據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》8月29日?qǐng)?bào)道，阿里巴巴的核心電子商務(wù)業(yè)務(wù)正在迅猛增長(zhǎng)。但遺憾的是，這並不是投資者在阿里巴巴首次公開(kāi)募股(IPO)之前關(guān)注的全部?jī)?nèi)容。

　　阿里巴巴在或許是IPO前投資者能夠見(jiàn)到的最後一份季度業(yè)績(jī)報(bào)告中公佈，截至6月份的三個(gè)月的收入較上年同期增長(zhǎng)46%。令人鼓舞的還有該公司在向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移方面所取得的迅猛進(jìn)展。來(lái)自移動(dòng)端的交易額佔(zhàn)到了當(dāng)季總交易額的33%，該比例高於前一季度的27%。

　　對(duì)於那些期待阿里巴巴估值上升的投資者而言，有點(diǎn)令人沮喪的是當(dāng)季利潤(rùn)率仍在下滑。雖然凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)近兩倍，至20億美元，但這主要受對(duì)之前收購(gòu)資産進(jìn)行重估的一次性利得提振，後者貢獻(xiàn)了10億美元的利潤(rùn)。

　　更為重要的是，阿里巴巴當(dāng)季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降到了43%，前一季度和上年同期分別為45%和50%。Sanford C. Bernstein對(duì)阿里巴巴的估值已從6月份的2300億美元降至2050億美元。但該行仍預(yù)計(jì)，阿里巴巴未來(lái)三個(gè)財(cái)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將為50%或更高，儘管當(dāng)前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率已明顯低於50%的水準(zhǔn)。

　　上個(gè)季度，一些樂(lè)觀的分析師認(rèn)為，利潤(rùn)率下降主要受股票薪酬增加，而非基本成本影響。但這一季度的情況並非如此。即便剔除股票薪酬，當(dāng)季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍較上年同期下降了近4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)季銷售和行銷費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)70%，産品開(kāi)發(fā)成本飆升了92%。

　　假如上述所有費(fèi)用都投在了移動(dòng)端，投資者或許會(huì)認(rèn)為這是向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移所必須花費(fèi)的。但其中的一部分支出可以用在了向網(wǎng)路視頻等新領(lǐng)域的擴(kuò)張上，而阿里巴巴在這些領(lǐng)域還鮮有經(jīng)驗(yàn)，且最終的回報(bào)情況也不是那麼確定。該公司曾警告稱，在新領(lǐng)域的更多收購(gòu)可能會(huì)進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)率。

　　阿里巴巴在中國(guó)的核心電子商務(wù)業(yè)務(wù)正在飛速增長(zhǎng)，並且在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)佔(zhàn)據(jù)了主導(dǎo)地位，這是了不起的成功。但遺憾的是，其他因素分散了投資者對(duì)電商這一阿里巴巴主要吸引力的關(guān)注。 （記者 陳薇）