摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約希姆·石清

　　摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約希姆·石清(Joachim Fels)29日在北京接受媒體採訪時表示，全球經(jīng)濟(jì)增長有望在今年下半年提速，寬鬆貨幣環(huán)境仍將持續(xù)，預(yù)計美聯(lián)儲至少在今年底前不會放緩購債進(jìn)度，歐洲央行可能最早在下周的議息會議上宣佈下調(diào)利率25個基點。寬鬆政策持續(xù)將有利於風(fēng)險資産表現(xiàn)。

　　不過石清同時提醒稱，歐債危機(jī)只是暫時受到遏制，尚未徹底結(jié)束，這將是經(jīng)濟(jì)和市場面臨的風(fēng)險之一。

　　全球經(jīng)濟(jì)有望走出“灰色地帶”

　　石清表示，金融危機(jī)以來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇體現(xiàn)為“三B”，即Bumpy(顛簸不平)、Below-par（低於正常水準(zhǔn)）以及Brittle（脆弱）。去年年中以來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入介於衰退和復(fù)蘇之間的“灰色地帶”，不過自去年第四季度開始，各經(jīng)濟(jì)體逐步復(fù)蘇。目前除歐元區(qū)外的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，預(yù)計今年下半年全球經(jīng)濟(jì)增速將回升，實現(xiàn)正常或高於正常水準(zhǔn)的增長。

　　石清認(rèn)為這主要受到三個因素支撐。首先，大宗商品“超級週期”結(jié)束，商品價格趨穩(wěn)甚至下降令通脹受到遏制，進(jìn)入“良性通縮”的狀態(tài)，這有助於提振消費，特別是發(fā)達(dá)市場的消費；第二，財政緊縮已成過去，特別是在歐洲。過去幾年歐洲一直採取緊縮政策，給經(jīng)濟(jì)帶來很大拖累，預(yù)計今年下半年或明年歐洲的財政政策會逐漸放寬，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將結(jié)束；第三，擴(kuò)張性貨幣政策還將持續(xù)。過去兩到三個月全球大部分央行通過降息或擴(kuò)大資産負(fù)債表，進(jìn)一步實施刺激性貨幣政策，預(yù)計未來還將有更多央行放寬貨幣政策，從而支撐經(jīng)濟(jì)增長。

　　摩根士丹利預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.2%，明年進(jìn)一步提升至3.9%；預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)今年增速為1.6%，2014年為2.5%；歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)萎縮0.7%，明年增長0.9%；日本經(jīng)濟(jì)今年增長1.6%，明年增長1.3%；中國經(jīng)濟(jì)今年增長8.2%，明年增長7.9%。

　　不過石清也提醒稱，儘管歐債危機(jī)近期有一些好轉(zhuǎn)的跡象，但並沒有徹底解決，只是暫時受到遏制。他指出，歐元區(qū)的貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定需要三個支柱，其一是銀行業(yè)聯(lián)盟，在這一點上，歐元區(qū)國家已經(jīng)取得一定進(jìn)展，預(yù)計最早在2014年中能夠達(dá)成協(xié)定；其二是財政聯(lián)盟，目前這方面的進(jìn)展非常有限；其三是歐洲央行作為最後貸款人的支援，這已經(jīng)部分實現(xiàn)。石清認(rèn)為，從三個支柱目前的進(jìn)展來看，歐元區(qū)貨幣聯(lián)盟仍是一個“蓋了一半的房子”，非常脆弱，這意味著危機(jī)仍有可能再度抬頭。

　　美聯(lián)儲退出將衝擊金融市場

　　談及全球央行去年底掀起的新一輪寬鬆潮，石清認(rèn)為這可稱為“全球大範(fàn)圍量化寬鬆第三期”（Great Monetary Easing Part III）。他表示，儘管美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論逐漸退出量化寬鬆，但預(yù)計在今年底前，美聯(lián)儲還會繼續(xù)以每個月850億美元的進(jìn)度購債，因為目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不夠強(qiáng)勁，失業(yè)率仍然比較高。

　　石清認(rèn)為，近期美國股市的回調(diào)主要是因為擔(dān)心美聯(lián)儲提前退出量化寬鬆，並未真實反映出經(jīng)濟(jì)前景。他認(rèn)為美股短期仍有更多上漲空間，理由一方面是市場波動將迫使美聯(lián)儲繼續(xù)觀望，如果美聯(lián)儲保持現(xiàn)有購債力度不變，仍對股市有利。另一方面是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)迎來拐點，近期數(shù)據(jù)支援下半年經(jīng)濟(jì)加速增長，美國有望成為第一個走出“灰色地帶”的主要經(jīng)濟(jì)體，美國股市仍有上漲潛力。

　　石清也表示，美聯(lián)儲量化寬鬆是推升資産價格的主要因素，一旦美聯(lián)儲退出量化寬鬆，將給資産價格帶來巨大打擊，但需要注意，減少購買國債和完全退出量化寬鬆是完全不同的情形。他指出，如果美聯(lián)儲完全退出量化寬鬆，資産價格可能出現(xiàn)較大調(diào)整，債券收益率會上升，而股票價格會下跌，新興市場也會捲入其中。但他預(yù)計美聯(lián)儲會謹(jǐn)慎調(diào)整政策，在美國和全球經(jīng)濟(jì)都轉(zhuǎn)好的情況下再逐步退出，因此退出量化寬鬆帶來的負(fù)面影響有可能部分被實體經(jīng)濟(jì)的增長所抵消。

　　對於日本激進(jìn)的貨幣政策，石清認(rèn)為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是奏效的，但過程必然非常艱難，因此市場出現(xiàn)巨大波動並不令人意外。他認(rèn)為日本可能在未來幾天或幾個月調(diào)整國債購買計劃，以解決債市波動的問題，目的是繼續(xù)保持較低的債券收益率。

　　歐元區(qū)方面，石清認(rèn)為歐洲央行會繼續(xù)實施寬鬆貨幣政策，與美聯(lián)儲和日本央行的做法不同，歐央行仍有降息空間。預(yù)計該行最早將在下周的政策例會上下調(diào)再融資利率25個基點，在今年第三季度將存款利率調(diào)降至負(fù)值。（□本報記者 楊博）

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