據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)表示，IPO開閘還沒有時(shí)間表，同時(shí)透露，未來新股發(fā)行體制改革將遵循五大思路。

　　新股發(fā)行體制改革一直是投資者最關(guān)心的話題之一。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨天説，證監(jiān)會(huì)將修改新股發(fā)行條件，修訂完善相關(guān)制度，細(xì)化資訊披露的要求，淡化對(duì)上市公司盈利能力的判斷。開展IPO專項(xiàng)核查工作，規(guī)範(fàn)仲介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的相關(guān)行為、完善定價(jià)約束機(jī)制，會(huì)進(jìn)一步提前預(yù)披露時(shí)間、詢價(jià)配售的新情況和新特點(diǎn)，繼續(xù)抑制炒新、打擊粉飾業(yè)績等行為。

　　另外，針對(duì)市場盛傳的A股IPO將在四月開閘的傳聞，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人説，目前沒有明確的時(shí)間表。過去幾年中，新股發(fā)行沒有真正掌握市場化的精髓，這一點(diǎn)一直倍受質(zhì)疑和批評(píng)。發(fā)行監(jiān)管不到位，上市公司粉飾業(yè)績、包裝上市的做法難以被發(fā)現(xiàn)，以致估值扭曲，投資者屢屢被誤導(dǎo)。新股發(fā)行制度進(jìn)一步完善的方向仍然是市場化改革方向，理順定價(jià)機(jī)制。

　　目前的審核理念，過多地關(guān)注企業(yè)歷史的業(yè)績?cè)鲩L，並以此作為對(duì)企業(yè)未來盈利能力的判斷依據(jù)，客觀上助長了擬上市企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)等弄虛作假。最終的結(jié)果則是所謂的"優(yōu)中選優(yōu)"，甚至是在一大堆"人造美女"中"假中選優(yōu)"。一些"人造美女"粉飾過關(guān)上市後，經(jīng)不起時(shí)間和市場的檢驗(yàn)，上市不久就業(yè)績"變臉"。證監(jiān)會(huì)明確表示，要逐步淡化對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、財(cái)經(jīng)專欄作家葉檀進(jìn)行觀察。

　　葉檀：這是一個(gè)進(jìn)步，我們的新股發(fā)行制度以前是存在致命缺陷的，以前的新股發(fā)行是一個(gè)權(quán)威體，它希望把業(yè)績最好的公司選出來，然後讓投資者能夠獲得回報(bào)，但是在實(shí)際的運(yùn)作過程中，恰恰相反。這些公司塗脂抹粉之後給投資者帶來了很大的損害?，F(xiàn)在是回到這個(gè)新股發(fā)行的一個(gè)本質(zhì)的根本上來，就是預(yù)披露制度就是披露制度。這家公司到底是一個(gè)什麼樣的企業(yè)，它的盈利能力如何，以後的信譽(yù)怎麼樣，一切全都由他們的資訊披露來決定。只要資訊披露是真實(shí)的，它的價(jià)格是多少，能不能發(fā)行出去，就由市場説得算。現(xiàn)在是向新股發(fā)行的市場化，以及向未來的註冊(cè)制邁出了關(guān)鍵性的一步。

　　IPO數(shù)量龐大固然讓市場心生憂慮，但真正讓市場恐懼的還在於部分?jǐn)M上市企業(yè)為達(dá)上市目的不惜粉飾業(yè)績、弄虛作假的行為。所以説，淡化對(duì)盈利能力的判斷，這一定是投資者喜聞樂見的好消息，因?yàn)橹挥胁辉倥嘤黾儋~的土壤，才能擠掉水分，使真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入市場。從實(shí)際操作層面來説，能不能有效打擊做假賬的行為、讓IPO企業(yè)的注意力從粉飾業(yè)績轉(zhuǎn)移到資訊披露盡可能做到真實(shí)呢？

　　葉檀：這個(gè)我想它會(huì)有一定的效果，但是我們不能説就會(huì)徹底的杜絕做假帳。因?yàn)檫@個(gè)市場存在資訊不對(duì)稱的，如果做假帳，能夠獲得市場給它比較高的回報(bào)，能夠在市場上獲得一個(gè)比較高的定價(jià)，還是有很多的企業(yè)會(huì)鋌而走險(xiǎn)?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)所做的是在新政裏頭提出來，第一是加大檢查的力度，把現(xiàn)在這一次的抽查檢查的經(jīng)驗(yàn)放在日常的工作當(dāng)中。除了檢查之外我們要看到在檢查之外，如果出現(xiàn)造假的話，我們會(huì)有一個(gè)嚴(yán)懲，真正需要有關(guān)制度改革的。還有第三點(diǎn)，最重要的是,一旦出現(xiàn)了造假的行為，出現(xiàn)了它們通過造假獲得高收益的情況，現(xiàn)在這個(gè)情況下，一要把一級(jí)市場跟二級(jí)市場不正常的溢價(jià)消除掉。證監(jiān)會(huì)説抑制炒新，所謂抑制炒新就是抑制市場它所獲得的收益太大，炒新所獲得收益太大，它必須要通過制度安排，把一級(jí)市場過高的這部分溢價(jià)壓下來，這樣他們才沒有造假的動(dòng)力。

　　我認(rèn)為新股發(fā)行體制改革現(xiàn)在比較明確的是，以後它預(yù)披露的時(shí)間會(huì)提前，因?yàn)楝F(xiàn)在的新股發(fā)行資訊披露根本沒有時(shí)間來對(duì)它做一個(gè)準(zhǔn)確的審核。所以把預(yù)披露時(shí)間提前的話，就相當(dāng)於把這個(gè)上市公司在風(fēng)裏晾著，你到底是不是在塗脂抹粉，時(shí)間一長大家看得清清楚楚了。另外在抑制炒新也是一個(gè)非常重要的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　無論採取哪些創(chuàng)新舉措，新股如何合理定價(jià)始終是繞不過的難題。新股發(fā)行定價(jià)也必須更加趨於市場化。從證監(jiān)會(huì)透露的五大改革思路看，能否很快達(dá)成市場化定價(jià)機(jī)制這一目標(biāo)？

　　葉檀：我們説它是像市場化的機(jī)制執(zhí)行的一步，而且是做了比較關(guān)鍵的一步，很難説它很快就會(huì)實(shí)行徹底的市場化，這裡市場化的標(biāo)誌是上市公司通過註冊(cè)制。它的市場定價(jià)是比較準(zhǔn)確的，上市不再成為一種獎(jiǎng)勵(lì)，退市也是比較順理成章的，這個(gè)才是真正市場化的表現(xiàn)?，F(xiàn)在上市證監(jiān)會(huì)通過上市公司的預(yù)披露制度，通過上市公司不再選美這個(gè)制度是市場化走向了關(guān)鍵的一步，但是要實(shí)現(xiàn)零註冊(cè)制順利的退市，目前還有非常長的路要走。

　　市場盛傳的A股IPO將在四月開閘，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前沒有明確的時(shí)間表。很多人猜測：A股IPO再度開閘仍然沒有時(shí)間表，是因?yàn)樵诘刃鹿砂l(fā)行體制改革的具體措施。

　　葉檀：有可能很多人會(huì)這麼想，這是一個(gè)完善的體制。等到新股發(fā)行完善了以後再開閘，事實(shí)上這樣的想法也是不切合實(shí)際的，只有在開閘的過程中在實(shí)踐中，制度才能有一個(gè)真正的扭轉(zhuǎn)的過程，不開閘主要是因?yàn)檫@一次的第一次制度的改革，第二是這個(gè)制度的檢查需要長一點(diǎn)的時(shí)間，第三需要一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在今年上半年以後，通過它的檢查的節(jié)點(diǎn)來看我想會(huì)到5、6月份甚至以後都是有可能的。

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