娃哈哈否認整體上市

　　宗馥莉擬借殼中國糖果自立門戶

　　■本報記者 夏 芳

　　近日，中國糖果的一則公告引發(fā)了食品飲料行業(yè)的高度關注，因公告中出現(xiàn)了前首富宗慶後的獨生女兒宗馥莉的名字。這位被外界稱娃哈哈“公主”的新生代企業(yè)家，是公認的娃哈哈接班人。

　　宗馥莉此舉打破了宗慶後長期堅持的“不上市論”。她購買中國糖果股權，構成借殼上市後，對娃哈哈集團及宗馥莉旗下公司業(yè)務將帶來怎樣的影響？

　　《證券日報》記者在梳理娃哈哈發(fā)展史的同時，通過第三方視角來呈現(xiàn)宗馥莉的“野心”。

　　欲借殼中國糖果

　　4月1日，中國糖果發(fā)佈公告稱，公司主要股東嘉慶(持有該公司已發(fā)行股本9.33%)及NobleCore(持有該公司已發(fā)行股本16.68%)與潛在買家訂立意向書，潛在買家擬做出可能自願要約以收購公司投票權不少於50%，而潛在買家的最終實際擁有人為宗馥莉。另外，收購及自願要約價格將基於宗馥莉進行的盡職審查厘定。

　　在中國糖果發(fā)佈公告復牌後，公司股價狂漲，4月3日公司股價漲幅75.53%，4月7日，漲幅50.85%。

　　從上市公司股價表現(xiàn)來看，宗馥莉購買股權的消息對中國糖果來説無疑是利好。

　　資料顯示，中國糖果是好來屋(福建)食品股份有限公司于2015年登陸香港聯(lián)交創(chuàng)業(yè)板，2015年11月份以全配售方式、每股0.2元上市。公司原控股股東為嘉慶發(fā)展有限公司(實際由中國糖果董事會主席、好來屋董事長許金培控制)，許金培持有的中國糖果股份比例在逐漸下降，由2016年3月30日的51.99%的持股比例，至停牌前僅佔比9.33%。

　　一則股權買賣公告的消息讓中國糖果在資本市場上有了強勁的表現(xiàn)，投資者對於虧損中的中國糖果有了較高預期。

　　根據(jù)中國糖果2016年年報顯示，在報告期內，公司營收7575.7萬元，同比下降6.7%；凈利潤虧損329.1萬元，與上年同期相比減虧32.6%。

　　中國糖果表示，業(yè)績減虧主要由於本年度並無産生上市開支所致，且部分被本年度較二零一五年同期市場氣氛轉弱及原材料成本上升令收益及毛利減少；以及政府補助及補貼減少令其他收益減少所抵銷所致。

　　從上述公告及資本市場的表現(xiàn)來看，中國糖果的大股東一直在為退出做準備，而從公司發(fā)展狀況來看，宗馥莉一旦借殼中國糖果成功，對雙方來説都是利好。

　　對此，中國品牌研究院研究員朱丹蓬接受《證券日報》記者採訪時表示，近幾年，中國糖果行業(yè)都不景氣，中國糖果也不能獨善其身。從目前公告來看，宗馥莉想借殼上市，其業(yè)務與娃哈哈的匹配度較高。

　　朱丹蓬表示，宗馥莉借殼為主，併為公司多元化發(fā)展提供儲備，因為中國糖果的主業(yè)是糖果，可以延伸的板塊並不大，雙方結合不會産生大的生産力。

　　娃哈哈多元化之困

　　眾所週知，娃哈哈集團作為國內最大的食品飲料企業(yè)，其銷售額曾過700億元，掌舵者宗慶後曾坐上中國內地富豪榜首富的位置，但是對於資本市場，宗慶後曾多次發(fā)表言論稱對上市不感興趣。

　　“我們有100億元的現(xiàn)金”，“上市企業(yè)造假的很多”，宗慶後覺得目前娃哈哈雖然沒有上市，公司治理水準遠高於一些上市企業(yè)。

　　不過，縱觀娃哈哈近年來的發(fā)展，雖然公司擁有充足的現(xiàn)金流，但其多元化發(fā)展並不順暢，業(yè)績也在不斷下滑。

　　資料顯示，娃哈哈在2002年就宣佈進軍童裝市場，而經過十幾年發(fā)展，娃哈哈的童裝業(yè)務並不理想。2010年，娃哈哈開始做奶粉，在眾多進口奶粉品牌中，愛迪生奶粉至今規(guī)模不是很大。2012年，娃哈哈打造城市商場綜合體——娃歐商城，2013年，公司決定投資150億元做白酒（主要是醬酒）。

　　然而，娃哈哈多元化佈局一路走來，距離2012年定下的千億元目標卻越來越遠。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，娃哈哈完成營收783億元，2014年，公司實現(xiàn)營收僅為728億元，而2015年則驟降至494億元。

　　在朱丹蓬看來，娃哈哈業(yè)績不靚麗，宗馥莉要想借殼上市應該是將旗下公司及業(yè)務注入，而非母公司娃哈哈集團。

　　朱丹蓬表示，宗馥莉早晚會接娃哈哈的盤，當雙方理念不同時，宗馥莉以自己的公司來上市，當時機成熟把娃哈哈業(yè)務併入上市也是順理成章的。

　　宗馥莉自立門戶？

　　事實上，宗馥莉與宗慶後的經營理念不同在業(yè)內已經不是新聞，通過媒體報道可知，宗慶後拿出三分之一的娃哈哈業(yè)務給宗馥莉管理。

　　資料顯示，2010年，宗馥莉成為杭州宏勝飲料集團有限公司總裁，承擔娃哈哈集團三分之一的産品代加工業(yè)務，同時主營食品香料、機械模具、印刷包裝和飲料生産等。2016年，宗馥莉推出以自己英文名Kelly命名的全新品牌——“Kellyone”個人定制果蔬汁，並註冊了寧波宏勝優(yōu)品電子商務有限公司來運營。

　　如今，被公認為娃哈哈接班人的宗馥莉此次買殼，打破了宗慶後的“不上市論”。

　　一位曾經在娃哈哈工作的人士對《證券日報》記者表示，娃哈哈最近幾年的多元化嘗試一直不太成功。這次宗馥莉購買中國糖果股權的動作，應該是一次新的嘗試。因為娃哈哈在增長方面遇到了天花板，需要尋找新的增長點。

　　“宗馥莉對中國糖果的動作，借力於資本市場及新的品類，帶給娃哈哈新的增長機會和可能性?！鄙鲜鋈耸咳绱吮硎?。

　　另外，外界認為，這是娃哈哈借殼上市邁出的第一步。

　　不過，娃哈哈集團相關負責人在接受媒體採訪時否認了借殼説法，並表示，該宗收購為宗馥莉個人行為，與集團公司無關。

　　對此，《證券日報》記者聯(lián)繫宏勝飲料相關負責人，不過得到的答覆是，一切以公司公告為主。

　　對於宗馥莉此舉，香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日報》記者採訪時也表示，雖然很多猜測説娃哈哈會借殼上市，但此次收購更像是宗馥莉要自立門戶。

　　在沈萌看來，長期以來，就傳言宗慶後與宗馥莉之間因為理念差異、在對企業(yè)經營上有分歧，而宗慶後也牢牢掌握著娃哈哈的全部，所以不排除宗馥莉希望在娃哈哈現(xiàn)有體系外開闢一個屬於自己可以掌控的平臺來經營她旗下的業(yè)務。