中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2016年12月8日，蘇州麥迪斯頓醫(yī)療科技股份有限公司（以下稱“麥迪科技”，股票代碼603990）在上海證券交易所掛牌上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。首次公開發(fā)行不超過2,000萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。本次發(fā)行預(yù)計募集資金總額為19,380萬元，扣除本次發(fā)行預(yù)計發(fā)行費(fèi)用3,250.96萬元後，預(yù)計募集資金凈額為16,129.04萬元，分別用於數(shù)字化手術(shù)室整體解決方案技改項(xiàng)目、數(shù)字化病區(qū)整體解決方案技改項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、臨床數(shù)據(jù)中心解決方案建設(shè)項(xiàng)目。

　　公開資料顯示，麥迪科技于2016年7月14日發(fā)佈最新招股説明書，2016年8月24日首發(fā)申請獲通過。2016年12月8日，麥迪科技啟動申購，發(fā)行價格為9.69元/股。本次發(fā)行採用直接定價方式，全部股份通過網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價和配售。網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為 0.01661755%，44,852股遭棄購。從股價走勢來看，麥迪科技自12月8日上市以來連續(xù)三個交易日漲停，截止12月12日，收報16.89元。

　　根據(jù)招股書，2013年至2015年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14,279.35萬元、18,047.06萬元、20,187.13萬元；凈利潤分別為3,108.51萬元、3,924.65萬元、3,895.60萬元。最新公開資料顯示，2016年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,557.59萬元，較上年同期增長29.35%；凈利潤2,163.22萬元，較上年同期增長346.82%，主要原因是公司營業(yè)收入以及收到的增值稅即徵即退同比增加較大。

　　2013年至2015年，銷售費(fèi)用為4,222.56萬元、5,321.95萬元和5,510.59，佔(zhàn)營業(yè)收入的比例為29.57%、29.49%、27.30%。銷售費(fèi)用中市場推廣費(fèi)佔(zhàn)比最大，報告期內(nèi)分別為1,776.36萬元、2,125.81萬元、2,173.07萬元，其銷售費(fèi)用率高於可比公司。證監(jiān)會在對麥迪科技的上市審查中，兩度問詢有關(guān)銷售費(fèi)用的問題，要求保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人各産品具體推廣方式以及具體開展情況，相關(guān)費(fèi)用支出效果情況進(jìn)行核查併發(fā)表意見；請保薦代表人進(jìn)一步説明報告期市場推廣費(fèi)主要構(gòu)成情況。發(fā)行人、銷售服務(wù)商是否因存在商業(yè)賄賂而被追責(zé)、處罰的風(fēng)險等。

　　應(yīng)收賬款方面，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為7,410.71萬元、7,453.60萬元和10,284.32萬元，逐年增加，佔(zhàn)各期末資産總額的比例分別為37.95%、26.73%和23.62%，應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率為2.09、2.21、2.04。

　　此外，2013年至2015年公司營業(yè)外收入為1,805.70萬元、2,659.50萬元和1,889.53萬元，佔(zhàn)利潤總額的50.31%、59.21%和41.49%。在營業(yè)外收入中，政府補(bǔ)助金額為1,805.70萬元、2,659.06萬元和1,889.39萬元，分別佔(zhàn)營業(yè)外收入50.31%、59.20%和41.48%。根據(jù)招股書，2015年，由於公司取得的政府補(bǔ)助金額有所下降，導(dǎo)致公司2015年凈利潤金額及凈利潤率均有所下降。招股書提示，若未來國家調(diào)整軟體企業(yè)上述增值稅即徵即退政策，將對公司盈利水準(zhǔn)和財務(wù)指標(biāo)造成一定影響。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就上述問題向公司董秘辦發(fā)去採訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　醫(yī)療資訊化企業(yè)登陸上交所

　　據(jù)招股書顯示，麥迪科技是一家以提供臨床醫(yī)療管理資訊系統(tǒng)（CIS）系列應(yīng)用軟體和臨床資訊化整體解決方案為核心業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　目前，公司核心産品主要包括兩大類：（一）DoCare 系列臨床醫(yī)療管理資訊系統(tǒng)應(yīng)用軟體，其中包括麻醉臨床資訊系統(tǒng)、重癥監(jiān)護(hù)（ICU）臨床資訊系統(tǒng)、院前急救資訊系統(tǒng)、血液凈化資訊系統(tǒng)和臨床路徑資訊系統(tǒng)等；（二）臨床資訊化整體解決方案，其中包括Doricon 數(shù)字化手術(shù)室整體解決方案及正在推廣的Doricon 數(shù)字化病區(qū)和Doricon 數(shù)字化急診急救平臺整體解決方案。

　　公司採用直銷為主，經(jīng)銷為輔的銷售模式。在直銷模式下，公司主要通過直接參加醫(yī)院等機(jī)構(gòu)的採購招標(biāo)來取得業(yè)務(wù)合同，公司與醫(yī)院直接簽訂銷售合同。公司還通過與區(qū)域具有較強(qiáng)客戶資源的經(jīng)銷商合作進(jìn)行産品銷售。在經(jīng)銷模式下，經(jīng)銷商根據(jù)其取得的具體項(xiàng)目需要向公司採購相應(yīng)産品或服務(wù)，經(jīng)銷商作為直接客戶，公司與其直接簽訂銷售合同，由經(jīng)銷商完成對最終客戶的銷售。2013年至2015年，向公司進(jìn)行採購的經(jīng)銷商新增數(shù)量分別為41個、45個和51個。

　　公司自成立以來專注于臨床醫(yī)療管理資訊系統(tǒng)的研發(fā)，經(jīng)過多年的項(xiàng)目實(shí)施和數(shù)百家客戶的實(shí)際應(yīng)用，公司積累了大量的診療設(shè)備資訊介面解決方案以及客戶的“個性化”需求，並在此基礎(chǔ)上不斷豐富産品模組和完善産品功能。公司主要産品已在全國超過800家醫(yī)療機(jī)構(gòu)穩(wěn)定運(yùn)作，其中包括解放軍301醫(yī)院、上海瑞金醫(yī)院、華中科技大學(xué)同濟(jì)醫(yī)學(xué)院附屬同濟(jì)醫(yī)院等超過400家三級甲等醫(yī)院。作為專業(yè)的臨床醫(yī)療管理資訊系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商，公司一直致力於將IT技術(shù)與醫(yī)療知識相結(jié)合，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)護(hù)人員和患者提供有效的資訊技術(shù)支援。因此，公司十分重視技術(shù)研發(fā)的相關(guān)工作。

　　根據(jù)招股書，2013年至2015年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14,279.35萬元、18,047.06萬元、20,187.13萬元；凈利潤分別為3,108.51萬元、3,924.65萬元、3,895.60萬元。

　　最新公開資料顯示，2016年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,557.59萬元，較上年同期增長29.35%；2016年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬於母公司股東的凈利潤2,163.22萬元，較上年同期增長346.82%，主要原因是公司營業(yè)收入以及收到的增值稅即徵即退同比增加較大。

　　麥迪科技表示，2016年年初至今，公司經(jīng)營狀況良好，不存在業(yè)績大幅下降的情況。公司預(yù)計2016年度營業(yè)收入在 21,500萬元至23,500萬元之間，預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤為3,858萬元至4,458萬元，均較上年實(shí)現(xiàn)增長。

　　麥迪科技本次在上交所掛牌上市，公開發(fā)行不超過2,000萬股，募集資金凈額為16,129.04萬元，分別用於數(shù)字化手術(shù)室整體解決方案技改項(xiàng)目、數(shù)字化病區(qū)整體解決方案技改項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、臨床數(shù)據(jù)中心解決方案建設(shè)項(xiàng)目。

　　銷售費(fèi)用高於同行 證監(jiān)會兩度問詢

　　2016年7月14日，證監(jiān)會公佈了麥迪科技首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

　　公司及其子公司沒有自有房産，生産經(jīng)營用房均為租賃。請保薦機(jī)構(gòu)分析説明該等情況對發(fā)行人生産經(jīng)營的影響，必要時進(jìn)行風(fēng)險提示。

　　據(jù)招股説明書披露，發(fā)行人銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用率高於同行業(yè)上市公司。（1）請保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)分析説明發(fā)行人與同行業(yè)上市公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用明細(xì)項(xiàng)目比較情況以及差異的原因。（2）請保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人各産品具體推廣方式以及具體開展情況，相關(guān)費(fèi)用支出效果情況進(jìn)行核查併發(fā)表意見。（3）請保薦機(jī)構(gòu)核查並説明期間費(fèi)用支出與業(yè)務(wù)量的匹配性。

　　據(jù)招股説明書披露，公司營業(yè)外收入2012年度、2013年度和2014年度分別為1,319.01萬元、1,805.70萬元和2,659.50萬元，其中軟體産品增值稅即徵即退金額分別為1,251.16萬元、1,020.46萬元和1,705.55萬元。（1）請會計師核查並説明發(fā)行人報告期內(nèi)各項(xiàng)政府補(bǔ)助確認(rèn)方法是否符合會計準(zhǔn)則要求。（2）請保薦機(jī)構(gòu)核查並説明各期軟體産品增值稅即徵即退計算金額情況、申請金額以及收到金額是否匹配。

　　據(jù)招股説明書披露，報告期各期末應(yīng)收賬款賬面價值佔(zhàn)營業(yè)收入比例為50.90%、51.90%、42.28%，且業(yè)務(wù)開展有季節(jié)性特點(diǎn)。（1）請?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中補(bǔ)充披露各季度應(yīng)收賬款金額情況。（2）請?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中結(jié)合收入、收款比例以及信用期等説明不同賬齡應(yīng)收賬款金額變動的原因。（3）請會計師結(jié)合同行業(yè)上市公司壞賬計提政策説明發(fā)行人壞賬計提是否充分。

　　據(jù)招股説明書披露，發(fā)行人報告期內(nèi)在建工程餘額大幅增長。（1）請?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中補(bǔ)充披露在建工程預(yù)算總額以及建設(shè)週期、報告期內(nèi)各投入情況、籌建資金來源。（2）請會計師核查並説明發(fā)行人報告期內(nèi)是否存在借款費(fèi)用資本化情況以及金額是否準(zhǔn)確。

　　2016年8月24日，主機(jī)板發(fā)審委2016年第128次會議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對麥迪科技提出問詢，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

　　請發(fā)行人代表進(jìn)一步説明，報告期內(nèi)銷售費(fèi)用率高於同行業(yè)上市公司的原因。請保薦代表人進(jìn)一步説明，報告期市場推廣費(fèi)主要構(gòu)成情況。發(fā)行人、銷售服務(wù)商是否因存在商業(yè)賄賂而被追責(zé)、處罰的風(fēng)險。針對銷售服務(wù)費(fèi)的支出和使用，發(fā)行人是否已建立了相應(yīng)的內(nèi)部控制制度並有效運(yùn)作。

　　請發(fā)行人代表進(jìn)一步説明針對非醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶軟體産品銷售價格的確定過程。非醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的毛利率接近或高於醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶毛利率的原因。請保薦代表人針對非醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的核查情況發(fā)表核查意見。

　　請發(fā)行人代表進(jìn)一步説明報告期內(nèi)應(yīng)收賬款餘額和應(yīng)收賬款佔(zhàn)營業(yè)收入的比例均較高且不斷增加的原因，是否會對發(fā)行人的業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營産生不利影響。報告期內(nèi)，是否按照合同約定的收款期限收到貨款，是否存在信用週期延長和質(zhì)保金到期後無法收回的情形。發(fā)行人壞賬準(zhǔn)備的計提是否合理、謹(jǐn)慎、充分。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　應(yīng)收賬款逐年增長

　　公開資料顯示，麥迪科技于2016年7月14日發(fā)佈最新招股説明書，2016年8月24日首發(fā)申請獲通過。2016年12月8日，麥迪科技啟動申購，發(fā)行價格為9.69元/股。本次發(fā)行採用直接定價方式，全部股份通過網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價和配售。網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為 0.01661755%，44,852股遭棄購。從股價走勢來看，麥迪科技自12月8日上市以來連續(xù)三個交易日漲停，截止12月12日，收報16.89元。

　　根據(jù)招股書，2013年至2015年，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為7,410.71萬元、7,453.60萬元和10,284.32萬元，佔(zhàn)各期末資産總額的比例分別為37.95%、26.73%和23.62%，應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)率為2.09、2.21、2.04。

　　存貨方面，報告期內(nèi)，存貨金額分別為1,163.62萬元、915.63萬元、1,391.63萬元，存貨週轉(zhuǎn)率為4.71、5.95、5.30。

　　期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均呈逐年上升趨勢。2013年至2015年，銷售費(fèi)用為4,222.56萬元、5,321.95萬元和5,510.59，佔(zhàn)營業(yè)收入的比例為29.57%、29.49%、27.30%；管理費(fèi)用為3,407.77萬元、4,194.13萬元和4,980.79萬元，佔(zhàn)營業(yè)收入的比例為23.87%、23.24%和24.67%。

　　銷售費(fèi)用中市場推廣費(fèi)佔(zhàn)比最大，報告期內(nèi)分別為1,776.36萬元、2,125.81萬元、2,173.07萬元，其銷售費(fèi)用率高於可比公司。麥迪科技銷售費(fèi)用率分別為29.57%、29.49%和27.30%，而招股書所展示的衛(wèi)寧健康銷售費(fèi)用率為19.52%、16.24%和14.49%，創(chuàng)業(yè)軟體為11.77%、12.08%和11.03%。

　　對於銷售費(fèi)用增加，公司表示，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對應(yīng)的市場推廣費(fèi)用上升；公司新招聘了銷售人員以滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求，報告期內(nèi)銷售人員總數(shù)上升，使得銷售人員工資薪酬費(fèi)用以及差旅費(fèi)增加。銷售費(fèi)用率高於可比公司則是因?yàn)楣井b品尚處於處於市場推廣重要時期，因此需要較高的市場推廣投入；公司在維護(hù)既有客戶的同時，還在不斷開發(fā)新的客戶；整體規(guī)模仍小于可比公司，造成了公司銷售費(fèi)用率較高。

　　營業(yè)外收入佔(zhàn)比過大 業(yè)績存下滑風(fēng)險

　　通過招股書披露的利潤來源分析可知，報告期內(nèi)，公司主要利潤來源包括：主營産品銷售帶來的營業(yè)利潤，以及政府補(bǔ)助，其中政府補(bǔ)助以軟體企業(yè)的增值稅退稅收入為主。

　　2013年至2015年，麥迪科技稅前利潤總額分別為3,589.21萬元、4,491.31萬元和4,554.73萬元，其中，營業(yè)利潤分別為1,784.28萬元、1,855.35萬元和2,687.71萬元，佔(zhàn)比為的49.71%、41.31%和59.01%。營業(yè)外收入為1,805.70萬元、2,659.50萬元和1,889.53萬元，佔(zhàn)比為50.31%、59.21%和41.49%。

　　在營業(yè)外收入中，政府補(bǔ)助金額為1,805.70萬元、2,659.06萬元和1,889.39萬元，分別佔(zhàn)營業(yè)外收入50.31%、59.20%和41.48%；軟體産品增值稅退稅金額為1,020.46萬元、1,705.55萬元和1,251.16萬元，佔(zhàn)營業(yè)外收入28.43%、37.97%和27.47%。

　　注：上圖來自2016年7月6日報送招股書。

　　根據(jù)招股書，2015年，麥迪科技取得的以政府補(bǔ)助為主的營業(yè)外收入金額有所下降。由於公司取得的政府補(bǔ)助金額有所下降，導(dǎo)致公司2015年凈利潤金額及凈利潤率均有所下降。報告期內(nèi)，麥迪科技凈利潤率分別為21.77%、21.75%和19.30%。

　　公司營業(yè)收入主要由軟體銷售構(gòu)成，因此軟體增值稅退稅額對公司利潤有較大影響。招股書提示，若未來國家調(diào)整軟體企業(yè)上述增值稅即徵即退政策，將對公司盈利水準(zhǔn)和財務(wù)指標(biāo)造成一定影響。

　　此外，營業(yè)利潤主要受毛利和期間費(fèi)用的影響。報告期內(nèi)，麥迪科技綜合毛利率有所下降，同時期間費(fèi)用率較高，收入確認(rèn)受具體項(xiàng)目驗(yàn)收進(jìn)度影響較大，這些因素均直接影響公司營業(yè)利潤水準(zhǔn)。2013年至2015年，公司的綜合毛利率分別為69.94%、65.74%和69.74%。

　　公司提示，如果不利因素的影響達(dá)到一定程度，公司經(jīng)營業(yè)績將有可能出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險；如果這種情形發(fā)生在公司股票上市當(dāng)年，則有可能導(dǎo)致出現(xiàn)公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年同比下滑達(dá)到或超過50%的情形。