬元。

　　今年以來，國際現(xiàn)貨黃金價格的漲幅已達(dá)到約28%，一些商家的黃金銷售價格幾乎一天上調(diào)一次，但這依然沒能阻擋“中國大媽”們的購金熱情。第一財經(jīng)記者12日走訪上海多家金店時發(fā)現(xiàn)，時不時會有諮詢購買與回購黃金的顧客。

　　“黃金價格漲得快，換美元不如買點黃金放家裏?！庇兄嗄挈S金投資經(jīng)驗的上海張阿姨自信地對第一財經(jīng)記者表示，“現(xiàn)在世界各地經(jīng)濟都不好，黃金跌也跌不到哪兒去?！?/p>

　　對於個人投資者眼下的“囤金”熱情，彭博金屬與礦業(yè)行業(yè)分析師朱軼對第一財經(jīng)記者表示，黃金價格這一波上漲並非基本面改善，而是受到短期避險與投資需求驅(qū)動，但隨著刺激因素減弱，金價進一步上漲動力不足。

　　另一種分析則認(rèn)為，早前充當(dāng)貨幣角色的黃金是具備避險功能的，但隨著佈雷頓森林體系(以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制)的解體，黃金已轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐肥袌鲋械囊粏T，如果繼續(xù)按照避險的思路來配置黃金，多數(shù)情況下會犯錯。

　　“日本大媽”加入囤金大戰(zhàn)

　　一年前還被認(rèn)為離走出“熊市”遙遙無期的黃金，如今已搖身一變再次成為投資者的寵兒。

　　2015年7月，國際現(xiàn)貨黃金價格維持在每盎司1000美元左右，僅一年時間，這一價格已經(jīng)上漲至1350美元/盎司，漲幅超過30%。

　　年初至今現(xiàn)貨黃金價格走勢

　　在低利率與“資産配置荒”的時代，像上述王先生那樣獲得12%的年投資回報是無數(shù)投資者夢寐以求的。事實上，越來越多的普通投資者重新將黃金納入了自己的“投資包”。

　　中國黃金上海旗艦店店長陳桃在接受媒體採訪時表示，與去年同期相比，目前店裏回購量增長了20%，比6月份上升將近35%，“顧客過來不是100克、200克的回購，都是幾公斤，甚至超過十公斤的回購?！痹摻鸬瓯具L以來最大的一筆黃金回購量達(dá)到了20公斤。對於被黃金“深套”多年的“中國大媽”來説，眼下或許正是解套良機。

　　2012年10月，國際現(xiàn)貨黃金價格曾一度暴漲至約每盎司1800美元，此後價格出現(xiàn)下跌，吸引大量投資者買入黃金，當(dāng)時“中國大媽”也因“抄底”數(shù)百噸黃金“一戰(zhàn)成名”。然而，在此後長達(dá)三年的時間裏，金價幾度跳水步入漫漫熊途。截至2015年12月，國際金價跌至每盎司1046.54美元，較2012年10月的高位跌去了42%。

　　2012年以來黃金價格走勢

　　此前有媒體報道分析，當(dāng)金價跨過每盎司1300美元的關(guān)口時，2012年“抄底”黃金的“中國大媽”們才有望挽回?fù)p失。當(dāng)前的黃金已輕鬆跨過每盎司1300美元，且在英國脫歐，美聯(lián)儲加息預(yù)期搖擺不定，歐洲、日本央行進一步寬鬆箭在弦上之際，黃金價格大有繼續(xù)上漲的勢頭。

　　國際現(xiàn)貨黃金價格12日報每盎司1350美元，較前一週上漲約1.5%，此前一度逼近1370美元附近，創(chuàng)下近28個月的新高。國內(nèi)足金零售價格12日也達(dá)到了每克373元，金條的零售價位每克365元。

　　朱軼對第一財經(jīng)記者表示，黃金最近一波漲勢開始於5月底，主要體現(xiàn)了黃金的避險功能。同一時期，其他貴金屬價格普遍有所回升，其中白銀漲幅更為猛烈，年初至今，白銀價格已經(jīng)大幅上漲超過47%。

　　“與黃金不同的是，白銀是一種工業(yè)金屬，受零售市場影響相對較小。在中國，實物黃金向來深受投資者的喜愛?！敝燧W説。

　　值得注意的是，“日本大媽”的囤金熱情，絲毫不遜於“中國大媽”。黃金線上交易和儲存公司BullionVault的日本市場主管懷特豪斯近日表示，2015年下半年以來，日本買家數(shù)量猛增了62%。但值得注意的是，“將買進的黃金儲存在瑞士”成了日本投資者眼下最流行的做法。

　　“我們許多日本客戶認(rèn)為，在本土存黃金風(fēng)險太大，他們對日本未來經(jīng)濟感到非常擔(dān)憂?！睉烟睾浪乖诮邮軖裨L時表示，過去10年，日本經(jīng)濟增長陷於停滯，財政與貨幣刺激使得日本政府公共債務(wù)堆積如山，已經(jīng)相當(dāng)於年度經(jīng)濟産出的兩倍，投資者擔(dān)憂，一旦日本實施的刺激政策失敗，日元匯率很可能出現(xiàn)暴跌。

　　現(xiàn)在入場已經(jīng)晚了?

　　與投資者增持黃金熱情高漲形成鮮明對比的是，越來越多的金融機構(gòu)站出來“潑冷水”，紛紛預(yù)計金價已接近頂端，現(xiàn)在入場做多黃金太遲了。

　　“金價並非只升不降的單向投機?！比疸y的大宗商品和貨幣策略師高登(Wayne Gordon)日前表示，除非美國進入衰退或者美聯(lián)儲完全放棄加息，否則金價的漲勢已經(jīng)接近峰值，並不具備可持續(xù)性。瑞銀建議投資者在每盎司1310美元附近時可考慮減倉。

　　“高處不勝寒，未來黃金下跌的空間大於上漲?！敝燧W對第一財經(jīng)記者表示，目前黃金市場的供需基本面並不支援價格如此快速地上漲，黃金礦山的産量仍在不斷增加，全球需求雖然穩(wěn)中有升，但漲幅有限。彭博統(tǒng)計賣方觀點時發(fā)現(xiàn)，目前市場普遍預(yù)計2017年黃金價格為每盎司1220美元左右，意味著較目前水準(zhǔn)將出現(xiàn)約10%的下跌。

　　渣打銀行財富管理部分析師對第一財經(jīng)記者稱，短期來看，預(yù)計未來3個月金價會在每盎司 1250~1400美元區(qū)間波動。在主要驅(qū)動因素中，利好金價的因素包括利率水準(zhǔn)下降(美國除外)、美國通脹最終上升、歐洲政局再呈不穩(wěn)導(dǎo)致避險需求增加等。不過，美聯(lián)儲漸進的加息對金價終究會有抑製作用。

　　對於投資者而言，目前的黃金市場風(fēng)險增加，入市需十分謹(jǐn)慎。眼下，市場的黃金多頭倉位較重，年初至今黃金ETF規(guī)模已經(jīng)膨脹約40%，金價若要繼續(xù)走高，目前來看催化因素不足。

　　渣打預(yù)計，出現(xiàn)下面這幾種情況，黃金才可能持續(xù)上漲。一方面，美國經(jīng)濟顯著放緩，以致美聯(lián)儲要轉(zhuǎn)向中立甚至放寬政策的立場。此外，英國退歐公投的政治余波比預(yù)期更大，金價亦可能會顯著上升。

　　針對中國投資者的黃金投資習(xí)慣，山東黃金首席分析師蔣舒建議，眼下如果基於投資目的購買黃金，可以買一些投資性的實物黃金，“但是要儘量避免首飾或者工藝品，這些本身不是用於投資而是用於消費的。”

　　招商銀行資産管理部劉東亮此前則表示，黃金並不是理想中的避險資産，按照避險的思路來配置黃金，多數(shù)情況下會犯錯。雖然這聽起來難以置信，國內(nèi)的投資者甚至可能會抗拒這樣的思路。

　　從金價與恐慌指數(shù)(芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù))對比中可見，在歷次全球或局部金融危機中，兩者沒有明顯相關(guān)性，甚至在1997~2001年期間，在連續(xù)發(fā)生了東南亞金融危機、拉美金融危機、美國網(wǎng)路泡沫破滅、“9·11”等危機的情況下，金價還屢次創(chuàng)下了第一次黃金泡沫(1980年)以來的新低;在2008年金融海嘯初期，在美國次貸危機已經(jīng)爆發(fā)、貝爾斯登已經(jīng)倒閉的局面下，黃金也以下跌為主，在更早的1990~1991年美國經(jīng)濟危機(其間還發(fā)生了第一次海灣戰(zhàn)爭)時，黃金基本走平。(第一財經(jīng)記者周艾琳對本文亦有貢獻(xiàn))