第一季度國(guó)際金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)第二季度全球金融市場(chǎng)將進(jìn)入較大的震蕩期，其中美元指數(shù)、美國(guó)因素以及美元資産策略是關(guān)鍵因素。歐洲大陸事態(tài)並未發(fā)酵，這勢(shì)必形成市場(chǎng)未來(lái)比較大的刺激因素，並造成難以預(yù)料的衝擊。

　　美元貶值概率加大。預(yù)計(jì)第二季度美元貶值概率明顯加大，尤其是4月貶值空間較為明顯。一方面是歷史週期慣性規(guī)律，4月貶值概率較大；另一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心充足的支援性，美元貶值保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而促進(jìn)加息步驟加緊實(shí)施。預(yù)計(jì)美元指數(shù)低位在94~96點(diǎn)區(qū)間上下，高位短暫迂迴99~101點(diǎn)附近，區(qū)間水準(zhǔn)在98~96點(diǎn)左右。由此預(yù)計(jì)其他籃子貨幣將隨從調(diào)整，其中歐係貨幣升值概率可能加大，歐元和英鎊或?qū)K舉力促美元貶值。日元將支援美元貶值，戰(zhàn)略同盟與經(jīng)濟(jì)實(shí)際輔助性加強(qiáng)日元升值空間。加元、澳元和紐西蘭元升值空間則更大，尤其是加元潛在升值將帶動(dòng)澳元加快上升。瑞郎基本保持中立，升值幅度較小，維穩(wěn)意義作用更加突出。需要重視的是發(fā)展中國(guó)家，特別是新興市場(chǎng)貨幣的升值風(fēng)險(xiǎn)與貶值恐慌。人民幣將更加特殊，美元貶值之下的人民幣同貶將並行，而美元升值則人民幣繼續(xù)貶值。

　　股市泡沫消化艱難。預(yù)計(jì)第二季度全球股市波動(dòng)性較大，尤其是美股與美元同跌局面將並存。美國(guó)技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的成熟性可以駕馭貨幣與股市一同調(diào)整，實(shí)際結(jié)果將有利於穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，未來(lái)進(jìn)一步形成資産信心與實(shí)體經(jīng)濟(jì)威力。同時(shí)預(yù)計(jì)歐洲股市或小幅上漲，與歐元反向運(yùn)作或?qū)⒋碳W元升值。預(yù)計(jì)日本股市將在震蕩之中呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，漲幅或?qū)⒓哟?。預(yù)計(jì)發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)隨同發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)股市態(tài)勢(shì)調(diào)整，伴隨經(jīng)濟(jì)調(diào)整的震蕩擴(kuò)大是必然趨勢(shì)。

　　金價(jià)上漲空間擴(kuò)大。預(yù)計(jì)第二季度國(guó)際黃金價(jià)格將達(dá)到1300美元以上，其中美元貶值是助推金價(jià)上漲的主要因素。未來(lái)由於美元價(jià)格存在變數(shù)，資産避險(xiǎn)和保值功能將逐漸轉(zhuǎn)向黃金，進(jìn)而促進(jìn)黃金價(jià)格高漲。此外，黃金自身定力也在發(fā)生作用，黃金價(jià)格從高點(diǎn)2012年的1920美元紀(jì)錄水準(zhǔn)回調(diào)已經(jīng)接近40%，因此黃金價(jià)格上漲動(dòng)力與理由相當(dāng)充分。預(yù)計(jì)第二季度的國(guó)際黃金價(jià)格將迂迴1200點(diǎn)低位，跌破1200美元幾率較低，反之上漲到1300美元的空間充足。整個(gè)季度黃金價(jià)格高漲中震蕩態(tài)勢(shì)將十分突出。

　　油價(jià)反彈可能存在。預(yù)計(jì)第二季度國(guó)際石油價(jià)格反彈將是大概率事件。一方面目前的石油價(jià)格在每桶50美元的價(jià)位，對(duì)未來(lái)石油價(jià)格高漲形成依託，其中包括美元貶值效應(yīng)、OPEC減産影響減弱、美國(guó)石油供給與開(kāi)採(cǎi)繼續(xù)加強(qiáng)；另一方面是沙特近期展開(kāi)的亞洲競(jìng)爭(zhēng)策略，這也是未來(lái)石油價(jià)格高漲基礎(chǔ)。因?yàn)槭蛢r(jià)格變化中沙特受到的衝擊較大，包括外匯儲(chǔ)備減少、財(cái)政來(lái)源下降以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸，沙特因素將助力石油價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際石油價(jià)格將逐漸達(dá)到每桶60美元以上的水準(zhǔn)，低位迂迴在每桶50美元左右。

　　利率緊縮開(kāi)啟在即。預(yù)計(jì)年內(nèi)主要國(guó)家利率動(dòng)向是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是歐洲央行激進(jìn)派抬頭。年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將會(huì)逐漸強(qiáng)化，美元加息節(jié)奏將會(huì)加快，進(jìn)而對(duì)全球産生拉動(dòng)效應(yīng)，主要經(jīng)濟(jì)體的利率動(dòng)向?qū)?huì)出現(xiàn)微弱變化。預(yù)計(jì)第二季度美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施加息對(duì)策，利率水準(zhǔn)或?qū)⑦_(dá)到1.00%~1.25%。歐洲央行將維持利率穩(wěn)定目前水準(zhǔn)，但未來(lái)政策意願(yuàn)將明顯發(fā)生轉(zhuǎn)向，加息預(yù)期逐漸強(qiáng)化。日本央行將繼續(xù)維持目前利率水準(zhǔn)不變，經(jīng)濟(jì)前景與匯率水準(zhǔn)將是其難以抉擇的重要基礎(chǔ)。英國(guó)央行有加息意願(yuàn)，但加息條件將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變數(shù)隨機(jī)調(diào)整，加息概率並不大，預(yù)計(jì)下半年有可能加息。加拿大央行有加息可能，但加元匯率走勢(shì)引起的不確定性十分嚴(yán)峻。澳大利亞以及紐西蘭央行依然有降息空間，但實(shí)施條件十分牽強(qiáng)。全球利率環(huán)境取向調(diào)整與轉(zhuǎn)折將會(huì)出現(xiàn)，但利率水準(zhǔn)的上調(diào)尚需時(shí)日。

　?。ㄗ髡邆S中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)）