浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新試水 目前暫限于債券基金

　　基民期待已久的基金費(fèi)率創(chuàng)新終將破冰。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，涉及浮動(dòng)費(fèi)率的基金創(chuàng)新産品答辯會(huì)近日在北京舉行，包括華安、富國(guó)基金等申報(bào)的浮動(dòng)費(fèi)率基金産品，不久後有望面世。不過(guò)，從目前各家公司上報(bào)的資訊來(lái)看，相關(guān)費(fèi)率創(chuàng)新産品的試水主要選擇在債券基金中，基民關(guān)注度最高的股票基金何時(shí)實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率，尚無(wú)時(shí)間表。

　　事實(shí)上，目前很多基金都可以通過(guò)改變購(gòu)買渠道或付費(fèi)方式省下交易費(fèi)率，投資者與其被動(dòng)等待基金費(fèi)率創(chuàng)新，不如主動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利基金費(fèi)率。

　　管理費(fèi)率創(chuàng)新掛鉤業(yè)績(jī)

　　據(jù)了解，包括華安基金、富國(guó)基金等率先申報(bào)相關(guān)浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新産品的基金公司參加了上述答辯會(huì)的首批答辯。

　　其中，華安此次參與答辯的産品為今年1月正式上報(bào)的“華安年年紅定期開(kāi)放債券型證券投資基金”，其一大特色在於，管理費(fèi)收取模式上引入“支點(diǎn)費(fèi)率浮動(dòng)”機(jī)制，通過(guò)管理費(fèi)“雙向浮動(dòng)、對(duì)稱提取”的收費(fèi)結(jié)構(gòu)安排，實(shí)現(xiàn)基金公司和基民的利益捆綁。

　　根據(jù)基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表，富國(guó)此番答辯的創(chuàng)新産品是“雙胞胎”，分別是“富國(guó)目標(biāo)收益兩年期純債債券基金”和“富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債債券基金”。其收費(fèi)模式則是採(cǎi)取為投資人的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)高則收費(fèi)多，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)低則管理費(fèi)比較低的模式。

　　就具體的操作來(lái)看，此模式或?qū)?duì)管理費(fèi)設(shè)置起收點(diǎn)和最高點(diǎn)。以一年期産品為例，假設(shè)起收點(diǎn)和最高點(diǎn)分別為4%和9%，則該基金一年期滿後，若收益率低於4%，則基金公司不收取管理費(fèi)；若收益達(dá)到或超過(guò)9%，則最高收取一個(gè)固定比例的管理費(fèi)。對(duì)介於4%和9%之間的收益區(qū)間，則劃分兩到三檔的管理費(fèi)收取比例。

　　基金實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率的收費(fèi)模式將使基金公司收取的管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，無(wú)疑將大大利好基民。不過(guò)，從目前各家公司上報(bào)的資訊來(lái)看，相關(guān)創(chuàng)新産品的試水主要選擇在封閉式管理的定期開(kāi)放類債券基金中。

　　套利一：交易所買折價(jià)LOF投10萬(wàn)元多得數(shù)千份

　　目前，有些股票基金為L(zhǎng)OF基金(“上市型開(kāi)放式基金”)，投資者既可在銀行網(wǎng)點(diǎn)(場(chǎng)外)按基金凈值申購(gòu)與贖回基金份額，也可在交易所(場(chǎng)內(nèi))按二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格買賣該基金。投資者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易LOF基金，可減少交易費(fèi)用並有折價(jià)買入的機(jī)會(huì)。

　　據(jù)了解，LOF在二級(jí)市場(chǎng)交易不收過(guò)戶費(fèi)和印花稅，交易傭金為0.3%，還可隨交易量增大而下浮，按雙向交易統(tǒng)計(jì)，LOF場(chǎng)內(nèi)雙邊交易費(fèi)率為0.6%。而場(chǎng)外交易，申購(gòu)加贖回主動(dòng)股票型基金的交易費(fèi)率在2%左右，最高可達(dá)2.5%。並且，目前多數(shù)LOF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較基金凈值存在折價(jià)。(見(jiàn)表)

　　如投資者甲本週二以10萬(wàn)元在銀行櫃檯購(gòu)買天治核心成長(zhǎng)，申購(gòu)價(jià)為當(dāng)日單位凈值0.5405元/份，扣除1.5%、近1478元的申購(gòu)手續(xù)費(fèi)後，可申購(gòu)182279.68份基金份額。

　　投資者乙同日以10萬(wàn)元在二級(jí)市場(chǎng)買入天治核心成長(zhǎng)，如以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)0.537元計(jì)算，扣除0.3%的交易傭金，申購(gòu)手續(xù)費(fèi)僅約299元，可買入約185662份基金份額。同樣多的本金，投資者乙手上的基金份額比甲多約3383份。

　　套利二：後端收費(fèi)利長(zhǎng)線 持有超5年可免申購(gòu)費(fèi)

　　基民購(gòu)買基金一般採(cǎi)取前端收費(fèi)的方式，購(gòu)買時(shí)就支付申購(gòu)費(fèi)。若採(cǎi)用後端收費(fèi)，等到賣出時(shí)才支付，如果投資期限較長(zhǎng)，也能省下一筆交易費(fèi)用。

　　以廣發(fā)聚豐為例，其前端申購(gòu)費(fèi)率最高為1.5%，贖回費(fèi)率最高0.5%，而採(cǎi)用後端收費(fèi)模式，隨著持有期限的增加申購(gòu)費(fèi)逐漸減少， 1年以內(nèi)申購(gòu)費(fèi)率為1.8%，1年~2年為1.5%，2~3年為1.2%，持有超5年後不收取申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。

　　若持有期限在3年以內(nèi)，後端收費(fèi)模式和前端收費(fèi)模式相差不多。後端收費(fèi)更適合投資期限在3年到5年或更長(zhǎng)的資金，如定投資金。

　　長(zhǎng)期投資

　　小費(fèi)率影響大收益

　　“實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率當(dāng)然是好事，不過(guò)，債券基金收益波動(dòng)能有多大？股票基金收益起伏比較大的産品，將費(fèi)率和業(yè)績(jī)掛鉤才更有意義。”有基金持有人如是表示。據(jù)滬上一位基金公司人士透露，目前還沒(méi)收到有基金公司上報(bào)權(quán)益類浮動(dòng)利率産品的消息，只能説以後不排除有基金公司會(huì)嘗試。

　　對(duì)基金的投資成本，基民精打細(xì)算並非無(wú)因。據(jù)介紹，在美國(guó)市場(chǎng)上，堅(jiān)持使用浮動(dòng)管理費(fèi)模式的代表性公司包括富達(dá)(Fidelity)和駿利(Janus)等非常重視投資者利益的公司。

　　基金研究人士指出，“費(fèi)用對(duì)基金收益的重要性在於其強(qiáng)大的複利擴(kuò)張效應(yīng)，即使微小的長(zhǎng)期費(fèi)用差異也將産生巨大的長(zhǎng)期收益差異”。舉例看，假設(shè)用100萬(wàn)元購(gòu)買基金，投資10年，最終兩隻基金扣除費(fèi)用前的年化回報(bào)均為10%，那麼，選擇管理費(fèi)率為1%的基金會(huì)返還給投資者236.73萬(wàn)元；選擇管理費(fèi)率為1.5%的基金會(huì)返還給投資者226.09萬(wàn)元，兩者相差近10萬(wàn)元。

　　而據(jù)徳聖基金研究中心的例證，1983~2003年，以10萬(wàn)元投資美國(guó)先鋒公司的指數(shù)基金和主動(dòng)型管理基金，投資高費(fèi)率的主動(dòng)型管理基金收益僅為投資低費(fèi)率的指數(shù)基金收益的57%，相當(dāng)於後者比前者多賺七成多。

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