萬達商業(yè)是萬達“輕資産”轉型的主要陣地，模式為從銷售型地産公司向持有型地産公司轉型，也正因如此，萬達今年將房地産收入目標主動下調了640億元。半年報顯示，這一“瘦身”效果明顯。萬達商業(yè)上半年合同收入643.6億元，其中房地産合同收入506.2億元，同比減少17.3%。此外，今年上半年萬達商業(yè)的租賃收入為84.8億元，同比增長了27.1%；酒店經(jīng)營收入為27.5億元，同比增長18%。

　　在易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進看來，租金貢獻比的提升和持有物業(yè)面積的擴大影響了萬達商業(yè)短期變現(xiàn)的價值，但是卻使得整個現(xiàn)金的回流變得更加穩(wěn)定，進而確保萬達商業(yè)發(fā)展可實現(xiàn)連續(xù)性，相比較高週轉的出售，穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略更能博取資本市場的偏愛。

　　然而，萬達商業(yè)轉型“包租公”的速度可能會面臨放緩態(tài)勢。數(shù)據(jù)比較顯示，2014年，萬達商業(yè)物業(yè)租賃業(yè)務實現(xiàn)租金回款110.8億元，同比增幅為32.7%；2015年上半年萬達租金收入70.2%，同比增長33.3%；2015年全年萬達租金收入為144億元，同比增長30.7%。由此可知，今年上半年，萬達商業(yè)租金收入增速自該公司上市以來首次跌破三成。

　　嚴躍進分析，未來萬達商業(yè)的出租收入的增速會逐步放緩，尤其是網(wǎng)點和部分社區(qū)商鋪等衝擊下，萬達商業(yè)的招租壓力也會增加。萬達主推快速租賃的模式，大部分萬達廣場在開業(yè)之初就基本滿租，因此租賃收益要增長，更主要的是提高租金。克爾瑞研究中心此前做出的統(tǒng)計顯示，萬達的租金平均不足90元/月/平方米，與恒隆、萬象城、大悅城相比，平均租金偏低。例如，2014年大悅城的平均租金達到335元/月/平方米。因此嚴躍進認為，隨著開業(yè)商場逐漸成熟以及電商日趨發(fā)達的當下，萬達要繼續(xù)提升租金、改善租金回報仍是一項具有挑戰(zhàn)的工作。

　　體育

　　高投入 回報週期慢

　　萬達集團國際版圖的擴張更多體現(xiàn)在體育板塊。萬達集團披露，體育控股公司上半年收入33.9億元，完成上半年計劃的104.8%，這部分業(yè)務，上年同期還沒有可比較的收入基數(shù)。2015年萬達在體育業(yè)務板塊的收入為58.7億元。

　　相比半年30多億元的收入，萬達在體育業(yè)務的投入可謂豪氣十足。最近一次的動作發(fā)生在6月16日，萬達體育控股與國際籃聯(lián)成為全球獨家商業(yè)開發(fā)合作夥伴關係。萬達方面並沒有透露這一合作所需要付出的資金代價是多少，而此前萬達入股西甲足球隊馬德里競技、並購瑞士盈方體育和世界鐵人公司已經(jīng)花去了萬達將近17億歐元的資金，且這還不包括萬達成為國際足聯(lián)(FIFA)首個中國頂級贊助商的花費。

　　實際上，萬達目前已經(jīng)是世界上規(guī)模最大的體育公司，在業(yè)內(nèi)人士看來，萬達對於體育的佈局更多的是在買未來?，F(xiàn)階段，萬達無法從體育業(yè)務板塊獲取快速且高的回報。

　　有體育業(yè)人士介紹，萬達佈局體育産業(yè)的目的，一是獲取更劃算的品牌提升方式，例如成為國際足聯(lián)和國際籃聯(lián)的贊助商，這一投入的後期無法量化，這將對萬達轉型做國際企業(yè)有著助推的作用；二是，靠體育賺錢。以萬達收購的鐵人三項賽事方WTC為例，該公司每年通過賽事授權商業(yè)許可、報名費、贊助以及全球電視轉播權獲得的稅前利潤超過5000萬美元，但是萬達的意圖在於落地中國，國內(nèi)市場中熟知鐵人三項的人群比例則很低，國內(nèi)現(xiàn)有條件也不利於該項目的推廣，市場培育有難度，這也導致萬達的體育佈局難逃投資週期長、回報慢的行業(yè)共性。

　　金融

　　飛凡“大躍進” 實際效果待考

　　支撐萬達金融板塊亮眼業(yè)績的不是金融産品，而是電商平臺。萬達金融集團上半年收入155.1億元，完成上半年計劃的162.5%。萬達金融集團去年收入為155.1億元。萬達金融集團下設網(wǎng)路金融、飛凡科技等公司，但是萬達半年報只單獨點名了飛凡。“飛凡會員、新增大型商業(yè)合作項目完成計劃指標程度均在100%以上。”

　　數(shù)字亮眼但飛凡是否能真正成為王健林願景的“O2O最終勝出的一定是線下公司”平臺，實際並不被業(yè)界真正看好。在半年報中，萬達重點提到飛凡在“6·18”大促中的成功練兵。全國有3000多家大型購物中心、百貨店、超市參加，吸引線下客流5億人次，飛凡App總訪問量10.5億人次，單小時訪問峰值2300萬人次。不過，並未提到高人氣是否能轉化成有效銷售、真正活躍在飛凡上的零售企業(yè)與消費者能夠有多少。

　　其實，飛凡對自身的發(fā)展規(guī)劃不只是承載消費者與大型零售商。去年12月，飛凡發(fā)佈過全球招商平臺計劃，面向購物中心、商戶、設計公司等購物中心生態(tài)鏈各環(huán)節(jié)要素。在企業(yè)端層面，飛凡希望與58趕集類似，欲做企業(yè)版的“淘寶網(wǎng)”。不過，從目前來看，飛凡企業(yè)端層面的野心並未實現(xiàn)。