在平均市盈率越來(lái)越接近60倍“魔咒”之際，創(chuàng)業(yè)板估值泡沫化再度引發(fā)市場(chǎng)聚焦。在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，而被創(chuàng)業(yè)板集體所“綁架”的公募基金，也正面臨著不可知的命運(yùn)。

　　泡沫

　　市盈率創(chuàng)年內(nèi)新高

　　21日，A股出現(xiàn)較大幅度上漲，上證綜指重新站上2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)再次令人大跌眼鏡，報(bào)復(fù)性上漲3.78%，收于1400.97點(diǎn)。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)累計(jì)上漲了96.25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超超同期上證綜指-1.76%和深證成指-4.13%的漲幅。

　　來(lái)自深交所的最新數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了21日的大漲後，擁有355家上市公司的創(chuàng)業(yè)板總市值已經(jīng)達(dá)到了1.54萬(wàn)億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高；創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達(dá)到56.34倍，亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　從國(guó)內(nèi)外歷史情況來(lái)看，60倍動(dòng)態(tài)市盈率是創(chuàng)業(yè)板難以破除的“魔咒”，而從目前的市盈率水準(zhǔn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板正在不斷接近這個(gè)水準(zhǔn)。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)也顯示，上證A股的平均市盈率為11.48倍，480家深市主機(jī)板企業(yè)的平均市盈率則為20.44倍，701家中小企業(yè)板企業(yè)的平均市盈率則為34.96倍。僅從平均市盈率這一指標(biāo)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的整體估值水準(zhǔn)已經(jīng)同整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重脫節(jié)。

　　W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日收盤，355隻創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，有324隻今年以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲。其中，僅漲幅在100%以上的就有76隻，中青寶、掌趣科技、樂(lè)視網(wǎng)、東方財(cái)富和天喻資訊今年以來(lái)累計(jì)漲幅分別高達(dá)528.67%、477 .91%、419 .43%、377 .68%和374.26%。在不經(jīng)意之中，創(chuàng)業(yè)板今年上演了一幕令人瞠目的“牛市”。

　　在一些機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的估值水準(zhǔn)已經(jīng)呈現(xiàn)出嚴(yán)重的泡沫化傾向。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，從估值上看，大小盤估值差距再次接近歷史高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體估值水準(zhǔn)超過(guò)50倍，泡沫化程度越來(lái)越高，見(jiàn)頂壓力越來(lái)越大。他認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板個(gè)股符合産業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，但很多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的高成長(zhǎng)預(yù)期很難兌現(xiàn)。5月以來(lái)，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當(dāng)前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)。應(yīng)該説，大小非對(duì)於公司價(jià)值的理解和判斷較之普通投資者應(yīng)該更準(zhǔn)確，他們選擇在這個(gè)時(shí)候大量減持，無(wú)疑從一個(gè)側(cè)面反映了創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高。

　　“毫無(wú)疑問(wèn)，即使以任何一個(gè)國(guó)家的估值水準(zhǔn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板56倍的市盈率，都表明其已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板目前的市盈率水準(zhǔn)，已經(jīng)同A股在6124點(diǎn)時(shí)的估值水準(zhǔn)較為接近，即使未來(lái)還存在上漲空間，其背後所蘊(yùn)藏著的巨大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)令人無(wú)法忽視。在他看來(lái)，IPO的臨近以及其未來(lái)帶來(lái)的大量新的低市盈率股票的供給、大量大小非減持，將是創(chuàng)業(yè)板所面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)。李大霄説，泡沫總是要破滅的，無(wú)論是從日本、臺(tái)灣、納斯達(dá)克還是A股6124點(diǎn)的泡沫破滅的過(guò)程來(lái)看，均極為慘烈，創(chuàng)業(yè)板有可能重蹈覆轍。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　公募基金集體遭“綁架”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，推動(dòng)本輪創(chuàng)業(yè)板“牛市”的重要原因之一，就是大量的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是公募基金。在整個(gè)A股市場(chǎng)處?kù)墩{(diào)整的階段，他們大量配置創(chuàng)業(yè)板股票，無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，大量資金涌入加速了整個(gè)板塊估值的泡沫化水準(zhǔn)。

　　W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年四季度末，共有122隻創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉(cāng)持有，涉及基金數(shù)目為416隻/次，持股總數(shù)量達(dá)到了7 .25億 股 ，持 股 總 市 值 則 達(dá) 到 了162.30億元。到2013年一季度末，共有133隻創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉(cāng)持有，涉及基金數(shù)目654隻/次，持股總量達(dá)到了9 .06億股，持股總市值則達(dá)到了257.40億元。截至2013年二季度末，則共有142隻創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉(cāng)持有，涉及基金數(shù)目934隻/次，持股總數(shù)達(dá)到15 .24億股 ，持 股 總 市 值 則 進(jìn) 一 步 增 長(zhǎng) 到407.04億元。

　　與此同時(shí)，來(lái)自中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年9月創(chuàng)業(yè)板新增開(kāi)戶數(shù)量達(dá)到12.29萬(wàn)戶，總開(kāi)戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了2228 .31萬(wàn)戶。當(dāng)月，上海 交 易 所A　股 新 開(kāi) 賬 戶 數(shù) 則 為19.93萬(wàn)戶，深圳交易所A股新開(kāi)賬戶則為19.05萬(wàn)戶。實(shí)際上，2013年前八個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板新增開(kāi)戶數(shù)量分別達(dá)到了7.71萬(wàn)戶、6.35萬(wàn)戶、8.15萬(wàn)戶、5 .05萬(wàn)戶、12 .80萬(wàn)戶、8 .87萬(wàn)戶、13.85萬(wàn)戶、13.17萬(wàn)戶，開(kāi)戶總體位居高位，顯示出進(jìn)場(chǎng)資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的濃厚興趣。

　　W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金，由於今年以來(lái)不斷地對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行增持，在部分創(chuàng)業(yè)板股票中其整體持股比例已經(jīng)達(dá)到了十分高的地步。從2013年中報(bào)的全部持股數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金共對(duì)355隻創(chuàng)業(yè)板股票中的296隻有持倉(cāng)，持股總市值達(dá)到1148億元?；鸬恼w持股佔(zhàn)到了流通股比例在30%以上、實(shí)現(xiàn)輕度控盤的企業(yè)就多達(dá)51家。其中，公募基金持有的長(zhǎng) 盈 精 密 已 經(jīng) 佔(zhàn) 到 了 流 通 股 的73.97%，華策影視、捷成股份、衛(wèi)寧軟體、順網(wǎng)科技等13家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，公募基金對(duì)流通股的持股比例也均達(dá)到50%以上。

　　一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從整體的持倉(cāng)情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為一場(chǎng)公募基金之間“擊鼓傳花”的資金遊戲。他説，“據(jù)我所知，從今年一季度開(kāi)始，很多原先沒(méi)有對(duì)創(chuàng)業(yè)板做配置的基金經(jīng)理開(kāi)始買入創(chuàng)業(yè)板股票，甚至一些基金合約規(guī)定的投資風(fēng)格傾向於價(jià)值投資的股票型基金也開(kāi)始大量配置創(chuàng)業(yè)板股票，最後演化到了現(xiàn)在這個(gè)階段”。在他看來(lái)，整個(gè)公募基金已經(jīng)被創(chuàng)業(yè)板綁架，最終泡沫破滅時(shí)，都將成為陪葬者。

　　異動(dòng)

　　269億産業(yè)資本逃離

　　W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照公告日期計(jì)算，2013年以來(lái)，共有280家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化，其中增持方向的僅為24家，減持方向的則達(dá)到了256家。上述280家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達(dá)到了263.53億元，其中，減持金額高達(dá)268 .95億元，增持金額則僅為5.42億元。

　　從交易明細(xì)看，上述280家上市公司今年以來(lái)共計(jì)發(fā)生了2391起股權(quán)變動(dòng)。其中，減持方向的達(dá)到了2146起。在上述2146起減持行為中，來(lái)自高管(含本人及親屬)的為1540起，減持金額高達(dá)123.41億元。

　　一位券商分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，産業(yè)資本，尤其是高管本人對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最為了解，對(duì)於企業(yè)未來(lái)的盈利預(yù)期的把握也最為準(zhǔn)確，出現(xiàn)高管大規(guī)模減持一般會(huì)有兩種情況：一是出於改善生活的目的，另外一種可能性更大的是，高管本人覺(jué)得公司股價(jià)已經(jīng)超出實(shí)際價(jià)值。

　　從單個(gè)公司的情況來(lái)看，今年以來(lái)凈減持金額規(guī)模最大的分別為向日葵、華誼兄弟、碧水源、智飛生物、掌趣科技、銀邦股份、聚飛光電、天壕節(jié)能、盛運(yùn)股份和朗源股份，其凈減持金額分別達(dá)到了14.19億元、10.09億元、9.72億元、8.09億元、5.42億元、5.39億元、5.23億元、4.73億元、4.67億元和4.53億元。值得注意的是，上述10隻創(chuàng)業(yè)板股票，均為今年以來(lái)漲幅靠前的個(gè)股。其中，掌趣科技今年以來(lái)上漲477.91%，位列創(chuàng)業(yè)板漲幅第二；華誼兄弟今年以來(lái)漲幅320.48%，位列第9位。換言之，這些創(chuàng)業(yè)板股票節(jié)節(jié)高升為其股東提供了前所未有的套現(xiàn)良機(jī)。

　　從減持的次數(shù)來(lái)看，位列前五位的分別是常山制藥(38次)、先河環(huán)保(38次)、華力創(chuàng)通(35次)、新宙邦(33次)和萬(wàn)達(dá)資訊(32次)；涉及股東人數(shù)最多的分別是天源迪科(14人)、數(shù)位視訊(14人)、新宙邦(12人)、天壕節(jié)能(11人)和安科生物(11人)。