或許因?yàn)閯?chuàng)紀(jì)錄的2萬(wàn)億港元認(rèn)購(gòu)，圍繞今日登陸香港聯(lián)交所的阿里巴巴，爭(zhēng)議的聲音不絕於耳。這些爭(zhēng)議主要集中于阿里巴巴IPO定價(jià)是否過(guò)高、24個(gè)月的禁售期是否過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題。

    24個(gè)月禁售期：阻礙套現(xiàn)？

    披露的資料顯示，目前阿里巴巴約有4900名員工持有總計(jì)4.435億股股份，平均每名員工持股9.5萬(wàn)股，它的上市將可能産生近千名百萬(wàn)富翁，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)最大的“造富紀(jì)錄”。但是，有包括阿里巴巴內(nèi)部員工在內(nèi)的人就24個(gè)月的禁售期提出質(zhì)疑，認(rèn)為禁售時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，可能對(duì)公司核心員工士氣和凝聚力造成影響。

    網(wǎng)路上一個(gè)自稱是“在阿裏工作了5年的老員工”在帖子中説：“今年我拿100萬(wàn)元在杭州還能買套70-80平方米的小戶型，兩年之後，這100萬(wàn)還能買什麼呢？我可能又只能租房了?！?BR>
    該網(wǎng)帖的擔(dān)憂源於兩年的禁售期。兩年之後，阿里巴巴有可能會(huì)像百度那樣高速增值，但這期間的物價(jià)(尤其是房?jī)r(jià))也有可能迅速上漲。

    與阿里巴巴長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月的禁售期相比，一些網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)，如百度、盛大等公司，都只設(shè)置了6個(gè)月的禁售限制，更有部分公司的股票禁售期短至3個(gè)月。

    分析人士認(rèn)為，設(shè)置首發(fā)上市公司的禁售期，主要為了規(guī)避上市後大股東迅速拋售股票，引起股價(jià)及公司震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。與之相對(duì)應(yīng)的是，馬雲(yún)在上市公司中持股比例不到5%，僅為“象徵性持股”。對(duì)照其他幾家上市的網(wǎng)路公司，盛大董事長(zhǎng)兼CEO陳天橋持有75%股權(quán)，網(wǎng)易董事長(zhǎng)兼CEO丁磊持有52%股權(quán)，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏持有25%股權(quán)。

    分析人士指出，如果阿里巴巴上市後溢價(jià)太多，雅虎、軟銀等基礎(chǔ)投資者可能會(huì)考慮投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題而快速套現(xiàn)，這可能最終引發(fā)普通投資者的信心動(dòng)搖。因此，馬雲(yún)如果要保證這些資本不高位套現(xiàn)，就必須打造超長(zhǎng)禁售期這副“金手銬”；如果“金手銬”分量過(guò)“重”，則有可能使員工承受的壓力很大。

    阿裏軟體：理應(yīng)一同上市？

    面對(duì)中國(guó)網(wǎng)路經(jīng)濟(jì)實(shí)體的飛速發(fā)展，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜誌曾在10月29日撰文質(zhì)疑，阿里巴巴是不是“中國(guó).com”泡沫的體現(xiàn)。

    文章認(rèn)為，上市的阿里巴巴B2B公司是一個(gè)讓買賣雙方彼此尋找的“平臺(tái)”，但是它無(wú)法解決網(wǎng)路上銷售商品的品質(zhì)問(wèn)題。而作為“市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者”之一的阿裏軟體卻不在上市的範(fàn)圍內(nèi)，這足以讓投資者感到疑惑。

    儘管阿裏軟體未能進(jìn)入上市公司，但並不妨礙更多的機(jī)構(gòu)看好阿里巴巴前景。摩根士丹利發(fā)表的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)2007年凈利潤(rùn)將由上一年的3.57億元迅速增至11.59億元，三年複合增長(zhǎng)率達(dá)48%。高盛的研究報(bào)告則稱，以國(guó)際上眾多電子商務(wù)上市公司的收入計(jì)算，阿里巴巴2006年在全球的市場(chǎng)佔(zhàn)有率達(dá)66%，如僅計(jì)算內(nèi)地電子商務(wù)公司，其市場(chǎng)份額更高達(dá)70%。

    著名網(wǎng)際網(wǎng)路社區(qū)Donews中有評(píng)論認(rèn)為，正是內(nèi)在的利潤(rùn)因素使阿里巴巴在香港融資獲得極大的追捧，它被稱為“亞洲Google”——被期望帶來(lái)豐厚回報(bào)，這是它在港吸引大量認(rèn)購(gòu)的根本原因。

    誰(shuí)是最大獲益者？

    截至10月27日，阿里巴巴B2B公司首次公開(kāi)募股共獲2萬(wàn)億港元認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)下香港股市有史以來(lái)新股申購(gòu)凍資最高紀(jì)錄。分析人士指出，此輪上市從融資意義上説是成功的，但主要受益者將是阿里巴巴的實(shí)際持有者——招股説明書(shū)顯示，美國(guó)投資者雅虎和日本投資者軟銀，分別佔(zhàn)阿里巴巴B2B公司39%和29.32%的股份。

    2005年馬雲(yún)宣佈“並購(gòu)”雅虎中國(guó)，但這次並購(gòu)的代價(jià)是，雅虎持有阿里巴巴40%左右的股份，成為其單一最大股東。

    距離阿里巴巴正式上市還有一段時(shí)間時(shí)，雅虎已間接從這次IPO中受益匪淺。進(jìn)入2007年，雅虎股價(jià)一直處?kù)恫环€(wěn)定狀態(tài)，但自阿里巴巴宣佈上市消息以來(lái)，雅虎股價(jià)已經(jīng)上漲了26%，創(chuàng)造了52周新高，超過(guò)了投資分析師的預(yù)期。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）