中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：12月12日，蘇州興業(yè)材料科技股份有限公司（下稱“興業(yè)股份”）正式登陸上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為：603928。公司主營業(yè)務(wù)是以鑄造用粘結(jié)劑為主的鑄造造型材料的研發(fā)、生産、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司主要産品包括鑄造用自硬?喃樹脂、冷芯盒樹脂、配套固化劑、鑄造塗料和鑄造輔助材料等。興業(yè)股份本次募集資金42,871.78 萬元將用於年産7.5萬噸鑄造用化工新材料項(xiàng)目、功能新材料研究技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公開資料顯示，興業(yè)股份于7月14日發(fā)佈最新招股書。9月7日，首發(fā)申請獲通過。11月29日，興業(yè)股份進(jìn)行申購，申購代碼732928，申購價(jià)格10.12元，單一賬戶申購上限2萬股，主承銷商為國金證券。公司首次公開發(fā)行不超過5040萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 4,536 萬股，發(fā)行價(jià)格為人民幣10.12元/股，發(fā)行市盈率19.06倍。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為 0.03693157%。逾11.5萬股遭棄購，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量105,522股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量9,609股。股價(jià)走勢來看，興業(yè)股份自12月12日上市以來，連續(xù)三個(gè)交易日漲停，截止12月14日收報(bào)17.63元。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，主機(jī)板發(fā)審委在2016年第132次會(huì)議審核結(jié)果公告中對(duì)興業(yè)股份提出諸多問詢。如：請發(fā)行人代表結(jié)合銷售、成本、産品結(jié)構(gòu)及相關(guān)因素進(jìn)一步説明2015年度、2016年度上半年毛利率較大幅度增長的原因。請保薦代表人發(fā)表核查意見並説明核查過程。同時(shí)，發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也就關(guān)於實(shí)際控制人認(rèn)定及家族持股集中、2012年至2014年，發(fā)行人綜合毛利率分別為22.08%、23.20%和24.33%，與同行業(yè)差異較大等情況提出問詢。

　　據(jù)招股書顯示，2013年度、2014年度、2015年度、2016年1-6月營業(yè)收入分別為8.26億元、9.20億元、8.16億元、3.88億元，歸屬於母公司股東的凈利潤分別為0.74億元、0.89億元、1.09億元、0.59億元。應(yīng)收賬款凈值分別為29,319.40萬元、30,706.28萬元、27,204.44萬元和29,804.28萬元。存貨分別為6,540.18萬元、5,392.05萬元、4,925.18萬元、4,607.06萬元。公司在招股書中還披露了諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，如：應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、凈資産收益率下降、實(shí)際控制人的控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　據(jù)首發(fā)上市公告書顯示，公司2016年9月末總資産和凈資産均較2015年9月末與2015年末有所增長；2016年1-9月，公司營業(yè)收入為58,546.69萬元，較上年同期下降7%，凈利潤8,402.66萬元，較上年同期上漲3.35%，公司營業(yè)收入略有下降主要係公司産品的主要原材料價(jià)格持續(xù)下降所致；公司2016年1-9月經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較去年同期有所增長。

　　針對(duì)上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)致電興業(yè)股份董秘辦公室，對(duì)方郵件回復(fù)稱，需要披露的都已在招股書中做了披露，沒有需要額外補(bǔ)充披露的情況。

　　公司專注鑄造造型材料

　　公司主營業(yè)務(wù)是以鑄造用粘結(jié)劑為主的鑄造造型材料的研發(fā)、生産、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司主要産品包括鑄造用自硬?喃樹脂、冷芯盒樹脂、配套固化劑、鑄造塗料和鑄造輔助材料等，産品廣泛應(yīng)用於汽車及內(nèi)燃機(jī)、機(jī)床及工具、發(fā)電及電力、鑄管及管件、工程機(jī)械、礦冶和重機(jī)、軌道交通、船舶等裝備製造業(yè)的鑄件生産，是下游裝備製造業(yè)中鑄件生産必須的重要基礎(chǔ)材料。公司産品對(duì)於下游客戶的産品品質(zhì)、促進(jìn)工藝革新、降低生産成本起到至關(guān)重要的作用。公司在向客戶提供鑄造造型材料産品的同時(shí)也為其提供個(gè)性化、專業(yè)化的鑄造工藝解決方案的服務(wù)，並與客戶形成了穩(wěn)固的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)關(guān)係，在為客戶提供産品、輸出技術(shù)服務(wù)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)公司自身與客戶的協(xié)同發(fā)展。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要産品自硬?喃樹脂與冷芯盒樹脂銷售收入佔(zhàn)主營業(yè)務(wù)收入的比重近2/3左右，是公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源。根據(jù)中國鑄造協(xié)會(huì)《國內(nèi)鑄造用粘結(jié)劑行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》，我國鑄造用樹脂粘結(jié)劑市場沒有形成明顯的行業(yè)壟斷，説明該行業(yè)市場競爭比較充分。但在某一産品市場，具有比較優(yōu)勢的規(guī)模公司也能在細(xì)分市場上維持較大的市場份額，例如：濟(jì)南聖泉的自硬?喃樹脂，本公司的冷芯盒樹脂等。

　　我國不僅是世界鑄件生産大國，也是鑄造造型材料用量最多、發(fā)展最快的大國，目前鑄造造型材料無論品種、數(shù)量和品質(zhì)基本可以滿足我國鑄造生産增長的需要。但我國鑄造造型材料行業(yè)在某些産品的品質(zhì)、環(huán)境保護(hù)、資源再利用和經(jīng)濟(jì)效益等方面與工業(yè)發(fā)達(dá)國家還有一定差距，目前發(fā)行人正在為縮小這個(gè)差距而積極努力。

　　目前，國內(nèi)中高端鑄造用樹脂粘結(jié)劑市場，主要是大型跨國公司在華投資的公司與本土一定規(guī)模的企業(yè)（如發(fā)行人與濟(jì)南聖泉）之間或他們相互間的競爭；而在中低端鑄造用樹脂粘結(jié)劑市場，則是本土企業(yè)特別是眾多小型和微形生産企業(yè)之間的競爭。

　　家族持股集中

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，9月7日，主機(jī)板發(fā)審委在2016年第132次會(huì)議審核結(jié)果公告中對(duì)興業(yè)股份提出諸多問詢。

　　1、請發(fā)行人代表結(jié)合銷售、成本、産品結(jié)構(gòu)及相關(guān)因素進(jìn)一步説明2015年度、2016年度上半年毛利率較大幅度增長的原因。請保薦代表人發(fā)表核查意見並説明核查過程。

　　2、請發(fā)行人代表結(jié)合主要産品及上游供應(yīng)商和下游客戶所處的市場環(huán)境，分析發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的變化趨勢是否與行業(yè)特徵及自身的經(jīng)營情況一致。請保薦代表人核查相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分，併發(fā)表核查意見。

　　3、請發(fā)行人代表進(jìn)一步説明信用銷售、應(yīng)收賬款賬齡確定和壞賬準(zhǔn)備計(jì)提相關(guān)內(nèi)部控制制度及其有效執(zhí)行情況。請保薦代表人對(duì)相關(guān)核查情況進(jìn)行説明。

　　另外，發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也指出，關(guān)於實(shí)際控制人認(rèn)定及家族持股集中。據(jù)招股書披露，發(fā)行人實(shí)際控制人為王進(jìn)興和曹連英夫婦、王泉興和沈根珍夫婦。王進(jìn)興和曹連英夫妻合計(jì)持有發(fā)行人40.4968%的股份；王泉興和沈根珍夫妻合計(jì)持有發(fā)行人39.5162%的股份，王進(jìn)興、曹連英夫婦，王泉興、沈根珍夫婦已簽署了一致行動(dòng)承諾函。另，股東王錦程為王進(jìn)興和曹連英之子，直接持有發(fā)行人股份並通過寶沃創(chuàng)投間接持有發(fā)行人合計(jì)5.1121%的股份；股東王文浩為王泉興和沈根珍之子，直接持有發(fā)行人股份並通過寶沃創(chuàng)投間接持有發(fā)行人合計(jì)5.1121%的股份；王文娟為王泉興和沈根珍之女，直接持有發(fā)行人股份比例為0.9806%；王永興為王進(jìn)興的二哥、王泉興的弟弟，直接持有發(fā)行人股份比例為0.6%。請：（1）請保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師對(duì)發(fā)行人無實(shí)際控制人的情形是否符合《證券期貨法律適用意見第1號(hào)》的逐條規(guī)定發(fā)表意見。（2）請保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師核查發(fā)行人公司治理情況，特別是關(guān)聯(lián)交易過程中是否履行了必要的審議及回避措施，並對(duì)控制人家族控股權(quán)集中是否影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性發(fā)表意見。

　　2012年至2014年，發(fā)行人綜合毛利率分別為22.08%、23.20%和24.33%，與同行業(yè)差異較大。請?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人各類主要産品毛利率的同行業(yè)比較情況，如存在重大差異，請進(jìn)一步分析具體的原因。

　　2012年至2014年，發(fā)行人銷售費(fèi)用率分別4.93%、5.03%和5.09%，遠(yuǎn)低於行業(yè)平均水準(zhǔn)。請?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中進(jìn)一步分析報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人銷售費(fèi)用率低於同行業(yè)平均水準(zhǔn)的具體原因。請保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師核查是否存在第三方代為承擔(dān)銷售費(fèi)用，而未在發(fā)行人賬面列支的情形，並出具核查意見。

　　應(yīng)收賬款或無法收回

　　公司在招股書中還披露了諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，如：應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、凈資産收益率下降、實(shí)際控制人的控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等。招股書顯示，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，公司應(yīng)收賬款凈值分別為29,319.40萬元、30,706.28萬元、27,204.44萬元和29,804.28萬元，佔(zhàn)各期末流動(dòng)資産的比例分別為55.56%、62.64%、55.65%和58.82%，分別佔(zhàn)同期資産總額的45.47%、49.67%、40.63%和41.31%，較高的應(yīng)收賬款給公司日常營運(yùn)資金管理帶來了一定的壓力。若公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化、或者經(jīng)營情況和商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化、或者如果未來公司與應(yīng)收賬款相關(guān)的內(nèi)部控制制度及應(yīng)收賬款管理制度未被有效執(zhí)行，則可能導(dǎo)致該等應(yīng)收賬款不能按期或無法收回而發(fā)生壞賬，將對(duì)公司的生産經(jīng)營和業(yè)績産生不利影響。

　　公司産品主要原材料為糠醇、苯酚、聚異氰酸酯、溶劑、二價(jià)酸脂、甲醛和尿素等，上述原材料成本佔(zhàn)生産成本的比重較高，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，直接材料成本佔(zhàn)公司生産成本的比重分別為94.73%、93.86%、92.16%和91.71%。因此，主要原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生産成本及經(jīng)營成果有較大的影響。若原材料市場價(jià)格發(fā)生大幅波動(dòng)，以及如果公司不能通過合理安排採購來降低原材料價(jià)格波動(dòng)的影響並及時(shí)調(diào)整産品銷售價(jià)格，將對(duì)公司的生産成本和利潤産生不利影響。

　　在凈資産收益方面，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，公司扣除非經(jīng)常性損益後歸屬於母公司普通股股東的加權(quán)平均凈資産收益率分別為17.61%、19.64%、21.74%和10.47%，呈逐年增長的態(tài)勢。但預(yù)計(jì)公司本次募集資金到位後，公司凈資産將有較大幅度增長，且募集資金投資項(xiàng)目需有一定的建設(shè)週期，項(xiàng)目建成後效益的體現(xiàn)也需要一定的時(shí)間，公司凈利潤可能不能同步增長，因此短期內(nèi)公司存在凈資産收益率因折舊攤銷費(fèi)用和凈資産增加而下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書還顯示，公司共同實(shí)際控制人為王進(jìn)興、曹連英夫婦以及王泉興、沈根珍夫婦四人，直接或間接合計(jì)持有公司股份12,277.79萬股，佔(zhàn)總股本的81.20%；本次股票發(fā)行後，上述共同實(shí)際控制人至少仍可控制公司52.97%的股份。實(shí)際控制人可憑藉其控股地位，對(duì)本公司經(jīng)營決策施加重大影響，從而可能對(duì)公司及其他股東的利益帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2011年11月，王進(jìn)興、曹連英、王泉興、沈根珍共同簽署了共同控制協(xié)議，約定上述四人在持有公司股份期間，在行使股東會(huì)表決權(quán)和作出對(duì)公司的決策時(shí)均保持一致；自公司股票在證券交易所上市之日起的三十六個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或委託他人管理其所持有的公司股份。但前述股份鎖定期滿後，如果保持一致行動(dòng)的部分人員發(fā)生股權(quán)變動(dòng)，可能削弱實(shí)際控制人對(duì)公司的控制力，對(duì)公司控制關(guān)係的穩(wěn)定性産生一定的影響。