作為IPO開閘之後的首個(gè)暫緩發(fā)行案例，奧賽康因鉅額老股轉(zhuǎn)讓引發(fā)了市場(chǎng)爭(zhēng)議。據(jù)該公司公告顯示，本次發(fā)行價(jià)格72.99元/股，發(fā)行市盈率為67倍，預(yù)計(jì)募集資金凈額為79355萬元，同時(shí)預(yù)計(jì)老股轉(zhuǎn)讓資金為318262萬元。這意味著，原來超募到公司的資金現(xiàn)在變?yōu)橛煽毓晒蓶|直接套現(xiàn)。

　　“老股轉(zhuǎn)讓在成熟市場(chǎng)較為常見，主要目的是增加新上市公司流通股數(shù)量，促進(jìn)新股合理定價(jià)，緩解‘超募’問題。”申銀萬國證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明表示，但此次鉅額老股轉(zhuǎn)讓引發(fā)爭(zhēng)議的背後，折射出的是當(dāng)前新股高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金等“三高”問題仍有待進(jìn)一步解決。

　　實(shí)際上，不僅是奧賽康，近期發(fā)行的其他新股也面臨著一定的高發(fā)行價(jià)、高市盈率問題。

　　西南證券首席策略分析師張剛表示，“三高”之中，核心是發(fā)行定價(jià)高。

　　在去年末頒布的IPO新政中，監(jiān)管層針對(duì)定價(jià)市場(chǎng)化後的新股高定價(jià)問題，也採取了相關(guān)的針對(duì)性措施。除了推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量，以平衡供需之外，還要求新股在確定發(fā)行價(jià)時(shí)，先剔除報(bào)價(jià)最高的10%的申購量，報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售。

　　“數(shù)以百計(jì)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都可參與網(wǎng)下配售，但最終獲得配售的投資者頗為有限。雖然報(bào)高會(huì)有被剔除的風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)於報(bào)低而言，其獲得配售的概率大得多。”張剛表示，同時(shí)，投資者還有“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)的因素?fù)诫s其中。而面對(duì)“打新”熱潮帶來的鉅額收益，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)也存在著某種高定價(jià)的衝動(dòng)。

　　“雖然新股發(fā)行體制改革已朝市場(chǎng)化方向大步邁進(jìn)，但目前整體市場(chǎng)環(huán)境並未成熟，部分機(jī)構(gòu)投資者並未能按市場(chǎng)化機(jī)制來參與運(yùn)作，而上市公司和主承銷商的自我約束能力也並不強(qiáng)。”桂浩明表示，新股發(fā)行價(jià)格很大程度上取決於網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)，目前機(jī)構(gòu)投資者中以基金公司為主力，由於基金公司的管理費(fèi)主要是與其規(guī)模大小而不是業(yè)績(jī)高低相掛鉤的，導(dǎo)致基金公司的資金運(yùn)用效益偏低，容易出現(xiàn)高價(jià)炒新或者“人情報(bào)價(jià)”。

　　張剛則進(jìn)一步表示，要解決新股定價(jià)高這一問題，重點(diǎn)在於實(shí)現(xiàn)詢價(jià)環(huán)節(jié)的公開和透明?！澳壳霸诰W(wǎng)下報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)中，公募基金、社保等機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)並未及時(shí)、準(zhǔn)確向公眾披露。如果報(bào)價(jià)能夠有效披露，基民可對(duì)那些高價(jià)打新和資金使用效益低的公募基金進(jìn)行‘用腳投票’，倒逼其形成合理定價(jià)機(jī)制，防範(fàn)‘人情報(bào)價(jià)’?！?/p>