截至5月30日，今年以來(lái)僅軟體服務(wù)子行業(yè)並購(gòu)案例就達(dá)到49起，涉及金額超過(guò)200億元。而2015年整個(gè)電腦行業(yè)並購(gòu)案為79起，涉及金額287億元。傳統(tǒng)行業(yè)公司通過(guò)並購(gòu)涉足電腦領(lǐng)域熱情高漲，標(biāo)的爭(zhēng)搶激烈，在推高行業(yè)估值的同時(shí)，所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，電腦行業(yè)公司累計(jì)商譽(yù)達(dá)479.79億元，同比增加99.7%，商譽(yù)減值損失風(fēng)險(xiǎn)正逐步暴露。

　　並購(gòu)熱情高漲

　　新大陸5月27日公告擬將發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資産變更為現(xiàn)金收購(gòu)。根據(jù)方案，公司擬現(xiàn)金收購(gòu)福州國(guó)通世紀(jì)網(wǎng)路工程有限公司100%股權(quán)、福建國(guó)通星驛網(wǎng)路科技有限公司60%股權(quán)、福建新大陸支付技術(shù)有限公司30%股權(quán)。其中，國(guó)通星驛是擁有全國(guó)性收單業(yè)務(wù)支付牌照的43家機(jī)構(gòu)之一，2015年收單支付交易額超過(guò)1200億元。新大陸稱，收購(gòu)支付行業(yè)相關(guān)資産，係公司戰(zhàn)略佈局的重要一步。除支付方式以外，其他核心條款均已達(dá)成一致。為了實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)快速整合，擬變更原方案，由發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資産變更為現(xiàn)金收購(gòu)。

　　並購(gòu)是新大陸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方式，此次擬收購(gòu)標(biāo)的主要是網(wǎng)際網(wǎng)路金融相關(guān)領(lǐng)域的資産。海通證券認(rèn)為，新大陸將由此次收購(gòu)切入到第三方支付領(lǐng)域，奠定向數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。通過(guò)與國(guó)通星驛資源整合，進(jìn)一步增強(qiáng)新大陸在電子支付領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上，在電腦行業(yè)領(lǐng)域，大部分公司都是通過(guò)並購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不少公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年，電腦行業(yè)完成並購(gòu)項(xiàng)目79起，較2014年的70起有一定增長(zhǎng)；79起並購(gòu)案多以獲得控制權(quán)為目的，成交總額為287億元，平均單筆並購(gòu)金額為3.59億元，超過(guò)60%以上的並購(gòu)事件。而2014年電腦行業(yè)並購(gòu)項(xiàng)目成交總額為185億元，平均單筆並購(gòu)金額為2.60億元。

　　今年市場(chǎng)儘管相對(duì)弱勢(shì)，但並購(gòu)熱情依然持續(xù)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月30日，在電腦行業(yè)中，僅軟體服務(wù)子行業(yè)並購(gòu)案例就達(dá)到49起，涉及金額超過(guò)200億元。其中，金額並購(gòu)最大的是崑崙萬(wàn)維與奇虎三六零軟體（北京）有限公司、金磚絲路基金管理（深圳）合夥企業(yè)（有限合夥）成立買(mǎi)方團(tuán)，約105億挪威克朗（約12億美元）公開(kāi)要約收購(gòu)Opera Software ASA的100%股權(quán)。

　　商譽(yù)快速增長(zhǎng)

　　部分傳統(tǒng)行業(yè)公司也通過(guò)並購(gòu)涉足電腦領(lǐng)域。5月18日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為塑膠包裝材料的研發(fā)、生産及銷售的王子新材宣佈將轉(zhuǎn)型移動(dòng)遊戲領(lǐng)域。根據(jù)公告，公司擬向交易對(duì)方以33.37元/股發(fā)行5264萬(wàn)股、並支付現(xiàn)金32.44億元，作價(jià)50億元收購(gòu)北京飛流九天科技有限公司100%股權(quán)。

　　飛流九天為移動(dòng)遊戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)商及專業(yè)移動(dòng)網(wǎng)際網(wǎng)路行銷服務(wù)提供商，是在美上市的公司網(wǎng)秦旗下資産。此前網(wǎng)秦多次試圖出讓，最終都無(wú)果。收購(gòu)草案顯示，飛流九天估值增值率達(dá)到694%。交易對(duì)方承諾，2016年-2018年，飛流九天經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低於4億元、5億元、6億元。業(yè)績(jī)承諾方對(duì)王子新材實(shí)施利潤(rùn)補(bǔ)償?shù)纳舷逓?3.57億元，並未全額覆蓋交易對(duì)價(jià)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年A股公司已披露方案的421起重大資産重組中，同行業(yè)或上下游産業(yè)整合型並購(gòu)僅有254家，佔(zhàn)比60%。部分傳統(tǒng)行業(yè)公司通過(guò)並購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或者業(yè)務(wù)多元化，尋求突破，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　招商證券分析師指出，跨行業(yè)並購(gòu)高企，抬高了並購(gòu)標(biāo)的整體估值水準(zhǔn)，給電腦行業(yè)公司外延式擴(kuò)張帶來(lái)了壓力。值得注意的是，多數(shù)跨行業(yè)並購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾較高，有些標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾明顯高於同行業(yè)上市公司水準(zhǔn)，有些標(biāo)的並購(gòu)前的業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)承諾反差較大。

　　當(dāng)前電腦行業(yè)內(nèi)並購(gòu)形成的商譽(yù)高企。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，電腦行業(yè)公司累計(jì)商譽(yù)達(dá)479.792億元，同比增加了99.7%。而在2013年年末商譽(yù)總額為94.17億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，跨行業(yè)並購(gòu)面臨業(yè)務(wù)整合，形成協(xié)同性並非易事，高估值、高業(yè)績(jī)承諾帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

　　風(fēng)險(xiǎn)逐步加大

　　電腦行業(yè)的並購(gòu)案例從2013年開(kāi)始明顯增多，目前業(yè)績(jī)未達(dá)承諾的標(biāo)的所佔(zhàn)比例較低，且同行業(yè)之間的並購(gòu)在業(yè)務(wù)上有更強(qiáng)的協(xié)同性。廣發(fā)證券分析師劉雪峰統(tǒng)計(jì)了128家公司2015年合併報(bào)表範(fàn)圍的變化情況，總體外延並購(gòu)帶來(lái)的凈利潤(rùn)變化約12.79億元，佔(zhàn)2014年全行業(yè)凈利潤(rùn)的6.83%。

　　不過(guò)，並購(gòu)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的問(wèn)題也在逐步顯現(xiàn)，由此帶來(lái)的商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)侵蝕作用明顯。2015年電腦行業(yè)有18家公司商譽(yù)減值損失總計(jì)10.65億元。而在2014年商譽(yù)減值損失僅為0.24億元。

　　2015年，電腦行業(yè)凈利潤(rùn)為325.74億元，商譽(yù)減值損失佔(zhàn)比達(dá)3.3%。以銀江股份為例，由於並購(gòu)標(biāo)的亞太安訊運(yùn)營(yíng)狀況不佳，2015年公司計(jì)提了商譽(yù)減值損失29490萬(wàn)元。受此影響，公司出現(xiàn)上市後的首次單季度虧損，2015年四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2803萬(wàn)元。

　　銀江股份表示，亞太安訊主營(yíng)的軌交業(yè)務(wù)主要分佈在北京市場(chǎng)，收購(gòu)?fù)瓿梢葬?，其在全?guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓並不順利，未能分享到二三線城市軌交業(yè)務(wù)快速發(fā)展的紅利。

　　自2013年銀江開(kāi)啟對(duì)亞太安訊的並購(gòu)以來(lái)，亞太安訊已連續(xù)兩年未能完成業(yè)績(jī)承諾：2015年扣非後凈利潤(rùn)為-412.37萬(wàn)元，未能完成6613萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾；2014年扣非後凈利潤(rùn)為4169.47萬(wàn)元，未能完成5750萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾?？紤]到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，未來(lái)軟體行業(yè)面臨的承諾業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)所帶來(lái)的商譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)可能加大。記者 王榮