□易憲容

　　面對當前中國經(jīng)濟增長下行的壓力，最重要的是把握住這種下行的實質(zhì)。房地産市場出現(xiàn)全國性下行調(diào)整，主要內(nèi)涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力？經(jīng)濟“去房地産化”調(diào)整是一個漫長的過程。在這個過程中，肯定要付出一定的代價。能夠經(jīng)得起這種調(diào)整與陣痛，才是國內(nèi)房地産市場及經(jīng)濟走上良性發(fā)展的唯一道路。

　　早些時候公佈的7月社會融資規(guī)模及銀行信貸增長急劇下降，引來了市場對中國經(jīng)濟增長有再度放緩的揣測。有不少人認為，儘管今年三季度、四季度的GDP增長幅度仍然會在7.5%左右，但2015年更有可能進一步下到7%，甚至更低，整體經(jīng)濟增長仍處於下行通道。因此，政府要在適當?shù)臅r機再出臺刺激政策，如降準、降息等，以此來保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

　　其實，只要不改變慣性思維，只要GDP實質(zhì)內(nèi)容不變，那麼“房地産化”經(jīng)濟出現(xiàn)調(diào)整，增長下行的壓力就會很大。

　　今年以來房地産市場出現(xiàn)週期性調(diào)整，從剛公佈的市場數(shù)據(jù)來看，已出現(xiàn)全國性的房價及住房銷售全面下跌的跡象。房地産市場出現(xiàn)全國性下行調(diào)整，主要內(nèi)涵為房地産的GDP豈能沒有下行壓力？

　　不過，以“房地産化經(jīng)濟”為主要內(nèi)容的GDP既是沒有品質(zhì)的GDP，也是增長不可持續(xù)的GDP。因此，無論是十八大報告還是十八屆三中全會的決定，都對此有清楚的思路——即要改變追求傳統(tǒng)GDP增長的思路，而要追求GDP增長的效率與品質(zhì)。因此，對於目前經(jīng)濟增長下行的壓力，要看到“經(jīng)濟去房地産化”調(diào)整是一個漫長的過程。在這個過程中，肯定要付出一定的代價。能夠經(jīng)得起這種調(diào)整與陣痛，才是國內(nèi)房地産市場及經(jīng)濟走上良性發(fā)展的唯一道路。

　　當前住房市場的問題不是供求關(guān)係絕對過剩，而是相對過剩，即由於以投資為主導的住房市場價格過高，使得絕大多數(shù)居民沒有支付能力進入市場，不能夠把潛在住房需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的市場需求。如果中國住房市場是一個以消費為主導的市場，居民有支付能力來購買，那麼13億人的住房市場是一個無限大的市場。

　　當然，這個無限大的潛在消費的住房市場，也是一個多層次豐富多樣的市場。也就是説，在週期性調(diào)整過程中，價格調(diào)整到不同的水準，可能有不同收入水準的住房消費者進入。至於調(diào)整到什麼時候或價格調(diào)整到什麼水準，得看不同地方的房價與居民收入水準配比的程度，並不存在一個價格底在哪的問題。

　　這實際上是以退為進的經(jīng)濟增長新思路，即經(jīng)濟先“去房地産化”，讓房地産市場真正得到週期性的調(diào)整，當住房市場調(diào)整到一定程度之後，就能夠把居民的潛在需求釋放出來。只要把國內(nèi)絕大多數(shù)居民的住房潛在需求(而不是所謂的“剛性需求”)釋放出來，那麼中國經(jīng)濟就能夠真正踏上持續(xù)穩(wěn)定增長繁榮之路。

　　不少人一看到經(jīng)濟增長有一定壓力，就主張出臺刺激經(jīng)濟增長的政策，比如降準、降息，主張像歐美國家那樣採取寬鬆的貨幣政策。實際上，中國情況與歐美國家成熟的市場經(jīng)濟完全不同。歐美的寬鬆政策是讓資金流向企業(yè)，大大降低了企業(yè)資金成本，提高企業(yè)競爭力；而中國前幾年的量寬政策，實際上讓低成本的資金流向了效率低下的企業(yè)，流向了房地産市場。這不僅造成了嚴重的融資擠出效應(yīng)，也導致企業(yè)融資成本不斷攀升，實體經(jīng)濟及企業(yè)的競爭力也在這過程中消耗掉。

　　所以，面對當前中國經(jīng)濟增長下行的壓力，最重要的是把握住這種經(jīng)濟增長下行的實質(zhì)，這樣才能找到化解之道。

　　(作者係中國社科院金融研究所研究員)