■ 數(shù)據(jù)解析

　　今年年末的物價翹尾因素多半也會顯現(xiàn)，如果我們現(xiàn)在以為有了CPI穩(wěn)定提供的擴大刺激政策空間而擴大了刺激，屆時勢成騎虎。

　　國家統(tǒng)計局昨天發(fā)佈的2014年6月份全國居民消費價格指數(shù)CPI和工業(yè)生産者出廠價格指數(shù)PPI，CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲2.3%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降1.1%。

　　對此，統(tǒng)計局的解讀是“總體波瀾不驚”，可外界對此評論更為積極：CPI非但低於中國政府設(shè)定的3.5%的2014年通脹率目標，而且略微低於之前國內(nèi)外多位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的2.4%的中間值；而6月PPI雖繼續(xù)在下降，但降幅較5月縮窄，且為2012年4月以來最小。今年第一季度，中國經(jīng)濟增速創(chuàng)下18個月以來最低的7.4%，現(xiàn)在經(jīng)濟明顯復(fù)蘇，通脹穩(wěn)定。許多經(jīng)濟學(xué)家尤其是海外經(jīng)濟界人士更是認為，通脹水準實際上基本穩(wěn)定，這可能給予政府更大的政策靈活性，他們無須擔心經(jīng)濟滿負荷運轉(zhuǎn)。因為今年中國政府制定的增長目標是7.5%。

　　誰都能看出，中國經(jīng)濟目前的好轉(zhuǎn)，主要是得力於中國微刺激政策，擴大鐵路及棚戶改造的投入、小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠、使農(nóng)民和民營企業(yè)能夠獲得更多信貸等等。但是誰也不能否認，目前經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)並不牢固，尤其是PPI降幅繼續(xù)縮窄，上游産品價格環(huán)比仍在下降，因此，還需基建投資的拉動。

　　然而，我卻以為，非但沒有必要擴大政府刺激政策，就是眼前的已見成效的刺激政策也有必要稍稍回收一點。

　　首先，PPI數(shù)值今年是不可能轉(zhuǎn)正的。當然，下半年降幅繼續(xù)收窄是完全有可能的。但這不一定是好事。我們知道，現(xiàn)在PPI下降很大的原因在於中國經(jīng)濟在成規(guī)模的去過剩産能化，鋼價格及建築材料等房地産上游産品價格的下滑。估計今年P(guān)PI不可能由負增長轉(zhuǎn)為正增長，也是因為今年不可能完成去過剩産能化的任務(wù)。

　　現(xiàn)在的問題是中國經(jīng)濟去過剩産能化的進程太慢、規(guī)模太小，所以不能因擔心PPI持續(xù)下滑而擴大刺激規(guī)模放鬆貨幣政策。根據(jù)慣性，擴大刺激規(guī)模、放鬆貨幣政策，往往就是延續(xù)過剩産能生命的“救命良方”。

　　反過來，目前CPI2.3%的確是穩(wěn)定的。它是在家居服務(wù)和維修價格同比上漲7.3%的基礎(chǔ)上顯示出是穩(wěn)定的，是可以接受的。家居服務(wù)和維修價格的上漲，説明瞭普通的低端的勞動力價格有所上升，也説明瞭就業(yè)形勢得到緩解。這顯示了前期微刺激政策已經(jīng)見效。

　　微刺激政策的效應(yīng)才剛剛顯露，其效應(yīng)還會繼續(xù)下去。經(jīng)濟下行和政策緊縮期間，縱有千般不便，但起碼可以消化一些以前多年依靠大刺激大投資累積下來的眾多消極因素。可新的刺激一來，消化以前多年積澱下來的消極因素的餘地就會小許多。

　　現(xiàn)實生活中，今年年末的物價翹尾因素多半也會顯現(xiàn)，如果我們現(xiàn)在以為有了CPI穩(wěn)定提供的擴大刺激政策空間而擴大了刺激，屆時勢成騎虎。

　　我建議，不如趁此經(jīng)濟回暖、物價穩(wěn)定、微刺激政策初見成效之時，稍稍收縮微刺激政策的力度和範圍，一方面可以留出更大的宏觀調(diào)控空間，另一方面加快市場化改革，讓市場的力量而不是政府投資的力量在中國經(jīng)濟中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　□鬱慕湛(財經(jīng)評論人)