重罰光大證券，還稱不上完全的亡羊補牢。在重罰之外，圍繞交易制度風險的反思仍需繼續(xù)。

　　證監(jiān)會8月30日通報了對光大烏龍指事件的處罰決定：事件被定性為內(nèi)幕交易，對4名相關(guān)決策責任人處以終身證券市場禁入，沒收光大證券非法所得8721萬元，並處以5倍罰款，共計5.2億元。證監(jiān)會同時表示，光大證券事件導(dǎo)致投資者損失嚴重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。

　　光大證券人財兩失，在必須按照證券法規(guī)定的處罰上限承擔市場責任外，還需承擔民事司法責任，證監(jiān)會開出的史上最大罰單，明確界定了事件的“人禍因素”。這不僅讓事件得以進一步還原，對其他券商的自營業(yè)務(wù)也有敲山震虎之效。對亂象頻出的股市，多用重典是當然的治理之道。

　　但是，開出最大罰單是否就能亡羊補牢？5億多的罰款固然取的是證券法相關(guān)處罰上限，相關(guān)責任人終身禁入也固然嚴厲，但處罰都是基於內(nèi)幕交易這一不當市場行為。本質(zhì)上看，作為處罰主因的8721萬元的非法所得，只是出事後光大證券用非法手段採取的補救止損措施，只是事件的一部分而非全部過程。

　　誰都知道，此次事件不僅是這8721萬元的問題，將整個事件定性為內(nèi)幕交易，並不全面。因為，如果涉及資金如此龐大、掀起市場巨大波瀾的烏龍指事件從頭到尾就是內(nèi)幕交易，那麼實際上足以追究刑事責任，目前的處罰就遠遠談不上“從嚴”；如果除了非法所得8721萬元還有其他不當市場行為，那麼就需要進一步追查。內(nèi)幕交易的定性，只適合事件發(fā)生那個下午的那個時間段。

　　實際上，證監(jiān)會也沒有認定整個事件只涉及內(nèi)幕交易這一處不當。比如，證監(jiān)會證實，光大證券策略交易投資部門交易系統(tǒng)的訂單重下功能從未進行過實盤測試，是造成錯單事件的起因。沒有這個起因，何來後面的內(nèi)幕交易？但是，對於這一可能出自內(nèi)控不力、也可能出於系統(tǒng)故障的事件起源點，還沒有清晰説明。那些烏龍指事件發(fā)生以來的質(zhì)問，依然有效：光大證券突然聚集的234億元交易資金中是否有第三方資金借道？如果234億元屬於信用交易，結(jié)算交割是否存在超出光大證券資産的風險？程式交易系統(tǒng)是否存在隱患？

　　如果這些問題沒有清晰解答，投資者依法訴訟的範圍就是有限的。根據(jù)目前最清晰認定的是內(nèi)幕交易，投資者的依法訴訟，或許只有依據(jù)最高法《關(guān)於辦理內(nèi)幕交易、洩露內(nèi)幕資訊刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》展開，而那些因為市況突變跟風進去的普通投資者，那些期貨投資者在求償時如何依法、如何定損並實施損失賠償，就無法名正言順。這種情況，由於證券期貨民事賠償司法解釋尚不完善，顯得更加突出。

　　因此，重罰光大證券，還稱不上完全的亡羊補牢。在重罰之外，圍繞交易制度風險的反思仍需繼續(xù)。當下，對券商自營盤的設(shè)限和對信用交易的完善，尤為重要。（徐立凡）