11月中下旬以來的非理性下跌行情，讓不少投資者一頭霧水，也讓他們的投資信心進(jìn)一步降低，因?yàn)閷?duì)於不少投資者來説，今年前大半段時(shí)間的投資利潤，都在今年這最後一兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大幅縮水。 對(duì)於投資者保護(hù),管理層長期以來在不同的場合都有強(qiáng)調(diào)。比如,證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前表示,我國資本市場有1億多散戶,直接關(guān)乎上億家庭、數(shù)億人的利益,保護(hù)好投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益,就是保護(hù)人民群眾的利益。那麼，投資者的信心還能恢復(fù)嗎？機(jī)構(gòu)又將如何看待後市行情？

　　散戶慶倖

　　自己成功“逃頂”

　　最近一次朋友聚會(huì)上，股民小貝成為了大家談?wù)摰慕裹c(diǎn)，因?yàn)樗诖蟮百u出了所有的股票。不過小貝坦誠地説，這次成功逃頂也是一次意外，“家裏的娃快要上學(xué)了，就想踅摸著給她整一套學(xué)區(qū)房，房子看了半年多了，房主終於吐口降了幾十萬，我一看正是個(gè)買房的好時(shí)機(jī)，就趕緊給娃來一套?！膘妒?，小貝家裏開始湊錢，小貝一看自己的股票賬戶，也有個(gè)幾十萬，而且收益都還不錯(cuò)，索性就清倉了。就在小貝清倉後，股市開始沒完沒了地跌，把有些股民的臉都給跌綠了，小貝也很是慶倖，“要是再晚些賣，我看得虧個(gè)百分之十幾到百分之二十，也不是個(gè)小數(shù)目?！?/p>

　　相比小貝，其他人就顯得有點(diǎn)悲慘，他有個(gè)朋友説，自己的個(gè)股表現(xiàn)慘不忍睹，有的跌幅達(dá)到30%。也有投資者説，原本以為基金跌得慢，哪知道經(jīng)歷了這一輪股市下跌後，基金也跌得猛，“這一陣也跌掉了百分之十幾的跌幅，有點(diǎn)後悔沒有早贖回?！?/p>

　　股市急跌，上市公司股價(jià)快速下行。更有甚者，還逐漸觸及股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線乃至平倉線。不過，值得慶倖的是，隨著市場持續(xù)非理性下行，上市公司的增持與回購頻率也開始逐漸加快。與此同時(shí)，對(duì)於此前宣佈減持的上市公司，也先後採取了終止減持的策略，試圖起到更好穩(wěn)定股價(jià)的目的。財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮説，對(duì)於11月中下旬的市場殺跌走勢，更大程度上還是來自於市場的心理預(yù)期壓力，而對(duì)於弱勢市場環(huán)境而言，往往可能放大利空，縮小利好，而空方盡情宣泄也就成為了近期市場的真實(shí)寫照。

　　投資者信心

　　如何恢復(fù)？

　　市場信心不足，投資者如何保護(hù)？對(duì)於投資者保護(hù),管理層長期以來在不同的場合都有強(qiáng)調(diào)。比如,證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前表示,我國資本市場有1億多散戶,直接關(guān)乎上億家庭、數(shù)億人的利益,保護(hù)好投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益,就是保護(hù)人民群眾的利益。

　　另外不能不提的是,國際貨幣基金組織和世界銀行最新公佈的中國“金融部門評(píng)估規(guī)劃”更新評(píng)估核心成果報(bào)告認(rèn)為,中國證監(jiān)會(huì)基於中國證券市場中小投資者眾多的實(shí)際情況,採取了諸多具有獨(dú)創(chuàng)性的措施,設(shè)立中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司,開展支援訴訟和持股行權(quán)工作,建立證券期貨糾紛多元化解機(jī)制,強(qiáng)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)並統(tǒng)一監(jiān)管要求,投資者保護(hù)工作成效顯著。

　　梳理來看，我國資本市場“全鏈條”的投資者保護(hù)體系也已經(jīng)形成: 在股票發(fā)行改革、退市、並購重組、公司債券、新三板等制度建設(shè)中全面嵌入投資者保護(hù)要求。財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮説，長期以來，國內(nèi)投資者往往缺乏投資的安全感，更多時(shí)候?yàn)榱藨?yīng)對(duì)價(jià)格的頻繁波動(dòng)，而不得不採取短期頻繁操作的策略。更有甚者，對(duì)於部分具有資金、資訊、成本優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)投資者而言，其投機(jī)性更甚于普通投資者。由此一來，投資者保護(hù)並未從實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)，而長期以來，中國股市的投資者更需要投資的安全感。不過他表示，不可否認(rèn)的是，近年來中國股市相應(yīng)的配套機(jī)制正在逐步完善，且隨著《證券法》的最終落地，未來將會(huì)完善國內(nèi)股票市場的法律法規(guī)漏洞，為股票市場的未來發(fā)展保駕護(hù)航。然而，對(duì)於股票市場的健康與成熟運(yùn)作，仍需要有一個(gè)不斷摸索的過程，而在此期間，投資者始終是整個(gè)市場的重要參與者，而如何讓投資者分享到股票市場健康發(fā)展的成果，如何讓投資者實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的資産增值需求等，這確實(shí)非?？简?yàn)治市的智慧。

　　市場調(diào)整

　　已經(jīng)結(jié)束?

　　接下來市場會(huì)有什麼樣的走勢？下週一些事件值得關(guān)注。首先是11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將集中披露。12月12日，11月新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模公佈；12月14日，11月固定資産投資增速、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)披露。另外，美聯(lián)儲(chǔ)將於下週二及週三舉行今年最後一次議息會(huì)議。調(diào)研顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下周加息的幾率繼續(xù)是百分之百，但認(rèn)為加息0.25厘的幾率則下降至90.2%，而認(rèn)為加息0.5厘的幾率則上升至9.8%，反映在美國參眾兩院通過稅改法案之後，市場預(yù)期減稅將有助刺激美國經(jīng)濟(jì)及通脹，使得美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐加快。國泰君安表示，美國加息週期已經(jīng)常態(tài)化了，無論是耶倫還是鮑威爾做美聯(lián)儲(chǔ)主席，加息週期持續(xù)推進(jìn)的節(jié)奏不會(huì)出現(xiàn)明顯變化，預(yù)計(jì)未來兩年美聯(lián)儲(chǔ)每年加息二到四次。

　　安信策略稱，市場調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，將開啟新一輪上行行情。更重要的是，在邁入新年之際，要戰(zhàn)略性重視創(chuàng)業(yè)板指。其觀點(diǎn)稱，價(jià)值投資者越來越多地兌現(xiàn)大市值價(jià)值股的收益，逐漸佈局開始體現(xiàn)更優(yōu)性價(jià)比的中小市值成長股，這將會(huì)使得大股票與中小股票的相對(duì)收益發(fā)生變化，這其實(shí)是推動(dòng)所謂風(fēng)格切換的重要市場力量。最後，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性邊際有所釋緩，那麼有業(yè)績?cè)鲩L支援的中小市值將加速迎來恢復(fù)性上漲。

　　信達(dá)證券則表示，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖的預(yù)期仍在加強(qiáng)，市場利率中樞回歸基本面的概率較大，利率下行則會(huì)降低對(duì)市場估值的壓制，在業(yè)績繼續(xù)向好預(yù)期疊加估值回落的環(huán)境下，投資者不必過度恐慌，可以適當(dāng)配置價(jià)值股和週期股。其分析稱，經(jīng)過近期的市場調(diào)整，消費(fèi)白馬股估值已有所回落，估值風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放。從估值角度看，消費(fèi)白馬股的估值並不高，尤其是相對(duì)於全市場的估值水準(zhǔn)，但投資者對(duì)消費(fèi)股的“估值錨”心理，對(duì)其進(jìn)行歷史對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其市盈率和市凈率已經(jīng)高於歷史中位數(shù)水準(zhǔn)。如果對(duì)市場進(jìn)行演繹分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著我國資本市場的國際化不斷加強(qiáng)，以及市場的持續(xù)擴(kuò)容，A股的估值結(jié)構(gòu)有望逐漸向成熟市場演變，未來藍(lán)籌股估值有望獲得市場溢價(jià)。因此，業(yè)績確定性強(qiáng)、估值並未明顯高出市場平均水準(zhǔn)的消費(fèi)白馬股，依然具備配置價(jià)值，“週期股在供給側(cè)改革和行業(yè)本身週期反轉(zhuǎn)動(dòng)力下，仍具備向上動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來供給側(cè)方面的政策措施依然有望加強(qiáng)，週期行業(yè)的預(yù)期會(huì)跟隨政策變動(dòng)，且隨著行業(yè)週期性的反轉(zhuǎn)帶來機(jī)會(huì)，週期行業(yè)依然有較高配置價(jià)值?！保ㄓ浾?于建）