如果義大利政府和歐盟在銀行監(jiān)管新規(guī)上互不相讓，義大利銀行系統(tǒng)的鉅額壞賬可能會(huì)成為全球金融市場(chǎng)的下一個(gè)風(fēng)暴口

　 英國脫歐公投之後，全球金融市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，市場(chǎng)分析人士都在猜測(cè)誰會(huì)是下一隻黑天鵝。近日，世界三大評(píng)級(jí)公司之一的惠譽(yù)公司發(fā)佈報(bào)告認(rèn)為“英國脫歐公投對(duì)義大利銀行系統(tǒng)衝擊尤其劇烈，因?yàn)樗钦麄€(gè)歐洲最薄弱的環(huán)節(jié)之一。對(duì)於部分大中型義大利銀行，資産品質(zhì)壓力是造成其展望下調(diào)為負(fù)面的主要因素?！惫P者認(rèn)為，如果義大利政府和歐盟在銀行監(jiān)管新規(guī)上互不相讓，義大利銀行系統(tǒng)的鉅額壞賬可能會(huì)成為全球金融市場(chǎng)的下一個(gè)風(fēng)暴口。

　　近年來義大利銀行資産品質(zhì)急劇惡化

　　義大利銀行系統(tǒng)之所以被稱為歐洲最薄弱的環(huán)節(jié)，是因?yàn)槠涓哌_(dá)17%的不良貸款率。這一壞賬率接近目前美國銀行不良率的10倍，也大幅高於2009年美國銀行業(yè)大規(guī)模破産時(shí)的壞賬水準(zhǔn)（5%）。目前，義大利壞賬總規(guī)模3600億歐元，佔(zhàn)歐元區(qū)上市銀行壞賬總額的50%，接近義大利GDP的20%。

　　蘇寧金融研究院此前關(guān)注的義大利銀行業(yè)壞賬問題的研究表明，自2008年金融危機(jī)以來，義大利銀行不良貸款率一直呈上升狀態(tài)（參見下圖），其中蒙特卡洛銀行和西雅那銀行等大中型銀行不良率超過了20%，高於2004年國際社會(huì)普遍批評(píng)中國銀行業(yè)股改之初“技術(shù)上已破産”的壞賬率。特別是義大利第三大銀行西雅那銀行近年來一直處於危機(jī)之中，在2014年10月歐洲銀行業(yè)健康狀況評(píng)估中，西雅那銀行成為整個(gè)歐元區(qū)狀況最差的銀行。由此可見，義大利銀行業(yè)資産品質(zhì)之差。

　　如何快速?zèng)_銷壞賬成義大利當(dāng)務(wù)之急

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致義大利企業(yè)盈利能力急劇下降，越來越多的企業(yè)杠桿率高企，償債能力堪憂。目前義大利企業(yè)部門杠桿率高達(dá)140%，在歐元區(qū)僅次於希臘的170%。在3600億歐元的銀行壞賬中，超過70%來自於非金融企業(yè)部門。從不良資産的行業(yè)分佈看，義大利央行2015年末的數(shù)據(jù)表明，銀行壞賬主要分佈在建築業(yè)、房地産業(yè)、製造業(yè)、汽車零售批發(fā)貿(mào)易業(yè)（參見下圖），這些行業(yè)的蕭條均與實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷有著密切關(guān)係。與此同時(shí)，歐洲央行近年來實(shí)行的低利率甚至負(fù)利率政策，對(duì)於以傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的義大利銀行來説無疑是雪上加霜。

　　義大利銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下、盈利能力較弱也是壞賬率高企的原因之一。近年來，義大利銀行業(yè)人員臃腫和分支機(jī)構(gòu)過多問題十分突出，這使得其經(jīng)營(yíng)效率低下，盈利能力在歐洲銀行中一直處於最低水準(zhǔn)。

　　盈利能力低迷使得義大利銀行壞賬沖銷意願(yuàn)不強(qiáng)、沖銷速度極為緩慢。一般而言，銀行快速?zèng)_銷不良貸款是降低壞賬比例的一個(gè)重要渠道。舉例來説，2009年美國銀行壞賬率達(dá)到5%，但是迅速的壞賬沖銷使得美國只用了3年的時(shí)間就降到4%以下。然而，義大利銀行系統(tǒng)在2009年金融危機(jī)後，由於漫長(zhǎng)的司法程式，其壞賬平均沖銷時(shí)間高達(dá)6年，而在此之前只需4年以內(nèi)。而按照當(dāng)前銀行壞賬沖銷速度測(cè)算，義大利銀行不良貸款比例還將持續(xù)增長(zhǎng)，並於2019年達(dá)到頂峰（參見下圖）。因此，如何快速?zèng)_銷已經(jīng)積累的壞賬，將直接影響義大利銀行業(yè)的前景。

　　義大利或以“脫歐”挑戰(zhàn)歐盟銀行業(yè)新規(guī)

　　今年上半年，義大利金融監(jiān)管部門成立了50億歐元的銀行救援基金，用來收購處置銀行壞賬，但這種基金規(guī)模根本不足以覆蓋3600億歐元的壞賬規(guī)模。因此，借鑒美國處置銀行業(yè)危機(jī)的做法，義大利政府可能會(huì)通過直接向銀行注資來避免危機(jī)，但這一做法必將受到歐盟監(jiān)管者的反對(duì)。根據(jù)2014年通過的歐盟銀行監(jiān)管新規(guī)，“在使用公共資金救助之前，應(yīng)先由銀行股東和債權(quán)人進(jìn)行救助”，換句話説，新規(guī)要求義大利銀行必須先進(jìn)入重組程式，政府資金才能介入，但這種情況一旦出現(xiàn)，將加速重組銀行的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)外媒報(bào)道，默克爾和歐盟領(lǐng)導(dǎo)人為了維護(hù)來之不易的銀行監(jiān)管新規(guī)，今年以來曾多次否決義大利總理倫齊積極爭(zhēng)取的400億歐元的銀行重組基金，直到今年7月初，為了防止義大利銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，才同意義大利政府建立一個(gè)最高額度為1500億元的政府緊急救助基金，該基金為那些資不抵債的銀行提供流動(dòng)性支援，但這只是短期應(yīng)急性的救助機(jī)制，並不能從根本上解決義大利銀行的壞賬問題。

　　在這種兩難困境下，有外媒報(bào)道稱，義大利部分領(lǐng)導(dǎo)人正在考慮以脫歐相威脅，逼迫歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在銀行監(jiān)管新規(guī)上作出讓步。一旦走到這一步，無論結(jié)果如何，都將對(duì)歐元體系形成致命打擊，因?yàn)榱x大利作為僅次於德法的歐元區(qū)核心國家，與英國脫歐有著本質(zhì)的區(qū)別。屆時(shí)如何應(yīng)對(duì)，將十分考驗(yàn)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人的政治智慧。