近一段時間，人們?nèi)諠u擔(dān)憂美國金融業(yè)是否將重蹈危機覆轍。當(dāng)前，有三個動向值得關(guān)注：一是股市幾乎只漲不跌已愈5年，何時到頭還看不清楚；二是華爾街生意日漸清淡，私募股權(quán)基金持現(xiàn)達(dá)1.073萬億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，卻不知該投向何方；三是量化寬鬆日益收緊，迄今月度投放量僅剩350億美元——照此節(jié)奏，本輪量化寬鬆將在秋季結(jié)束。沒有量化寬鬆的美國將會怎樣？

　　仔細(xì)比對可見，這三個動向既矛盾，又有邏輯上的聯(lián)繫。健康的股市是經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)，股市不斷上漲，預(yù)示經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。量化寬鬆雖在收緊，但總量仍膨脹，保持極低融資成本的金融環(huán)境沒有改變。理論上，機構(gòu)投資者應(yīng)抓緊機會，擴(kuò)充實力。然私募基金作為嗅覺最靈敏的市場參與者之一，卻首鼠兩端，不知所措。這可能説明：美國的實體經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)沒有金融市場描繪的那樣好。這一旦成為共識，美國金融市場便會劇烈震蕩，美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俅瓮蝗弧暗埂薄?/p>

　　當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)，在很大程度上靠三股心理力量支撐。首先，美聯(lián)儲再三“放縱”的量寬，提供了滿足投資者的較長期低廉的融資成本和環(huán)境，對衝了危機帶來的“錢緊”恐慌；其次，美政府在財政無力的情況下，努力營造了一種科技革命和産業(yè)革命將同時迎來高潮的氛圍，通過消費“美國實力”來抬升人們的消費和投資預(yù)期；其三，華爾街順?biāo)浦蹖嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的每一點進(jìn)步和創(chuàng)新加以包裝，製造出更多概念，推動人們對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心不斷膨脹，並在金融市場上自我實現(xiàn)。

　　美國金融市場此前的火爆，一方面為科技創(chuàng)新、産業(yè)變革帶來了更多資金支援，成就了三維列印、特斯拉電動汽車等新産業(yè)和新事物；另一方面，美國不少企業(yè)面臨有錢不敢花的窘境。數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，美國企業(yè)設(shè)備利用率屢創(chuàng)新高，且老化嚴(yán)重，平均使用期限為近30年來最高。但同時，這些企業(yè)手中持有超過2萬億美元現(xiàn)金，並且更願意將資金用來回購股票、取悅投資者。這意味著，企業(yè)經(jīng)營者並不真正看好美國實體經(jīng)濟(jì)前景，害怕擴(kuò)大再生産後血本無歸。

　　未來，量化寬鬆的結(jié)束意味著極低融資成本將難維繫。沒有了這一心理支撐，政府對科技、産業(yè)革命的渲染將成強弩之末，對市場心理預(yù)期的支撐也將弱化。華爾街很可能轉(zhuǎn)而唱衰、做空那些被過度追捧的資産。從美聯(lián)儲公開市場委員會近期會議顯露的意圖看，美聯(lián)儲已察覺到這一端倪並進(jìn)行了微調(diào)。不過，美聯(lián)儲歷史上從未有過退出大規(guī)模貨幣寬鬆的經(jīng)驗，政策的火候較難拿捏。一旦步伐不夠穩(wěn)健，將對金融市場和實體經(jīng)濟(jì)帶來更大衝擊。

　　由此，當(dāng)前華爾街生意清淡也就不難理解了。但與之相反的是，根據(jù)美國個人投資者協(xié)會的調(diào)查，6月中旬，看漲股市的散戶比例升至44.69%，創(chuàng)一年多來新高。這或許意味著，美國金融市場上的風(fēng)險正隨量寬收縮悄然而至，留在股市支撐場面的，又是一批後知後覺的普通投資者。