中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：壽險業(yè)“龍頭”中國人壽業(yè)績“變臉”。上半年，中國人壽歸屬於母公司股東的凈利潤為103.95億元，同比下降67%。而另三家上市險企上半年凈利一升兩降，其中，中國太保同比下滑45.6%，新華保險同比下降50.6%，中國平安則同比增長17.68%。

　　上半年凈利大幅下滑，中國人壽稱主要為投資收益下滑所致。對其下半年業(yè)績，有研究人員表示，很多領(lǐng)域投資收益降低乃至存在高風險的投資虧損可能，對中國人壽來説面臨巨大挑戰(zhàn)，基本不看好下半年其業(yè)績表現(xiàn)。不過，也有研究人士認為，保險行業(yè)在中國大環(huán)境中發(fā)展趨勢良好，中國人壽資産配置也較為合理。在此前中國人壽召開的業(yè)績發(fā)佈會上，其副總裁趙立軍則表示，下半年將加大固定收益類資産配置，同時加大境外投資也是中國人壽的下一步計劃。

　　近年來，中國人壽結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度正持續(xù)加大，加快核心業(yè)務(wù)發(fā)展，推進銷售轉(zhuǎn)型，力促綜合銷售和互動業(yè)務(wù)發(fā)展，積極拓展政策性業(yè)務(wù)。同時，該公司今年大力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，尤其是發(fā)展十年期及以上期交業(yè)務(wù)，個險業(yè)務(wù)同比增長也超三成，謀取渠道變革。

　　意料之中的凈利潤下滑

　　上半年，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)收3406.64億元，同比增長2.2%；歸屬於母公司股東的凈利潤為103.95億元，同比下降67%；受利率下行及資本市場波動等因素影響，其總投資收益508.41億元，同比下降49.1%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，中國人壽上半年業(yè)績下滑早有徵兆。中國人壽在今年一季度的業(yè)績便出現(xiàn)了大幅下跌的情況。今年4月，中國人壽發(fā)佈公告稱，經(jīng)初步測算，預(yù)計2016年第一季度歸屬於公司股東的凈利潤較2015年同期減少55%至60%。但是就在次公告發(fā)佈的一週之前，中國人壽公佈其一季度原保費數(shù)字約為2016億元，同比增長31.42%。

　　據(jù)界面報道，今年上半年保險業(yè)的整體業(yè)績唱衰，行業(yè)利潤總額縮水過半。在這樣的背景下，A股上市的四家險企中，除中國人壽之外，其他公司上半年的業(yè)績跑贏行業(yè)平均水準。

　　另外三家險企中，凈利也有升有降。其中，中國太保實現(xiàn)營業(yè)收入1447億元，同比增加7.57%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤61.42億元，同比下滑45.6%；新華保險實現(xiàn)營業(yè)收入874.5億元，同比下滑15.91%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤33.3億元，同比下降50.6%；中國平安實現(xiàn)營業(yè)收入3766.6億元，同比增長11.5%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤407.76億元，同比增長17.68%。

　　由此可見，中國人壽凈利下滑幅度居四大上市險企首位。中國人壽表示，造成業(yè)績增長遭遇滑鐵盧的是投資收益的下滑。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)了解到，中國人壽總裁林岱仁表示，市場利率低位徘徊，加大保險資産負債管理難度，令投資收益水準面臨較大向下壓力。中國人壽副總裁趙立軍也解釋稱，今年上半年公司投資收益率大幅下滑，主要是上半年資本市場波動導(dǎo)致，現(xiàn)在股市依然處於低位震蕩的情況，這對於股票等權(quán)益投資影響很大。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，上述四家險企的總投資收益之和為1490.72億元，較去年末的3851.6億元縮水六成。以中國人壽為例，2016年上半年公司總投資收益為人民幣508.41億元，較去年同期減少近五成。

　　伴隨著投資總收益下滑的是各家險企的投資收益率的下調(diào)，數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、以及新華保險的總投資收益率分別為4.4%、4.4%、4.7%、5.3%，均較去年末出現(xiàn)2至5個百分點不等的下滑。

　　而除投資收益率下滑外，傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)變動的影響也是造成中國人壽凈利潤下滑的原因之一。所謂準備金折現(xiàn)率，是指計算準備金時使用的貼現(xiàn)率。通常險企在收取保費後會在其中提取相當一部分作為準備金，以滿足未來壽險保單可能産生的兌付。

　　據(jù)新浪報道，海通證券非銀行金融行業(yè)分析師孫婷表示，中國人壽傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)下調(diào)導(dǎo)致準備金多提。利率下行過程中，保險合同準備金計量基準收益率曲線下行將導(dǎo)致傳統(tǒng)險準備金計提增加，稅前利潤相應(yīng)減少。

　　另據(jù)半年報顯示，中國人壽的市場份額下滑至20.6%。而數(shù)據(jù)顯示，中國人壽的市場近年來市場份額持續(xù)下滑，2011至2015年的壽險市場份額分別為33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%。

　　券商稱其下半年也不樂觀

　　面對下半年運營情況，林岱仁此前表示，中國人壽不會調(diào)整策略，下半年包括明年都會繼續(xù)堅持”重價值、強隊伍、優(yōu)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、防風險”這一經(jīng)營思路，繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，包括繳費結(jié)構(gòu)和産品結(jié)構(gòu)。

　　投資方面，趙立軍也表示，加大境外投資也是中國人壽的下一步計劃，未來將加大海外不動産投資力度，並考慮零售、倉儲物業(yè)、物流等相關(guān)投資方向。

　　雖然中國人壽信心滿滿，但業(yè)內(nèi)分析人士似乎對其下半年業(yè)績持保留態(tài)度。

　　據(jù)法治週末報道，深圳中為智研諮詢有限公司研究員劉婷表示，基本不看好下半年中國人壽的業(yè)績表現(xiàn)，主要是內(nèi)外因素決定的。

　　“首先，短期內(nèi)中國人壽很難實現(xiàn)內(nèi)部管理水準與創(chuàng)新水準的提高，這些需要長時間的努力經(jīng)營完善與積累。尤其是面對一些民營與合資外資保險企業(yè)的競爭，中國人壽其內(nèi)部競爭力顯得不足?！眲㈡帽硎?。

　　其次，劉婷指出，我國經(jīng)濟仍然處於深度調(diào)整期，諸多領(lǐng)域存在增速放緩的情況，而且在中國保險金融體制不健全的情況下，很多領(lǐng)域投資收益降低乃至存在高風險的投資虧損可能，對中國人壽來説面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　值得一提的是，8月23日，保監(jiān)會召集15家公司召開會議，並且徵求了另外15家外地壽險公司的意見，擬對保險公司開發(fā)中短存續(xù)期産品進行更為嚴格的限制。保監(jiān)會向相關(guān)機構(gòu)下發(fā)兩份徵求意見稿，分別為《關(guān)於加強人身保險産品精算管理有關(guān)事項的通知（徵求意見稿）》和《關(guān)於進一步加強人身保險産品監(jiān)管有關(guān)事項的通知（徵求意見稿）》。

　　據(jù)悉，上述徵求意見稿相比於今年3月的規(guī)定，對新産品做了更嚴格的規(guī)定，否定了一切三年記憶體續(xù)期的産品，使增量受到極大限制。

　　劉婷指出，因為中國人壽主要業(yè)務(wù)還是集中在“人身險”，而不像中國財險業(yè)務(wù)集中在“財險”上。為應(yīng)對市場競爭，中國人壽作為國企也推出了不少“三年記憶體續(xù)期的保險産品”及“高價險産品”。

　　“因此在政策正式出臺前後，其相應(yīng)的業(yè)務(wù)肯定要逐步退出，相應(yīng)的收入與利潤自然也要隨著減少，直接威脅到整個集團的總體收入與利潤?！眲㈡谜h。

　　另外，劉婷還表示，中國人壽在缺乏“三年記憶體續(xù)期的保險産品”及“高價險産品”的情況下，如果企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理水準及創(chuàng)新水準又不能及時跟上，那麼在面對更靈活且創(chuàng)新能力更強的民營保險企業(yè)或合資（外資）保險企業(yè)乃至其他金融機構(gòu)推出的理財保險産品時，中國人壽未來的發(fā)展前景不容樂觀。

　　不過，對中國人壽下半年業(yè)績預(yù)期，也有研究人士持反對意見。中研普華研究員閆素飛則表示，她看好中國人壽下半年的業(yè)績?！笆紫龋ｋU行業(yè)在中國大環(huán)境中發(fā)展趨勢良好。其次，從中國人壽的資産配置方面看，分配合理。最後，中國人壽的拓展計劃，將加大海外投資，拓展投資方向，如零售、倉儲物業(yè)、物流等行業(yè)等。”閆素飛認為。

　　推進銷售渠道轉(zhuǎn)型

　　據(jù)新金融觀察報道，在2015年年報的致辭中，中國人壽董事長楊明生曾表示，2016 年是“十三五”的開局之年，也是公司全面深化改革、深入推進“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”的關(guān)鍵一年。據(jù)其透露，中國人壽將加快核心業(yè)務(wù)發(fā)展，推進銷售轉(zhuǎn)型，力促綜合銷售和互動業(yè)務(wù)發(fā)展，積極拓展政策性業(yè)務(wù)。

　　比如，個險渠道將著力發(fā)展十年期及以上期交業(yè)務(wù)和分散式短期險業(yè)務(wù)；團險渠道在保證效益的同時，進一步做大規(guī)模，提升效益；加大銀保渠道轉(zhuǎn)型力度，大力發(fā)展期限長、價值好、品質(zhì)高的期交業(yè)務(wù)；加強新型渠道建設(shè)，堅持線上線下結(jié)合、網(wǎng)電移一體化銷售，繼續(xù)推廣櫃面直銷。

　　在今年半年報中，楊明生又介紹稱，上半年公司大力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，實現(xiàn)首年期交保費人民幣 701.07 億元，自公司上市以來首次超過躉交保費，實現(xiàn)了歷史性的跨越。首年期交保費同比增長68.3%；十年期及以上首年期交保費同比增長 74.5%，“這兩項核心指標不僅規(guī)模超過了去年全年水準，而且增速也都創(chuàng)造了股改上市以來的新高”。

　　以此來看，在保持業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，中國人壽今年正大力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，尤其是發(fā)展十年期及以上期交業(yè)務(wù)。

　　目前，中國人壽極為依賴個險渠道。以今年上半年的情況看，個險渠道保險業(yè)務(wù)收入佔比超過60%；而銀保渠道收入佔比為30.7%，團險渠道收入佔比為4.7%，大病保險業(yè)務(wù)、電銷等其他渠道佔比約為3.8%。

　　半年報顯示，中國人壽今年上半年個險渠道總保費達人民幣 1777.04 億元，同比增長 32.8%。對此，中國人壽稱是得益於銷售隊伍擴量提質(zhì)，以及借力新的技術(shù)手段搭建客戶開拓及經(jīng)營平臺。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，中國人壽保險行銷員隊伍規(guī)模達 129 萬人，較 2015 年底增長 32%。而在職員工總數(shù)約為9.7萬人。

　　不過在今年成為廣發(fā)銀行的第一大股東後，業(yè)界對於中國人壽未來銀保渠道業(yè)務(wù)收入的提升也抱有較大期待。