廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)表示，中石化希望借力網(wǎng)際網(wǎng)路思維、O2O等新模式闖出一條新路，而戰(zhàn)略投資者看重其品牌價(jià)值和銷(xiāo)售網(wǎng)路

　　■本報(bào)記者 唐振偉

　　中石化龐大的銷(xiāo)售終端網(wǎng)路讓中石化的混合所有制改革成為能源央企改革中的一個(gè)典範(fàn)，也讓旗下2.3萬(wàn)家易捷便利店成為諸多戰(zhàn)略投資者眼中的“香餑餑”。

　　9月15日，中石化公告稱(chēng)，擬由25家境內(nèi)外投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元（含等值美元）認(rèn)購(gòu)其全資子公司中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司（下稱(chēng)：銷(xiāo)售公司）29.99%的股權(quán)。本次增資完成後，中石化將持有銷(xiāo)售公司70.01%的股權(quán)，銷(xiāo)售公司的註冊(cè)資本將由200億元增加至285.67億元，銷(xiāo)售公司估值將達(dá)到3571億元。

　　中石化改革引入騰訊等網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭是否意味著這一傳統(tǒng)能源央企正在引入“網(wǎng)際網(wǎng)路思維”？為何之前銷(xiāo)售業(yè)績(jī)、盈利能力平平的易捷便利店一躍成為投資者眼中的“香餑餑”？

　　廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)教授接受《證券日?qǐng)?bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，中石化希望借力這些新的戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的網(wǎng)際網(wǎng)路思維、O2O等新模式闖出一條新路子；而戰(zhàn)略投資者看重的是它的品牌價(jià)值和龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)路。

　　銷(xiāo)售終端混改歷時(shí)七個(gè)月

　　公開(kāi)資料顯示，截至2013年底，銷(xiāo)售公司擁有國(guó)內(nèi)最完善的成品油銷(xiāo)售網(wǎng)路和儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施，按照加油站數(shù)量計(jì)，是中國(guó)最大、世界第二大成品油供應(yīng)商。2013年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額251億元，共擁有自營(yíng)加油（氣）站30532座，成品油管線(xiàn)超過(guò)1萬(wàn)公里，儲(chǔ)存設(shè)施的總庫(kù)容約1500萬(wàn)立方米，同時(shí)銷(xiāo)售公司旗下還有2.3萬(wàn)家易捷便利店，每天為客戶(hù)提供服務(wù)2000萬(wàn)人次，擁有約8000萬(wàn)加油卡持卡客戶(hù)，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)份額超過(guò)60%。

　　早在今年2月20日，中石化就公告稱(chēng)，公司全體董事審議並一致通過(guò)了《啟動(dòng)中國(guó)石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》，授權(quán)董事長(zhǎng)在社會(huì)與民營(yíng)資本的持股比例不超30%的情況下，行使有關(guān)權(quán)力。此舉打響了能源央企混合所有制改革“第一槍”。

　　3月17日，中石化公告稱(chēng)，中石化易捷銷(xiāo)售有限公司成立，非油業(yè)務(wù)獨(dú)立拆分出來(lái)；3月24日，中石化董事長(zhǎng)傅成玉首次公開(kāi)了中石化下游業(yè)務(wù)混合製改革的“時(shí)間表”，中國(guó)石化6月底將完成油品銷(xiāo)售板塊的審計(jì)評(píng)估，公佈引資方案，力爭(zhēng)第三季度前完成融資，並優(yōu)先引入戰(zhàn)略投資者；4月1日晚間，中石化公告稱(chēng)已完成所屬油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊內(nèi)部重組。

　　中石化方面當(dāng)時(shí)稱(chēng)，引入社會(huì)資本和民營(yíng)資本，有利於在公司內(nèi)部進(jìn)一步構(gòu)建由國(guó)有資本與其他社會(huì)資本和民營(yíng)資本共同持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有利於通過(guò)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)，共同發(fā)展。

　　此前一度傳出阿里巴巴、高盛、弘毅投資等諸多與中石化接觸合作的“緋聞”對(duì)象。9月15日，25家投資者名單被公告出來(lái)，引入投資者一事才最終塵埃落定。

　　中石化在《關(guān)於中國(guó)石化銷(xiāo)售有限公司之增資協(xié)議》的公告稱(chēng)，擬由25家境內(nèi)外投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元（含等值美元）認(rèn)購(gòu)其全資子公司銷(xiāo)售公司29.99%的股權(quán)。本次增資完成後，中石化將持有銷(xiāo)售公司70.01%的股權(quán)，銷(xiāo)售公司的註冊(cè)資本將由200億元增加至285.67億元，銷(xiāo)售公司估值將達(dá)到3571億元。

　　中石化方面表示，在企業(yè)選擇上，公司堅(jiān)持“三個(gè)優(yōu)先”原則，即産業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、能惠及廣大民眾的投資者優(yōu)先。同時(shí)，公司結(jié)合投資者報(bào)價(jià)、産業(yè)互動(dòng)性以及認(rèn)購(gòu)金額等多方面因素，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年時(shí)間的層層篩選，最終選定構(gòu)成名單的25家投資者。

　　投資者將助力探索新路徑

　　據(jù)了解，在這25家投資者中，既有中國(guó)人壽、中郵人壽、生命人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)4家保險(xiǎn)公司的身影，亦有工銀瑞信、嘉實(shí)基金、華夏基金和南方基金4家基金公司介入，同時(shí)，騰訊、匯源、海爾、復(fù)興、航美、大潤(rùn)發(fā)、寶德利、新奧能源、中國(guó)雙維9家公司成為中石化的戰(zhàn)略投資者；此外，中金公司、中國(guó)煙草等國(guó)字頭公司也赫然在列，投資者陣容堪稱(chēng)豪華。

　　特別是網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭騰訊成為其戰(zhàn)略投資者，令這一事件看點(diǎn)十足，傳統(tǒng)能源央企是否再引入“網(wǎng)際網(wǎng)路思維”，能否推動(dòng)其業(yè)務(wù)“網(wǎng)際網(wǎng)路化”？

　　公開(kāi)資料顯示，騰訊聯(lián)合中國(guó)人保旗下的人保資産、麥?zhǔn)①Y産管理公司設(shè)立人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金，共同出資100億元，認(rèn)購(gòu)銷(xiāo)售公司2.8%股權(quán)。

　　同時(shí)，作為中石化9大戰(zhàn)略投資者之一，8月26日，騰訊公司與中石化銷(xiāo)售公司簽訂業(yè)務(wù)框架合作協(xié)議，銷(xiāo)售公司將與騰訊在業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)與推廣、移動(dòng)支付、媒介宣傳、O2O業(yè)務(wù)、地圖導(dǎo)航、用戶(hù)忠誠(chéng)度管理、大數(shù)據(jù)應(yīng)用與交叉行銷(xiāo)等領(lǐng)域探索開(kāi)展合作。

　　林伯強(qiáng)表示，中石化希望借力這些新的戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的網(wǎng)際網(wǎng)路思維、O2O等新模式闖出一條新路子；而戰(zhàn)略投資者看重的是它的品牌和銷(xiāo)售網(wǎng)路。雖然作為小股東投資者並沒(méi)有什麼發(fā)言權(quán)，但是一些新的思路和作法可能給中石化傳統(tǒng)油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)之外帶來(lái)一些新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　但中投顧問(wèn)高級(jí)研究員任浩寧接受《證券日?qǐng)?bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)稱(chēng)，中石化改革引入騰訊等網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭與所謂的“網(wǎng)際網(wǎng)路化”並沒(méi)有本質(zhì)聯(lián)繫，二者之間的關(guān)係或僅存在於大股東和小股東之間，股權(quán)多元化對(duì)中石化來(lái)講或者僅僅是一種融資方式。

　　任浩寧認(rèn)為，傳統(tǒng)能源央企短期內(nèi)不會(huì)網(wǎng)際網(wǎng)路化，也不需要進(jìn)行網(wǎng)際網(wǎng)路化，網(wǎng)際網(wǎng)路在油氣産業(yè)終端銷(xiāo)售中所發(fā)揮的作用已被高估。網(wǎng)際網(wǎng)路思維只能為中石化零售資産整合提供部分幫助，但並不能徹底改變其基本銷(xiāo)售格局，戰(zhàn)略投資者能夠發(fā)揮的作用非常有限，而且能夠享受到的投資回報(bào)很可能低於其他領(lǐng)域投資。這對(duì)於中石化上市公司而言未必是利好消息，在實(shí)體經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域沒(méi)有大幅改善的前提下，概念炒作更有利於主力資金、遊資“絞殺”中小股民。

　　易捷便利店成“香餑餑”

　　據(jù)了解，大部分投資者都將未來(lái)的增長(zhǎng)寄託在了非油品業(yè)務(wù)—主要是易捷便利店的增長(zhǎng)上。復(fù)星、匯源、潤(rùn)泰等零售商和順豐快遞等服務(wù)企業(yè)則更看重中石化加油站和易捷便利店遍佈全國(guó)的網(wǎng)路，一次性投資即可加入3萬(wàn)座加油站和2.3萬(wàn)家便利店，這種選擇顯然令人心動(dòng)。

　　有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，中石化銷(xiāo)售公司擁有2.3萬(wàn)家便利店，但其非油品營(yíng)業(yè)額僅為133億元，這意味著每個(gè)便利店每天的銷(xiāo)售額僅為1600元，根本不賺錢(qián)。

　　一個(gè)被很多投資者廣泛引述的説法是，在一些國(guó)際石油公司，非油品業(yè)務(wù)和油品業(yè)務(wù)的利潤(rùn)對(duì)半開(kāi)，而中石化銷(xiāo)售公司來(lái)自非油業(yè)務(wù)的收入只佔(zhàn)1%左右。由此也不難理解中石化為何在引資中密集公佈了12項(xiàng)戰(zhàn)略合作，這些合作幾乎都圍繞著易捷便利店展開(kāi)。

　　匯源國(guó)際通過(guò)控股子公司——中國(guó)德源資本(香港)有限公司投資30億元，進(jìn)入了這一名單當(dāng)中。投資入股的同時(shí)，匯源還與其開(kāi)展了産業(yè)戰(zhàn)略合作。

　　9月12日，匯源集團(tuán)與中石化銷(xiāo)售公司簽訂了業(yè)務(wù)框架合作協(xié)議，匯源集團(tuán)將為易捷便利店提供適合渠道銷(xiāo)售的商品，承諾以最優(yōu)價(jià)格供貨，並提供相應(yīng)的商品配送、商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與調(diào)整等業(yè)務(wù)支援，提升門(mén)店銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。匯源集團(tuán)將協(xié)助中石化推動(dòng)商品採(cǎi)購(gòu)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和實(shí)施産銷(xiāo)直供模式，降低採(cǎi)購(gòu)成本。

　　匯源集團(tuán)董事長(zhǎng)朱新禮曾向媒體表示，此番入股中石化銷(xiāo)售公司，是匯源今年最大的一筆投資。

　　但任浩寧認(rèn)為，中石化的便利店與石油巨頭主打業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)係，這些資産多次被業(yè)內(nèi)人士批評(píng)，跟房地産、高爾夫球場(chǎng)等資産一樣應(yīng)被剝離出去，交由其他央企或民企來(lái)經(jīng)營(yíng)更加符合改革初衷。中石化此次改革在引入民資方面確實(shí)有所進(jìn)步，但並未觸及積存已久的頑疾，深度調(diào)整還需加快速度，其他央企應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒並加強(qiáng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革力度。

　　另外，有分析認(rèn)為，由於中石化在此前公告中多次提到銷(xiāo)售公司分拆上市問(wèn)題，銷(xiāo)售公司也承認(rèn)不排除未來(lái)上市的可能，因而，基金、保險(xiǎn)和投資公司等眾多財(cái)務(wù)投資者入股意圖明顯，此次入股可以變相的理解為一次“Pre-IPO”投資。尤其是嘉實(shí)基金髮起的證券投資基金，更是開(kāi)創(chuàng)了非上市公司公募基金投資的先河。