在多次表示“2013年年底前不會(huì)上市”後，京東于2014年1月30日（除夕夜）正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交IPO招股書，計(jì)劃赴美上市，最高融資15億美元。

　　一個(gè)多月前，2013年年底京東CEO劉強(qiáng)東結(jié)束美國(guó)遊學(xué)，第一次在媒體前公開露面時(shí)還稱“沒有做出有關(guān)上市的安排”。

　　對(duì)於京東突如其來的上市之舉，有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，“京東急了！”

　　急什麼？從2007年起，京東引入了數(shù)輪融資。2013年2月引入了D輪價(jià)值約7億美元的融資之後，多家投資公司都建議京東在年內(nèi)完成IPO。

　　利息和補(bǔ)貼“幫了大忙”

　　“依靠”利息收入和補(bǔ)貼，2013年前三季度，京東扭虧實(shí)現(xiàn)了“微盈利”。

　　此次計(jì)劃赴美上市，京東最多融資15億美元。招股書顯示，京東2011年、2012年凈虧損分別為12.84億元、17.29億元。2013年前三季度，京東實(shí)現(xiàn)盈利6000萬元，2012年同期為虧損14.24億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，京東凈營(yíng)收為492.16億元，運(yùn)營(yíng)虧損3.16億元；但加上利息2.22億元和其他1.64億元等，在凈利潤(rùn)一欄出現(xiàn)了6000萬元。根據(jù)招股書，2.22億元的來源是利息收入?！捌渌?.64億元”則主要來自於“政府財(cái)政補(bǔ)貼”。業(yè)內(nèi)人士稱，利息收入和補(bǔ)貼“幫了大忙”。

　　2013年12月23日，赴美留學(xué)歸來的京東CEO劉強(qiáng)東出現(xiàn)在了京東“揚(yáng)帆2014戰(zhàn)略溝通會(huì)”上。當(dāng)被問及上市及融資事項(xiàng)時(shí)，劉強(qiáng)東回答：“我還是沒有做出任何有關(guān)上市的安排?！?/p>

　　一個(gè)月後，京東遞交IPO申請(qǐng)，並有望成為國(guó)內(nèi)2014年首個(gè)美股上市公司。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2013年12月23日溝通會(huì)上所披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，不過是對(duì)除夕夜宣佈上市的鋪墊。劉強(qiáng)東介紹説，2013年前三個(gè)季度，京東已經(jīng)扭虧，實(shí)現(xiàn)了“微盈利”——即招股書披露的6000萬元。

　　從招股書披露的截至2013年前三季度資訊來看，要達(dá)成劉強(qiáng)東規(guī)定的“2013年京東全年交易額突破1000億元”的目標(biāo)，京東進(jìn)度有些落後：2013年前三個(gè)季度，京東的營(yíng)收是492.16億元，不到1000億元的一半。

　　“休養(yǎng)生息”控製成本

　　2013年，京東的戰(zhàn)略是嚴(yán)控成本，在分析人士看來，這也是為IPO數(shù)據(jù)做準(zhǔn)備。

　　作為自營(yíng)電商，“燒錢”是需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。比如物流，2007年起，京東開始自建物流體系，截至2013年12月31日，共運(yùn)營(yíng)82個(gè)倉庫覆蓋34座城市；快遞人員超過1.8萬人。2012年全年，京東在物流方面的投入就超過36億元。

　　但此前劉強(qiáng)東在內(nèi)部年會(huì)上稱，2013年是公司“休養(yǎng)生息”的一年。在此背景下，去年前三季度，京東毛利率有所改善，從2011年的5.5%上升至2012年的8.4%，再到2013年前三季的9.8%。同時(shí)，2013年前三季度其費(fèi)用率縮減至10.4%，而此前的2009年到2012年，費(fèi)用率從8.32%提升到了13.13%。

　　分析人士認(rèn)為，2013年京東“休養(yǎng)生息”嚴(yán)格控製成本，可能也是為IPO數(shù)據(jù)做準(zhǔn)備，一份盈利的財(cái)報(bào)，為京東IPO提供了契機(jī)。

　　海通證券研究報(bào)告認(rèn)為，雖然京東2013年前三季度9.8%的毛利率顯著低於亞馬遜的27%和蘇寧的15%，但公司2009年以來毛利額增速持續(xù)高於收入增速，反映公司成長(zhǎng)有效。

　　招股書裏還有一組數(shù)字顯示，京東的應(yīng)付賬款週轉(zhuǎn)天數(shù)由2011年的35.4天增至2013年前三季度的43.1天，體現(xiàn)公司對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力增強(qiáng)。

　　以最新的2013年三季度艾瑞諮詢統(tǒng)計(jì)，京東在整體B2C市場(chǎng)中份額為17.5%，位居第一的天貓為51.5%。

　　數(shù)輪融資“裹挾”前行

　　從融資歷程來看，在之前數(shù)輪融資的“裹挾”下，京東必須儘快走進(jìn)資本市場(chǎng)。

　　公開披露的京東融資歷程顯示，2007年，京東獲得今日資本首批融資千萬美元；2009年獲得今日資本、雄牛資本及梁伯韜私人公司共計(jì)2100萬美元的聯(lián)合注資；2011年，獲得俄羅斯DST、老虎基金等共6家基金和個(gè)人融資共計(jì)15億美元；2012年11月，獲得加拿大安大略教師退休基金、老虎基金共計(jì)4億美元融資；2013年2月，獲得加拿大安大略教師退休基金和Kingdom Holdings Company等共計(jì)7億美元融資。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，京東截至目前已融資超過26億美元。在2013年2月引入了7億美元的融資之後，多家投資公司都建議京東在年內(nèi)完成IPO。顧問公司RedTech Advisors總經(jīng)理邁克爾·柯德林當(dāng)時(shí)就表示，“京東必須在未來6至12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行首次公開招股。這是一個(gè)勢(shì)能的問題，也就是説京東必須在阿里巴巴之前進(jìn)行首次公開招股，並盡可能地獲取到房間中的‘氧氣’?！?/p>

　　據(jù)京東招股書披露（招股書不披露1%以及1%以下的持股機(jī)構(gòu)），IPO前京東重要股東包括：老虎全球基金持股比例為22.1%，HHGL 360Buy Holdings持股比例15.8%，DST基金持股11.2%，紅杉資本持股2.0%等。

　　劉強(qiáng)東團(tuán)隊(duì)通過位於英屬維京群島的Max Smart持有京東3.70億股普通股，持股比例為18.4%。同時(shí)，劉強(qiáng)東所控制的Fortune Rising持有京東普通股1.07億股，佔(zhàn)比例5.3%。合計(jì)持股達(dá)到23.7%。

　　趕在阿裏之前“非常關(guān)鍵”

　　作為兩家主營(yíng)業(yè)務(wù)類似的公司，分析稱，京東與阿裏中後上市的一家將受到壓力。

　　2013年9月份起，中國(guó)企業(yè)赴美上市熱潮重現(xiàn)，58同城、去哪兒網(wǎng)、500彩票網(wǎng)、久邦數(shù)位、汽車之家等均已成功登陸資本市場(chǎng)。58同城、去哪兒網(wǎng)等掛牌當(dāng)天均受到熱捧，58同城當(dāng)日大漲超過40%，去哪兒網(wǎng)則突破80%，一度漲130%。

　　在京東遞交IPO招股書之後，業(yè)內(nèi)消息稱，易傳媒、安居客、阿里巴巴等都將進(jìn)入“排隊(duì)”上市的行列。起源資本合夥人雷中輝表示，“扎堆”局面意味中概股赴美上市窗口的重新打開，新的上市熱潮或?qū)⒊掷m(xù)至2014年下半年。此前進(jìn)入的風(fēng)投資本由於中概股窗口關(guān)閉等候多時(shí)，迫切需要在此關(guān)口實(shí)現(xiàn)退出。

　　對(duì)於京東而言，趕在阿里巴巴之前上市，這一時(shí)機(jī)“非常關(guān)鍵”。有分析人士稱，兩家主營(yíng)業(yè)務(wù)類似的公司IPO，各大券商在投資配置的時(shí)候，在同類股票中選擇將有所側(cè)重。後上市的一家，將因此承壓。因此，誰搶在前頭“非常關(guān)鍵”。

　　此外，有傳言稱，阿里巴巴的融資規(guī)模在160億美元甚至200億美元，若在京東前上市，會(huì)吸收掉大量資本並降低後者估值。

　　不過，本該在京東之前IPO佔(zhàn)據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的阿里巴巴卻因?yàn)楹镶啡说葐栴}影響對(duì)於上市地點(diǎn)的選擇，一拖再拖，讓京東借此搶佔(zhàn)了先機(jī)。此前，關(guān)於阿裏的熱門上市地為紐約、香港、上海等。

　　阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬雲(yún)在去年9月10日以內(nèi)部郵件形式主動(dòng)披露了“合夥人制度”，其中不乏有關(guān)堅(jiān)持合夥人制度的“強(qiáng)硬”表達(dá)。分析認(rèn)為，馬雲(yún)已暗示阿裏會(huì)因?yàn)閳?jiān)持控制權(quán)放棄香港轉(zhuǎn)赴美國(guó)上市。之後資訊顯示，阿裏上市將推遲至2014年。

　　■ 相關(guān)

　　“對(duì)賭”張近東：劉強(qiáng)東沒贏

　　在2012年8月由京東挑起的“電商價(jià)格戰(zhàn)”期間，劉強(qiáng)東曾以微博為戰(zhàn)場(chǎng)針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)佈過許多“豪言”。其中包括一次與蘇寧董事長(zhǎng)張近東之間的“賭局”。

　　張近東首先在接受採訪時(shí)放出狠話稱，“上半年易購增速是120%，如果京東的增速比蘇寧易購快，我就把蘇寧送給他?！逼溽釀?qiáng)東表示“接受近東兄的挑戰(zhàn)”。

　　由於京東一直未對(duì)外披露相關(guān)業(yè)績(jī)，“賭局”暫時(shí)被擱置。隨著招股書披露，有媒體將“陳年往事”再度“挖”了出來。京東招股書顯示，2011年、2012年凈營(yíng)收分別為211.3億元、413.8億元，2012年實(shí)際增速為96%，低於蘇寧易購2012年210%的增速。這意味著劉強(qiáng)東曾接受的“近東兄的挑戰(zhàn)”敗了。

　　從2013年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，京東收入492億元，約為蘇寧易購的3.56倍。京東2013年前三季度收入增速為70.8%，略高於同期易購的69.2%。

　　上市後的京東，在公眾投資者的監(jiān)督下，恐怕再無機(jī)會(huì)上演“8.15價(jià)格戰(zhàn)”的類似戲碼。在“價(jià)格戰(zhàn)”期間，劉強(qiáng)東還放出過其他“狠話”。“我再次做出一個(gè)決定：京東大家電三年內(nèi)零毛利！如果三年內(nèi)，任何採銷人員在大家電加上哪怕一元的毛利，都將立即遭到辭退！”劉強(qiáng)東曾在微博宣佈。

　　■ 分析

　　試水“白條産品”間接利好IPO

　　網(wǎng)際網(wǎng)路金融日益成為各大電商企業(yè)兵家必爭(zhēng)之地，且創(chuàng)新不斷。京東上周推出一款“先消費(fèi)，後付款”的信用賒購服務(wù)，叫做“京東白條”。京東用戶經(jīng)過信用評(píng)估後，可最高獲得1.5萬元信用額度，在京東全網(wǎng)消費(fèi)。

　　元宵節(jié)期間，網(wǎng)際網(wǎng)路金融理財(cái)産品“扎堆”出現(xiàn)。日前，騰訊宣佈與銀河基金合作的“定投寶”于2月14日正式發(fā)行。該基金為股票型指數(shù)基金。此外，支付寶旗下兩款保險(xiǎn)理財(cái)産品也已在同日上線，並被搶購一空。

　　類似京東白條一類賒購服務(wù)，此前蘇寧也有嘗試，曾在大家電上採用分期付款吸引消費(fèi)。那麼這種模式能否重復(fù)“餘額寶們”的火爆？

　　“肯定不會(huì)像餘額寶發(fā)展得那麼快?！本W(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)融資平臺(tái)積木盒子産品總監(jiān)李賀認(rèn)為，該模式不大可能快速、大面積紅火起來。

　　“銀行發(fā)信用卡，以房産、車來證明提高額度，電商對(duì)消費(fèi)歷史等數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘。同時(shí)，也掌握了用戶地址、銀行卡號(hào)等個(gè)人資訊了。”李賀説，“但做這個(gè)産品需要有數(shù)據(jù)積累作為基礎(chǔ)，門檻還是比較高的，京東、淘寶等大型電商可以有用戶數(shù)據(jù)支撐，但像這樣的企業(yè)不多?！?/p>

　　李賀分析認(rèn)為，白條産品的試水會(huì)是對(duì)京東IPO的間接利好。顯然京東白條的手續(xù)費(fèi)、違約金可以作為收入來源，但京東其實(shí)著眼于更大的層面?！熬〇|可能希望通過這個(gè)促進(jìn)用戶在京東大平臺(tái)消費(fèi)，提升整體交易額?！?/p>

　　新京報(bào)記者 劉夏 北京報(bào)道