隨著全民理財(cái)意識的覺醒以及網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)?shù)呐d起，儲戶們已不滿足於把資金放在利率較低的活期存款中，而是向理財(cái)、信託乃至民間融資大量涌入。因此，存款“搬家”實(shí)際上是存款利率市場化需求的潛在反應(yīng)，是一種市場行為選擇的結(jié)果。

　　4月份，銀行存款再度出現(xiàn)“搬家”。人民銀行發(fā)佈的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月當(dāng)月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元，其中住戶存款減少1.23萬億元。

　　那麼存款去哪兒了？業(yè)界的主流觀點(diǎn)是，銀行一般在季末加大對存款考核的力度，季末後存款就會轉(zhuǎn)移流到理財(cái)産品或者貨幣市場基金。隨著網(wǎng)際網(wǎng)路金融發(fā)展以及金融脫媒深化，存款波動(dòng)似乎成為一種常態(tài)，即季初比較少，季末比較多，並在貸款上有所體現(xiàn)。

　　住戶存款如此大規(guī)模的減少，實(shí)屬罕見，但也符合許多市場人士的預(yù)料。隨著全民理財(cái)意識的覺醒以及網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)?shù)呐d起，儲戶們已不滿足於把資金放在利率較低的活期存款中，而是向理財(cái)、信託乃至民間融資大量涌入。截至2014年3月，餘額寶規(guī)模已超過5000億元。騰訊旗下理財(cái)通吸納的資金規(guī)模已經(jīng)超過800億元。不論是銀行理財(cái)還是貨幣基金，收益均明顯高於活期存款，因此存款“搬家”，實(shí)際上是存款利率市場化需求的潛在反應(yīng)，是一種市場行為選擇的結(jié)果。

　　眼下，餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)方興未艾，同時(shí)民間融資以及各類P2P趨於活躍，凸顯出儲戶對提高資金收益率的訴求，這也造成影子銀行吸納資金、轉(zhuǎn)移銀行存款的能力增強(qiáng)，其利率之所以高於正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，正是部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)融資可獲得性較低的反映。從某種意義上説，影子銀行的存在是資金供需在正規(guī)金融體系之外的對接，是資金價(jià)格反映潛在需求的市場化表現(xiàn)。

　　影子銀行的興起，雖然一方面表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對於資金需求的饑渴，增加了資金的可獲得性；另一方面也需警惕其提高融資成本，進(jìn)而轉(zhuǎn)嫁到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。這是因?yàn)椋軌蛲ㄟ^正規(guī)金融渠道獲得融資的企業(yè)項(xiàng)目議價(jià)能力較強(qiáng)，而通過影子銀行獲得資金的則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)，或者是不符合産業(yè)政策導(dǎo)向的行業(yè)，比如房地産市場。而有的上市公司則利用融資的便利性，轉(zhuǎn)手放貸，這樣就形成一個(gè)融資鏈條，向最終端要利潤的局面。

　　資金杠桿的頻繁運(yùn)用無疑是影子銀行的一個(gè)顯著特點(diǎn)，這從各種理財(cái)和金融同業(yè)業(yè)務(wù)中可見一斑。從銀行理財(cái)?shù)叫庞氃俚饺谫Y平臺，隨著杠桿層層疊加，終端市場主體的融資成本不斷升高，信託、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、銀行買入返售資産等業(yè)務(wù)亦是如此。而有的企業(yè)獲得融資後，沒有用於生産而是轉(zhuǎn)手投進(jìn)金融市場，那麼就造成了資金“空轉(zhuǎn)”，這種資金迴圈不僅對實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無裨益，還會積累較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　去年6月底和12月份，銀行間市場已經(jīng)兩次出現(xiàn)流動(dòng)性異常波動(dòng)，業(yè)界普遍認(rèn)為，這與個(gè)別銀行機(jī)構(gòu)過度使用同業(yè)拆借杠桿以及表外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張有關(guān)，造成了資金使用與來源的期限錯(cuò)配。而近些年存款“搬家”的屢屢出現(xiàn)，使得一些在同業(yè)市場上的拆入方，在諸如財(cái)政收支波動(dòng)、季度結(jié)息等特殊時(shí)點(diǎn)上，極易造成流動(dòng)性緊張。在出現(xiàn)存款“搬家”的4月份，銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.72%，分別比上月和去年同期高0.23個(gè)和0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，部分影子銀行業(yè)務(wù)吸納轉(zhuǎn)移後的資金後，投向地方融資平臺或者房地産市場，在一定程度上掣肘了轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的進(jìn)行。由此可見，雖然影子銀行在很多領(lǐng)域彌補(bǔ)了正規(guī)金融體系金融供給的不足，但是卻加大了市場波動(dòng)，增加了金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，同時(shí)因?yàn)殡y以把控其投向，降低了資源配置的效率。

　　近日，銀監(jiān)會國際部主任範(fàn)文仲在清華五道口金融論壇上表示，金融根本的功能是對社會經(jīng)濟(jì)資源的有效分配，從金融市場上來講，就要對金融未來風(fēng)險(xiǎn)的不確定性進(jìn)行準(zhǔn)確地定價(jià)和交易。評判一個(gè)金融市場是否有效，就要看定價(jià)是否準(zhǔn)確，交易成本是否能夠降低。

　　那麼，該怎樣應(yīng)對影子銀行帶來的弊端？有專家建議，這首先要繼續(xù)推進(jìn)利率市場化，讓利率對接市場需求，順應(yīng)儲戶財(cái)富增值願(yuàn)望增強(qiáng)的趨勢。同時(shí)減少金融抑制，通過設(shè)立民營銀行、壯大資本市場等，實(shí)現(xiàn)資金供需更有效率的對接，以正規(guī)金融體系的擴(kuò)容壓縮影子銀行規(guī)模，減弱影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管，防止影子銀行出現(xiàn)自我迴圈和自我膨脹，造成資金“空轉(zhuǎn)”和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的降低。繼續(xù)壓縮銀行表外業(yè)務(wù)規(guī)模，對銀行理財(cái)投資非標(biāo)資産進(jìn)行限制，降低影子銀行的杠桿率。這也要求，銀行理財(cái)應(yīng)當(dāng)回歸代客理財(cái)本質(zhì)，而不是作為變相拉動(dòng)存款的替代工具，並以剛性兌付進(jìn)行攬儲大戰(zhàn)。這一點(diǎn)對於網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)同樣適用。目前，不少銀行從銀行理財(cái)向?qū)I(yè)的資産管理轉(zhuǎn)型，已經(jīng)體現(xiàn)出這一趨勢。