此輪美聯(lián)儲加息，市場對此早有預(yù)期。因此，加息對新興市場造成危機(jī)的可能性較低。具體到對我國而言，一方面，經(jīng)濟(jì)基本面和財(cái)政狀況良好；另一方面，貨幣政策和財(cái)政政策也有充足空間。所以，儘管短期內(nèi)我國可能面臨資本流出壓力，但不會引發(fā)大規(guī)模資本外逃，人民幣匯率也不會出現(xiàn)較大波動—

　　北京時(shí)間12月17日淩晨，美聯(lián)儲宣佈將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到0.25%至0.5%的水準(zhǔn)。這是美聯(lián)儲近10年來首次加息。自2008年國際金融危機(jī)後，美聯(lián)儲實(shí)施了多輪量化寬鬆政策，美元利率長時(shí)間維持在超低水準(zhǔn)。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日益顯露，全球市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期也不斷升溫。其中，加息的溢出效應(yīng)更為市場所關(guān)注。

　　此次加息是否會引發(fā)金融市場震蕩？人民幣匯率會否因此承壓？資本會不會大規(guī)模外逃？

　　造成危機(jī)可能性低

　　目前，多數(shù)市場人士認(rèn)為，此次美聯(lián)儲加息是象徵性、試探性的，因此造成的影響有限。此外，市場對於此次加息早有預(yù)期，在就業(yè)和通脹逐步改善的條件下，美聯(lián)儲退出量化寬鬆並進(jìn)入加息軌道是必然趨勢。

　　“但是，相比之下，美聯(lián)儲加息對新興市場的壓力較大。”國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林採宜認(rèn)為。

　　2015年以來，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體遠(yuǎn)低於預(yù)期。在此背景下，如果美國加息，會給其在資本流出等方面帶來較大壓力，不少國家的貨幣和金融市場可能會經(jīng)受比較大的衝擊。實(shí)際上，今年以來，美聯(lián)儲加息預(yù)期已經(jīng)導(dǎo)致新興市場資本流出壓力明顯上升。

　　同時(shí)，美聯(lián)儲加息會加劇大宗商品價(jià)格的下行壓力。由於所有大宗商品都以美元計(jì)價(jià)，如果美元指數(shù)上升，大宗商品價(jià)格下行壓力就會加大。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，美聯(lián)儲加息對新興市場的確會帶來負(fù)面溢出效應(yīng)，但此次加息並不會引發(fā)金融危機(jī)。

　　“因?yàn)榍捌谑袌鲆呀?jīng)消化了大部分加息帶來的影響?！睂ν饨?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理丁志傑認(rèn)為，今年9月，就有不少市場人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會加息。

　　加息預(yù)期形成後，引發(fā)了多個(gè)新興市場貨幣的貶值，各國也推出了一系列政策進(jìn)行對衝?！皯?yīng)該説，消化加息影響的時(shí)間較為充足，因此，並不會導(dǎo)致金融市場的地震甚至引發(fā)金融危機(jī)。”丁志傑説。

　　此後，市場關(guān)注的焦點(diǎn)將由“何時(shí)加息”變成“加多少，加多快”。目前一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來美聯(lián)儲加息的節(jié)奏將較為緩慢，2016年至多將有3次加息。接下來，美聯(lián)儲加息速度和力度是否超預(yù)期，將成為影響市場的關(guān)鍵因素。

　　不會引發(fā)資本外逃

　　近期，我國公佈的11月外匯儲備和外匯佔(zhàn)款數(shù)據(jù)均出現(xiàn)較大幅度的下降。美聯(lián)儲加息後，是否會引發(fā)我國跨境資本的外逃？

　　“美元加息和美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁兩個(gè)因素的疊加，會使美國對國際資本的吸引力增強(qiáng)。”林採宜表示，加之新興市場的增長速度在放緩，會有一部分資金從新興市場流出，回流美國。

　　對我國來説，美聯(lián)儲加息的確會導(dǎo)致資本流出壓力上升，但並不會引發(fā)資本外逃。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來一個(gè)時(shí)期，資本流出壓力整體上是可控的。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面較好。雖然我國經(jīng)濟(jì)增長下行壓力依然較大，但總體來説，“十三五”時(shí)期，GDP在6.5%至7.5%區(qū)間運(yùn)作的可能性較大，中國經(jīng)濟(jì)有能力保持中高速增長；另一方面，我國財(cái)政狀況也較好，金融體系運(yùn)作總體上比較平穩(wěn)。此外，我國長期都處於對外凈債權(quán)國地位，且2014年底外債佔(zhàn)GDP的比重不足10%，遠(yuǎn)低於20%的國際警戒線。

　　此次加息是否會導(dǎo)致人民幣匯率貶值預(yù)期上升，進(jìn)而增大資本流出動力？從理論上説，美國加息後，我國短期內(nèi)可能面臨資本流出壓力，進(jìn)而帶來匯率貶值壓力，匯率貶值又可能進(jìn)一步促使資本流出。

　　從當(dāng)前實(shí)際情況看，丁志傑認(rèn)為，進(jìn)入12月以來，人民幣匯率走勢較弱，已經(jīng)消化了較多加息帶來的影響。短期來看，不會引起貶值的恐慌或較大波動。更重要的是，當(dāng)前我國資本項(xiàng)目尚未完全開放，資本進(jìn)出相對可控，對本國市場造成的實(shí)際影響並不會很明顯，加上我國仍實(shí)行有管理的浮動匯率制度，因此，加息可能會帶來一定的貶值壓力，但人民幣匯率仍有能力保持在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。

　　應(yīng)對政策空間充足

　　“我國有能力應(yīng)對美聯(lián)儲加息衝擊?！边B平強(qiáng)調(diào)，不管是從外匯儲備、貨幣政策還是財(cái)政政策空間來看，我國均有充足的底氣應(yīng)對加息帶來的影響。

　　我國外匯儲備規(guī)模仍高居世界第一。截至今年11月末，我國外匯儲備為34382.84億美元，有較強(qiáng)對衝能力。同時(shí)，我國金融體系以銀行為主，大型銀行實(shí)力較強(qiáng)，整個(gè)銀行體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)，這也有利於我國抵禦外部風(fēng)險(xiǎn)，維持金融市場的穩(wěn)定。

　　貨幣政策、財(cái)政政策也有充足空間。連平表示，當(dāng)前我國的存款準(zhǔn)備金率依然處在相對高位，仍有充分下調(diào)空間。美聯(lián)儲加息後一旦出現(xiàn)資本外流，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可釋放充足的流動性以對衝風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)政狀況來看，我國政府債務(wù)佔(zhàn)GDP的比重約為53%左右，大大好于發(fā)達(dá)國家。2015年財(cái)政赤字規(guī)模計(jì)劃1.62萬億元左右，下一步，財(cái)政赤字仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間，結(jié)構(gòu)性減稅的力度也有望進(jìn)一步增強(qiáng)?！?016年財(cái)政赤字率可擴(kuò)大到2.8%至3%之間，同時(shí)，對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，用更有力度的財(cái)政政策打好‘十三五’開局這一仗。”連平説。

　　在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)作的前提下，我國仍將進(jìn)一步深化改革。但在全球貨幣政策分化的背景下，連平認(rèn)為，金融改革的推進(jìn)要更為謹(jǐn)慎，尤其是在資本賬戶開放的問題上。目前，利率市場化和資本賬戶開放都進(jìn)行到了關(guān)鍵階段，“十三五”期間，改革的影響將更深入地體現(xiàn)出來。未來，既需要積極改革，也更需要考慮到資本流動加大帶來的更多更複雜的因素，保證改革更加穩(wěn)妥有序地進(jìn)行。(經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 陳果靜)