PPI和CPI“剪刀差”或繼續(xù)擴(kuò)大

　　近來(lái)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱，受春節(jié)錯(cuò)月因素影響，2017年2月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅或?qū)⒋蠓芈渲?%以內(nèi)，而全國(guó)工業(yè)生産者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）則將繼續(xù)上行，漲幅或破7%，PPI和CPI之間的“剪刀差”將繼續(xù)擴(kuò)大。

　　據(jù) 《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，2月份食品價(jià)格比上個(gè)月出現(xiàn)了明顯回落。商務(wù)部公佈的每週食用農(nóng)産品價(jià)格指數(shù)顯示，2月前三周禽類、蛋類、蔬菜及水産品類等主要 農(nóng)産品價(jià)格環(huán)比都出現(xiàn)了下跌。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公佈的50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，2月1日至2月20日，主要食品價(jià)格環(huán)比基本呈下跌狀態(tài)。

　　另 外，春節(jié)過(guò)後非食品價(jià)格的漲幅也在持續(xù)收窄。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，2月翹尾因素將從上月1.5%的高位明顯回落至-0.05%。綜合各種原因， 初步判斷2017年2月份CPI同比漲幅可能在1.3%至1.5%左右，取中值為1.4%，相比上月有明顯回落，而這也是CPI時(shí)隔數(shù)月之後再次落入2% 以內(nèi)。另外，由於3、4月份翹尾因素仍在低位運(yùn)作，預(yù)計(jì)後續(xù)兩個(gè)月的CPI同比仍將維持在2%左右的水準(zhǔn)運(yùn)作。隨著翹尾因素的走高，年中5、6月份的 CPI同比仍有走高可能，但下半年隨著翹尾及新漲價(jià)因素的回調(diào)又會(huì)重新回落。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也認(rèn)為，2月CPI將大概率大幅回落，或?yàn)?.8%左右。他表示，今年的高基數(shù)將導(dǎo)致菜價(jià)同比增長(zhǎng)放緩，豬週期進(jìn)入下行通道，食品價(jià)格漲勢(shì)有所收斂。非食品價(jià)格繼續(xù)成為主力上漲因素，但並不能推動(dòng)整體CPI明顯上行。

　　值得一提的是，多位專家判斷，2月份的PPI數(shù)據(jù)將繼續(xù)走高，從而令PPI和CPI之間的“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大。

　　據(jù) 悉，2月全國(guó)主要生産資料市場(chǎng)價(jià)格整體延續(xù)上升勢(shì)頭。根據(jù)已公佈的周頻生産資料價(jià)格走勢(shì)看，有色金屬止跌上升，黑色金屬與橡膠産品都有上漲。連平預(yù)計(jì)，2 月PPI環(huán)比漲幅在0.1%到0.8%之間。由於去年2月PPI環(huán)比為-0.3%，基期負(fù)增長(zhǎng)對(duì)同比增速有抬升作用。今年2月PPI翹尾因素為 6.42%，是全年最高，PPI還會(huì)上漲。綜合判斷，2月PPI同比漲幅在7.4%到8%之間，取中值為7.7%。

　　諸建芳表示，隨著各地方 政府陸續(xù)出臺(tái)2017年固定資産投資計(jì)劃，2月國(guó)內(nèi)黑色系期貨大舉上揚(yáng)，推動(dòng)鋼鐵、水泥等基建方面産品價(jià)格進(jìn)一步走高。美國(guó)特朗普基建預(yù)期漸強(qiáng)，亦引發(fā)價(jià) 格預(yù)期上漲。因此，2月PPI有望突破7%，但這是全年高點(diǎn)，未來(lái)因基數(shù)原因，同比將逐步回落。目前，南華工業(yè)品指數(shù)距離前期高點(diǎn)僅有幾百點(diǎn)差距，預(yù)示著 未來(lái)上漲空間或有限。本輪PPI上漲帶動(dòng)上游企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，但由於需求仍然疲弱，盈利改善的可持續(xù)性有待觀察。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞 軒預(yù)測(cè)，2月份PPI同比增速創(chuàng)新高至7.5%，CPI同比增速回落至1.8%，兩者之差將創(chuàng)歷史最高值。他表示，雖然2月CPI較1月的2.5%顯著回 落，但3月份後會(huì)震蕩回升，年末升至全年高點(diǎn)，在原油價(jià)格為55美元/桶的假設(shè)下，全年通脹或?yàn)?.3%。

　　有專家表示，相對(duì)於 PPI，CPI是一個(gè)滯後指標(biāo)。歷來(lái)PPI與CPI之間存在一定的傳導(dǎo)性，上游原材料價(jià)格上升帶動(dòng)PPI上升，然後逐步傳導(dǎo)至下游領(lǐng)域，從而導(dǎo)致CPI出 現(xiàn)上升。因此，目前兩個(gè)數(shù)據(jù)間的“剪刀差”逐漸擴(kuò)大，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂PPI的漲價(jià)因素會(huì)向CPI傳導(dǎo)，從而提升潛在的通脹壓力。