受50ETF期權(quán)上線的利好刺激，券商連續(xù)多日呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)之態(tài)，分析人士指出，券商股止跌反彈的原因有四：其一，經(jīng)過近期持續(xù)調(diào)整，大多數(shù)券商股都出現(xiàn)了明顯調(diào)整，從最高點(diǎn)算起，期間最大跌幅超過30%的個(gè)股數(shù)量眾多，可以説股價(jià)對(duì)悲觀情緒的釋放已經(jīng)比較充分，超跌反彈的動(dòng)能相應(yīng)在持續(xù)積累。其二，券商股此前持續(xù)下跌的一個(gè)重要原因在於融資償還，而經(jīng)過近期融資持續(xù)償還，該板塊當(dāng)前面臨的這一壓力已經(jīng)大幅減輕。其三，16家上市券商1月業(yè)績(jī)?nèi)涨俺鰻t。從數(shù)據(jù)看，1月凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)15.21%，好于市場(chǎng)預(yù)期；最後，個(gè)股期權(quán)的開通，增加了券商的營(yíng)收渠道，預(yù)計(jì)未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)力。

    申萬宏源最新研報(bào)認(rèn)為，混改或?qū)⒃谌绦袠I(yè)迸發(fā)更大的活力。券商行業(yè)屬於人才密集型行業(yè),人才是券商經(jīng)營(yíng)效率和發(fā)展前景的核心要素?；旄膶O大提升高管層決策的長(zhǎng)期性,並通過股權(quán)激勵(lì)等多種方式最大程度調(diào)動(dòng)中高層員工的積極性和忠誠度。券商行業(yè)目前所處的創(chuàng)新發(fā)展階段和行業(yè)特性決定了其對(duì)於決策和人員效率的提升最為敏感,因此,混改將在券商行業(yè)迸發(fā)更大的活力。以行業(yè)標(biāo)桿高盛為例,其合夥人制度從其創(chuàng)設(shè)之初延續(xù)至今,股權(quán)激勵(lì)成為中高層薪酬激勵(lì)的主要構(gòu)成(佔(zhàn)比達(dá)64%以上)。以合夥人制為特色的激勵(lì)制度保證了高盛決策的長(zhǎng)期性及核心骨幹的忠誠度,是其居於行業(yè)領(lǐng)先地位的重要保障。

    申萬宏源指出，國(guó)內(nèi)券商目前面臨的桎梏主要有兩個(gè):一是從制度層面看,證券法對(duì)於證券從業(yè)人員持股的限制,以及財(cái)政部對(duì)於上市金融企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的限制性規(guī)定;二是從操作層面看,混改及股權(quán)激勵(lì)涉及國(guó)有資産出售的問題。在實(shí)踐中,國(guó)有股權(quán)的直接轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股都有可能因行權(quán)價(jià)格較低而導(dǎo)致國(guó)有資産流失。目前國(guó)內(nèi)券商在混改方面實(shí)質(zhì)進(jìn)展並不多,但多家券商已開始著手制定相應(yīng)的規(guī)劃;對(duì)於股權(quán)激勵(lì)方面的嘗試和創(chuàng)新,券商已經(jīng)通過子公司和資管計(jì)劃的模式進(jìn)行積極探索。

    申萬宏源預(yù)計(jì)今年的兩會(huì)後將逐步掃清券商混改和股權(quán)激勵(lì)的制度障礙,券商層面的混改及股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)入“新常態(tài)”,券商決策的長(zhǎng)期性及有效性將獲得顯著提升,也將進(jìn)一步提升核心員工的凝聚力和忠誠度,看好在混改及股權(quán)激勵(lì)積極推進(jìn)的興業(yè)證券、國(guó)元證券。

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