近期A股每只個股的大跌，大約都能找到一個“背鍋俠”。

　　第一創(chuàng)業(yè)股價暴跌 拉響限售股解禁警報？

　　第一創(chuàng)業(yè)暴跌的這口“鍋”，恐怕就得限售股來背。

　　自本週一開始，第一創(chuàng)業(yè)股價開始暴跌，當天股價跌9.17%，週二再跌8.75%。

　　離奇的是，在券商股集體暴跌的上週五，第一創(chuàng)業(yè)股價跌幅還相對較小，該股的暴跌發(fā)生在其他券商股表現(xiàn)已趨穩(wěn)定的本週，究竟有何玄機？

　　答案可能就在本週巨量解禁股裏。

　　根據(jù)之前的限售承諾，第一創(chuàng)業(yè)9.8億股限售股將於5月11日（本週四）解除限售。

　　第一創(chuàng)業(yè)該批解禁股規(guī)模龐大，佔公司總股本的44.77%，為當前流通盤的4.48倍。

　　此外，本次解禁股份全部為首發(fā)限售股份，涉及的股東達36名之多，這些股東分佈分散，且入股成本普遍較低，一旦存在資金需求，確實將産生較強的套現(xiàn)意願。

　　限售股解禁一定衝擊股價？沒那麼簡單

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，5月解禁股數(shù)僅為136億，解禁市值折合1649億元，兩項數(shù)值在2017年12個月中均處於倒數(shù)第三的位置，也就是説5月的解禁壓力相較於今年其他月份並不算大。那為何這次的解禁又産生威力了呢？

　　恐怕還是估值的原因。數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)目前的動態(tài)市盈率高達162倍，行業(yè)平均市盈率僅為20倍出頭，其中龍頭股中信證券為20.38倍。以市值計，當前第一創(chuàng)業(yè)約合445億，相當於中信的30%；但以營收規(guī)模計，第一創(chuàng)業(yè)僅相當於中信的5%。

　　眾所週知，目前A股市場限售股的主要來源包括首發(fā)原股東限售股份和定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，以及少部分股權(quán)激勵限售股份等。此外，還有部分股改産生的限售股也仍未解除限售。

　　不過限售股份開始解禁時，給市場帶來的實質(zhì)影響不一而足，根據(jù)以往情況來看，每個月都有很多上市公司限售股解禁，但解禁時對股價形成明顯衝擊的情形還是不多見的。

　　上一次對股價形成明顯衝擊的案例是創(chuàng)業(yè)板龍頭股溫氏股份。

　　2016年11月2日，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股溫氏股份30.59億股解禁，佔當時公司總股本的70.3157% ，實際可上市流通的限售股份數(shù)量為25.28億股，佔當時公司總股本的58.1201%。受大量股份即將解禁的消息影響，溫氏股份于當年10月底開始調(diào)整，股份解禁當天股價放量大跌4.27%，其後一個月持續(xù)低迷。而同期的大盤則創(chuàng)出了3301點的階段高點，反差極大。

　　從以往限售股造成市場衝擊的情況來看，多數(shù)屬於解禁規(guī)模較大的情形，規(guī)模較小的解禁對市場的衝擊較小，或者根本無影響。

　　實際上，即便是規(guī)模較大的限售股解禁，解禁股東也不一定減持，即便是想減持，也不一定會馬上減持，這就使得絕大多數(shù)解禁股對上市公司股價的影響並不如想像中的大。

　　仍以溫氏股份為例，在溫鵬程等解禁股東所持的股份解禁後，不但未進行減持，反而進行了增持，這可能是溫氏股份股東鋻於近期股價連續(xù)下跌，對股價進行維穩(wěn)的考慮，不過這也説明瞭股東限售股解禁後，快速減持並非唯一選項。

　　數(shù)據(jù)上也能進行佐證。時報君根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計了剛剛過去的4月份解禁股的股價表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)當月120隻解禁股4月份漲幅中位數(shù)為-1.79%，與滬指等主要指數(shù)的表現(xiàn)大體相當，這説明解禁對個股股價的整體影響並不明顯。

　　不過，需要指出的是，股份解禁規(guī)模相對較大的股票相對解禁規(guī)模較小的股票更容易出現(xiàn)下跌，但也並非絕對，如京東方A上月就有巨量限售股解禁，但該股上月仍然大漲近三成，這樣的情形並非孤例。

　　5月剩下的日子這些股解禁壓力大

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，5月剩下的日子裏，A股仍有72家公司限售股解禁，其中23家公司解禁實際增加的流通股將超過總股本的一成，以下是時報君統(tǒng)計的5月11日以後解禁規(guī)模相對較大的股票名單。

　　延伸閱讀：央行旗下媒體：穿透式監(jiān)管是當前金融監(jiān)管必要舉措

 　　　　　　 央行論文：高度重視非銀機構(gòu)對金融穩(wěn)定的影響