原標(biāo)題：白酒行業(yè)收入同比增速回升 或經(jīng)過(guò)調(diào)整步入復(fù)蘇階段

　　原標(biāo)題：白酒行業(yè)：基本面見(jiàn)底反轉(zhuǎn)

　　白酒行業(yè)2013年11月和12月實(shí)現(xiàn)了單月收入增速20%和19%的高成長(zhǎng)，2013年全年累計(jì)增速達(dá)到5018億元，同比增長(zhǎng)11.2%，同比增速顯著回升，預(yù)示著白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整後步入復(fù)蘇階段，龍頭公司的成長(zhǎng)空間足夠大。

　　高端市場(chǎng)集中趨勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)，到2017年茅臺(tái)在高端市場(chǎng)份額佔(zhàn)比將達(dá)到50%，提升10個(gè)百分點(diǎn)，茅臺(tái)優(yōu)勢(shì)的産品力和品牌力開(kāi)始通過(guò)O2O、經(jīng)銷商團(tuán)購(gòu)擴(kuò)張、廠家持續(xù)吸引大商等手段，打開(kāi)大眾消費(fèi)市場(chǎng)。

　　從2014年5-6月份的茅臺(tái)庫(kù)存來(lái)看，已經(jīng)見(jiàn)底。隨著茅臺(tái)經(jīng)銷商自主進(jìn)貨權(quán)力的增大，茅臺(tái)的價(jià)格預(yù)期將保持平穩(wěn)，甚至在淡季適度降低。但是，茅臺(tái)主流經(jīng)銷商擴(kuò)大消費(fèi)群的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不會(huì)停止，貴州茅臺(tái)的基本面持續(xù)轉(zhuǎn)好。

　　隨著50元至300元這段中檔市場(chǎng)的繼續(xù)調(diào)整和集中，洋河股份開(kāi)始顯著受益。大眾市場(chǎng)的調(diào)整將繼續(xù)，在中檔市場(chǎng)最終要的競(jìng)爭(zhēng)力是渠道精細(xì)化、品質(zhì)差異化和品牌打造能力，洋河股份在這三方面的能力均極強(qiáng)，同時(shí)，江蘇及華東背靠典型利基市場(chǎng)，公司的移動(dòng)網(wǎng)際網(wǎng)路創(chuàng)新繼續(xù)走在行業(yè)前列，推動(dòng)全國(guó)化。預(yù)計(jì)大眾市場(chǎng)2014年繼續(xù)在分化中集中，一批3億至5億元規(guī)模以下的中小企業(yè)逐步縮小市場(chǎng)份額、收縮市場(chǎng)，並尋求並購(gòu)，區(qū)域龍頭繼續(xù)在本地市場(chǎng)增長(zhǎng)。在這樣的大背景下，預(yù)期洋河股份今年將見(jiàn)底反轉(zhuǎn)，收入增速可達(dá)9%。

　　在低端大眾價(jià)位方面，我們繼續(xù)看好順鑫農(nóng)業(yè)。公司的低端白酒650萬(wàn)噸市場(chǎng)繼續(xù)升級(jí)，品牌和産品極強(qiáng)的牛欄山品牌繼續(xù)向省外擴(kuò)張，預(yù)期全年酒類收入增長(zhǎng)23%，盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)。

　　在配置上，建議繼續(xù)買入貴州茅臺(tái)、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)。