近日，廣州酒家集團(tuán)股份有限公司披露招股説明書，擬於上交所上市。在國(guó)內(nèi)中高端餐飲行業(yè)普遍不景氣的背景下，廣州酒家的IPO引發(fā)各方關(guān)注。北京首證認(rèn)為，廣州酒家正遭遇企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸，盈利不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)在增加。北京首證提醒廣大投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)！

　　首先，核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增速逆轉(zhuǎn)或趨緩態(tài)勢(shì)。廣州酒家近年的凈利潤(rùn)增速下滑顯著，從2012年的36%，降到2013年的9%，營(yíng)業(yè)收入增速趨緩。廣州酒家的核心業(yè)務(wù)是餐飲和月餅生産，餐飲業(yè)務(wù)由2012年10%的增速逆轉(zhuǎn)為2013年增速為-2.48%，月餅收入增速從2012年的18.65%下滑為2013年的8.93%。

　　其次，核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)地域集中、産品集中、季節(jié)集中特徵。廣州酒家的核心業(yè)務(wù)餐飲和月餅都極大地依賴廣東本省市場(chǎng)，廣州酒家省 內(nèi) 營(yíng) 業(yè) 收 入 佔(zhàn) 總 營(yíng) 業(yè) 收 入 的88%以上，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的地域集中特徵明顯。月餅業(yè)務(wù)決定了廣州酒家的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)産品集中、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)很強(qiáng)的特徵。廣州酒家 月 餅 收 入 佔(zhàn) 主 營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 入 的45.57%。

　　第三，公司發(fā)展策略總體上仍在強(qiáng)化目前風(fēng)險(xiǎn)格局。據(jù)招股書，廣州酒家擬將募集資金的48%用於補(bǔ)充流動(dòng)資金，30%用於月餅和速凍食品的擴(kuò)産，17%用於餐飲業(yè)務(wù)老店裝修和在廣州開設(shè)新店，5%用於資訊系統(tǒng)升級(jí)和人力資源培訓(xùn)。

　　北京首證認(rèn)為，從募集資金的用途來看，廣州酒家仍是意在強(qiáng)化廣東省內(nèi)市場(chǎng)和月餅生産，未來廣州酒家的風(fēng)險(xiǎn)格局不會(huì)有大的變動(dòng)。綜合來看，北京首證認(rèn)為，廣州酒家正遭遇企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸，餐飲業(yè)務(wù)衰退，月餅業(yè)務(wù)增速放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，省外市場(chǎng)開拓尚處於起步階段，未來幾年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)遭遇挑戰(zhàn)、盈利不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)在增加！