近期東南亞股票和債券市場經歷劇烈調整，部分國家本幣出現(xiàn)快速貶值，引發(fā)市場擔憂國際資本可能大舉撤離新興市場。不過，多數(shù)新加坡分析師認為，這很可能只是一波短期調整。

　　從5月底以來，東南亞股票市場普遍出現(xiàn)大幅下跌。新加坡《海峽時報》指數(shù)6月12日收市報3153.48點，相對於5月22日的近期高點累計下跌8.71%。印尼雅加達股票市場指數(shù)自5月20日以來下跌9.92%，泰國股市下挫12.77%。

　　除股市外，部分債券市場也出現(xiàn)拋售情況，導致債券收益率升高。新加坡10年期國債收益率從5月中旬的1.4%升至目前的2%以上。

　　新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘説，新興市場最近確實出現(xiàn)了一波資本流出現(xiàn)象，尤其是股票市場和本幣債券市場，進而衝擊到了匯率。據估計，泰國市場近期資金流出超過20億美元，印尼在6月的第一週也有8億美元資金從股市和債市流出。

　　一般分析認為，觸發(fā)這波資金外流大潮的主要原因是美聯(lián)儲可能收縮貨幣政策。但聯(lián)昌國際研究部分析師張秋砡認為，美聯(lián)儲政策調整預期僅僅是一個觸發(fā)因素，造成市場動蕩的主要原因還是東南亞區(qū)域股市此前已累積了可觀漲幅，債券市場也有巨量資金流入。

　　雖然近期回調明顯，但泰國股市主要股指在最近12個月裏仍有27%的漲幅，新加坡《海峽時報》指數(shù)也仍有16%的升幅。

　　分析師普遍認為，這波資金外流可能只是暫時性的，而且東南亞市場目前也並未出現(xiàn)資金緊張情況。謝棟銘認為，美聯(lián)儲在2015年之前加息的可能性不大，而退出量化寬鬆的步伐也將逐步進行，因此對全球資金供給的影響不會太劇烈。

　　總體來看，新興經濟體基本面仍然向好。隨著美國和中國經濟持續(xù)好轉，新興市場經濟活動也會相應擴張。因此，從基本面來看，新興市場股市和債市表現(xiàn)都不會太差。

　　不過，短期動蕩也值得警惕。謝棟銘認為，如果短期市場波動過大，也並非不可能導致貨幣危機，甚至金融危機。印尼央行已在6月11日出手干預，宣佈上調隔夜存款利率，並向市場投放更多美元，以穩(wěn)定金融市場。謝棟銘認為，這説明印尼對於幣值波動存有擔憂。

　　對新興經濟體來説，國際資本“來得快去得也快”。就在幾個星期之前，泰銖還因資本流入導致升值壓力。謝棟銘認為，新興經濟體確有必要進行適當干預，以免市場波動加劇影響實體經濟。

　　如今東南亞金融市場基礎比1997年金融危機時有很大加強，各國不僅外匯儲備充足，還發(fā)展起來了除美元之外的本幣債券市場，因此應對風險的能力有所提高。

　　2011年9月，新興市場也曾因歐債危機出現(xiàn)過一波資金外流，但隨著市場情緒回穩(wěn)，資金又重新回流。 （陳濟朋）

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